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财务报告分析0909.ppt

1、财务报告分析:一种大视野,陈冬华 教授、博士生导师 南京大学会计学系,,2,课程目标,本课程致力于从大视野出发,培养学生阅读、理解、分析、运用(尤其是创造性地运用)财务报告信息的能力。“多算胜,少算不胜,而况于无算乎?吾以此观之,胜负见矣!” 孙子,,3,推荐阅读材料,哈佛大学MBA教材 PALEPU, HEALY,BERNARD,2004, 3RD, BUSINESS ANALYSIS AND VALUATION: USING FINANCIAL STATEMENT 影印本,运用财务报表进行商务分析和评估,佩普、希利和伯纳德,第二版,中信出版社,2002年 财务报告陷阱,吴革,北京出版社

2、转型经济中的会计与财务问题基于中国上市公司的案例,陈信元、陈冬华和王霞,清华大学出版社,,4,课程内容,会计基本知识:重温 战略分析 公司战略 执行力 公司治理质量 国家环境 法律与政府 市场 董事会 高管层 会计分析 会计政策 会计变更,准则变迁 审计意见 财务比率分析 偿债能力分析 资源运用效率分析 销售毛利变动分析 盈利能力分析 盈利质量分析 报表粉饰与识别 其他方法 招聘广告,,5,财务报表分析的境界,第一重境界:看山是山,看水是水 初级阶段:能够看懂会计报表及其附注 中级阶段:能够运用比率分析和估值方法 高级阶段:能够运用战略分析和治理分析 第二重境界:看山不是山,看水不是水 第三重

3、境界:看山还是山,看水还是水,,6,会计信息与使用者的关系,,7,分析框架(1),商务活动,财务报告,经济环境,会计环境,企业战略,会计战略,会计系统,公司治理,,8,分析框架(2),会计系统的基本特征 应计制 会计的确认和计量需要对未来事项进行预期 信息不对称与授权 授权与代理成本 会计准则与会计惯例 统一性 机械性 审计 独立性 审计风险与“深口袋” 司法体系,,9,分析框架(3),财务报告与商务活动之间的差异 预测误差 由于经济活动的不确定性和会计系统的应计制原则 商务活动的复杂性 公司环境的不可预测性 经济环境的变动 会计规则引入的“噪音” 由于会计准则或惯例的机械性 会计准则对公司经

4、济行为的反映程度,,10,分析框架(4),盈余管理 由于授权和代理成本 几个主要动机 债务契约 管理层报酬契约 管制 控制权转移 资本市场 竞争 税收,,11,分析框架(5):公司治理 价值树(Value Tree),Vc1,Vc2, ,Vd2,Vd1, ,价值蓄水池,创造财富过程,毁灭财富过程,在不同利益相关者之间进行分配,甲,乙, ,馅饼,,12,分析框架(6),财务报告 其他信息,分析目的 分析工具,战略分析,预期分析,财务分析,会计分析,,13,导言:会计基本知识,,14,财务报表概述,财务报表与财务报告 财务报告的目标 会计信息的特征 财务报表的要素,,15,财务报表与财务报告,财务

5、报表财务报告的重心 是企业对外提供财务信息的主要方法 格式特定,按一般公认会计原则(GAAP)编制 内容一般包括:资产负债表、利润表(损益表) 、现金流量表、股东权益变动表,,16,财务报表与财务报告,财务报告 泛指企业对外提供的各项正式或非正式会计信息。 企业对外提供财务报告的原因: 税务机关硬性规定、证监会要求、企业管理者需要 内容除财务报表以外,还包括: 财务状况及经营成果的论证与分析 公司年度报告或计划 财务预算 管理计划或主要产品说明书,,17,财务报告的目标,提供投资决策与信用评估方面可靠的信息 提供企业有关经营、投资与理财活动现金流量的信息 揭示企业所拥有的经济资源及对经济资源支

6、配情况的信息 揭示企业某特定日的财务状况及某特定期间经营成果的信息 显示企业管理者的能力及尽责情况的信息,,18,财务报表的构成要素,资产(assets) 负债(liabilities) 所有者权益(equity) 所有者增资(investment by owners) 所有者分配(distribution to owners),综合利润(comprehensive income) 收入(revenues) 费用(expenses) 利润(income) 利得(gains) 损失(losses),,19,主要的财务报表,财务报表组成:4表+附注资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表 + 附

7、注(41张附表),,20,财务报表列报的基本要求,(一)列报基础:持续经营本准则规范企业持续经营条件下的报表列报企业管理层应当评价企业的持续经营能力(1)对持续经营能力产生严重怀疑的:在附注中披露导致对持续经营能力产生重大怀疑的不确定因素。(2)判断非持续经营:企业在当期已经决定或正式决定下一个会计期间进行清算或停止营业应当采用其他基础编制财务报表在附注中声明财务报表未以持续经营为基础列报,披露未以持续经营为基础的原因、财务报表的编制基础。其他基础,比如破产企业资产按照可变现净值,负债按照预计结算金额,,21,财务报表列报的基本要求,(二)重要性和项目列报性质或功能不同且具有重要性的项目,应当

8、在财务报表中单独列报;性质或功能类似的项目,可以合并列报判断项目的重要性 项目的性质:是否属于企业日常活动、是否对企业的财务状况和经营成果具有较大影响等 项目金额大小:通过单项金额占资产总额、负债总额、所有者权益总额、营业收入总额、净利润等直接相关项目金额的比重加以确定,,22,二、财务报表列报的基本要求,(三)计量还是披露?企业不应以附注披露代替确认和计量体现确认和计量的重要性对于过去的错误,不得以附注披露的形式予以更正 (四)总额还是净额应该以总额列报,资产和负债、收入与费用不得抵销以净额列示 两种例外情况资产计提的减值准备非日常活动产生的损益,,23,资产负债表,(一)列示原则 按照流动

9、和非流动分别列示,金融企业如按流动性列示能提供更可靠相关信息,可以按流动性顺序列示(二)流动资产/非流动资产的分类标准现行制度:1年或1个正常营业周期内变现或耗用列报准则:除现行标准以外,增加: 主要为交易目的而持有的 清偿能力不受限制的现金或现金等价物,,24,资产负债表列示项目,(一)货币资金; (二)应收及预付款项; (三)交易性投资; (四)存货; (五)持有至到期投资; (六)长期股权投资; (七)投资性房地产; (八)固定资产; (九)生物资产; (十)递延所得税资产; (十一)无形资产。,(一)短期借款; (二)应付及预收款项; (三)应交税金; (四)应付职工薪酬; (五)预计

10、负债; (六)长期借款; (七)长期应付款; (八)应付债券; (九)递延所得税负债。,,25,资产负债表,资产负债表的内容 会计基本方程式 资产负债+所有者权益 资产负债表内各项信息的分类 资产 负债 所有者权益,,26,资产负债所有者权益,资产 (资金的使用),负债 (债权人提供的资金),所有者权益 (所有者提供的资金),资金运用,资金来源,,27,利润表,表式体现了按“费用功能法”分类的费用,每股收益数据在利润表中列示 营业成本 管理费用 财务费用企业可选择在附注中补充披露按“费用性质法”分类的费用 原材料 折旧和摊销额 职工薪酬,,28,利润表列示项目,(一)营业收入; (二)营业成本

11、; (三)营业税金; (四)管理费用; (五)销售费用; (六)财务费用; (七)投资收益; (八)公允价值变动损益; (九)资产减值损失;此项目前为计算营业利润的基础 (十)非流动资产处置损益; (十一)所得税费用; (十二)净利润。在合并利润表中,企业应当在净利润项目之下单独列示归属于母公司的损益和归属于少数股东的损益。,,29,利润表的列示,未完全体现收入与利得的区别,,30,所有者权益变动表,由附表升为主表,体现了企业综合收益(Comprehensive Income):。当期损益、直接计入所有者权益的利得和损失、以及与所有者的资本交易导致的所有者权益的变动,应当分别列示 直接计入所有

12、者权益的利得和损失+最终属于所有者权益变动的净利润+与所有者的资本交易导致的所有者权益变动 直接计入当期损益的利得和损失应包含在净利润中 直接计入所有者权益的利得和损失应单列项目反映反映各项交易和事项导致的所有者权益增减变动,以及所有者权益各组成部分增减变动的结构性信息净利润及其分配情况作为所有者权益变动的组成部分,不需要单独设置利润分配表,,31,所有者权益变动表的列示,(一)净利润; (二)直接计入所有者权益的利得和损失项目及其总额; (三)会计政策变更和差错更正的累积影响金额; (四)所有者投入资本和向所有者分配利润等; (五)按照规定提取的盈余公积; (六)实收资本(或股本)、资本公积

13、、盈余公积、未分配利润的期初和期末余额及其调节情况。,,32,直接计入所有者权益的利得和损失项目,可供出售金融资产公允价值变动净额 可供出售金融资产公允价值变动形成的利得或损失,除减值损失和外币货币性金融资产形成的汇兑差额外,应当直接计入所有者权益,在该金融资产终止确认时转出,计入当期损益(38) 权益法下被投资单位其他所有者权益变动的影响投资企业对被投资单位具有共同控制或重大影响的长期股权投资,应当按照本准则第九条至第十三条规定,采用权益法核算。(8) 投资企业对于被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动,应当调整长期股权投资的账面价值并计入所有者权益。(13) 与计入所有者权益相关的所得

14、税影响,,33,七、附注,(一)附注的重要性附注是财务报表不可或缺的组成部分,相对于报表而言,同样具有重要性报表使用者了解企业的财务状况、经营成果和现金流量,应当全面阅读附注 (二)附注应当按照一定的结构进行系统合理的排列和分类,有顺序地披露信息附注的主要项目,,34,附注,财务报表的编制基础遵循准则的申明重要会计政策的说明:报表项目的计量基础和会计政策确定依据示例:1)投资性房地产与自用房地产的区分2)金融资产是否属于持有至到期投资3)租赁资产所有权上的所有重大风险和报酬是否已实质性转移,,35,附注,重要会计估计的说明:下一个期间很可能导致资产和负债账面价值重大调整的会计估计的确定依据 示

15、例:1)在固定资产可收回金额确定中,计算预计未来现金流量现值所使用折现率的确定依据2)为正在进行中的诉讼提取准备时最佳估计数的确定依据 会计政策、估计变更和差错更正说明,,36,附注,重要报表项目的说明 尽可能以列表形式披露重要报表项目的构成以及当期增减变动情况 披露顺序: 资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表 报表项目列示的顺序 文字和数字描述相结合 与报表项目相互参照 资产减值准备明细表、分部报表、现金流量表补充资料在附注中单独披露,不作为报表附表,,37,附注,重要报表项目的说明 终止经营税后利润的金额及其计算过程(终止经营的收入、费用、利润总额、所得税费用等) 终止经营:企业已被

16、处置或被划归为持有待售的、在经营和编制财务报表时能够单独区分的组成部分,该组成部分代表一个独立的主要业务范围或一个主要经营地区,按照企业一项单独计划将整体或部分进行处置。仅仅为了再出售而取得的子公司也属于终止经营 判断持有待售: (1)企业已经就处置该组成部分作出决议 (2)企业已经与受让方签订了不可撤销的转让协议 (3)该项转让将在一年内完成,,38,附注,其他有助于理解和分析报表项目的重要事项 或有和承诺 企业合并和分立 重要资产转让和出售 关联方关系及其交易等,第一部分 战略分析,,40,战略分析(1),战略分析的目的 确定公司的利润驱动因素和主要风险 为以下步骤的分析提供定性的基础 战

17、略分析的主要内容 行业分析 竞争战略 公司策略,,41,战略分析(2),潜在盈利空间,现有企业间的 竞争模式,新进入企业的 威胁,替代产品的 威胁,买方的竞价能力,卖方的竞价能力,实际的盈利空间,行业的盈利能力,行业分析,,42,战略分析(3),现有企业间的竞争模式 行业成长性 行业集中度 产品的差异化 转换成本 规模经济 产品成本结构 闲置生产能力 退出壁垒,,43,战略分析(4),新进入企业的威胁 规模经济 先动优势(First move advantage) 销售方式 法律壁垒 替代产品的威胁 价格性能比 顾客的更换意愿,,44,战略分析(5),投入和产出市场的竞价能力 价格敏感性 数量

18、 质量 相对竞价能力 转换成本 差异化 厂商数量,,45,战略分析(5),竞争战略 两种竞争战略 成本领先战略 控制成本 差异化战略 创新 创造持续的竞争优势 核心资产 价值链 企业文化,,46,战略分析(7),公司策略 两种公司策略 多元化 集中化 交易成本理论 资产的专有性 市场的完善度,,47,战略分析(8),比较 优势 交流成本 协商成本 资源共享 劣势 管理技能和充分信息 经验 实证发现 折价 个案分析 和记黄埔 GM,48,战略分析案例:TCL之路,49,背景,TCL集团股份有限公司(以下简称TCL集团)由TCL集团有限公司整体改制设立 前身系成立于1981年的全民所有制企业惠阳地

19、区电子工业公司 TCL集团现已形成了以王牌彩电为代表的家电、通讯、部品、多媒体四大产业集团 实施以王牌彩电为龙头的音视频产品和以手机为代表的移动通信终端产品的发展来拉动企业增长的战略,50,背景,2004年TCL集团成功兼并收购汤姆逊彩电业务,成立TTE公司,一跃成为全球最大彩电企业,彩电销售近2300万台,居全球首位 通过兼并阿尔卡特手机业务,其手机从国内第一品牌迅速拓展成覆盖欧洲、南美、东南亚和中国的全球性手机供应商 TCL的品牌价值也从1995年的6.9亿元跃升到2007年的401.36亿元,成为真正的国际性公司,51,背景,2007年的主营业务收入为390亿元 目前旗下拥有三家上市公司

20、,分别是:TCL集团(SZ.000100)、TCL多媒体科技(HK.1070)、TCL通讯科技(HK.2618),52,53,第一阶段,从1981年成立至1997年改制前为全民所有制阶段 公司名称先后变更为惠阳地区电子工业总公司、惠州市电子工业公司 1990年,经惠州市政府批准,惠州市电子工业总公司与惠州市通讯设备工业总公司合并成为惠州市电子通讯工业总公司。 1994年7月,惠州市电子通讯工业总公司变更为TCL集团公司,注册资本为5731万元,公司股东仍然为惠州市人民政府,54,第二阶段,从1997年4月至2002年2月为有限责任公司阶段 1997年7月10日,TCL集团公司变更设立为TCL集

21、团有限公司,公司性质为国有独资有限责任公司,股东仍为惠州市人民政府 1997年以后,以经营性国有资产年增长率为标准予以奖惩。TCL集团公司的经营性国有资产年增长率如果超过10%,其超出部分按一定比例提取奖励给管理层,奖励金额不以现金形式发放,直接转为受奖人员对TCL集团公司的出资,分别由受奖人员持有出资所形成的公司股权。,55,第二阶段,奖励总额的三分之一直接奖励给法定代表人李东生,其余部分由李东生奖励给主要经营管理人员并报国有资产管理部门批准。 在授权经营的执行过程中,李东生本人及其他TCL集团有限公司主要管理层人员获得的奖励股权以个人名义直接持有。,56,第二阶段,其他管理人员和技术骨干获

22、得的奖励股权由工会持有,获奖员工按获奖金额的比例分享工会持有的股权利益。若经营性国有资产减少或者年增长率达不到10%,则管理层将受到相应的处罚。,57,第二阶段,因业绩突出,TCL集团有限公司的管理层连年得到奖励用于认购公司股权 到2001年12月31日,TCL集团有限公司内部员工持股已经达到46.65%,其中李东生等20名主要管理人员持股比例为23.51%,公司工会工作委员会代其他管理人员和技术骨干持股比例为23.14% 国有股比例则从100%下降到53.35%。,58,第三阶段,从2002年4月股份制改组至今为股份有限公司阶段 2002年4月19日,TCL集团有限公司以整体变更形式设立为股

23、份有限公司 发起人股东为:代表地方政府的惠州市投资控股有限公司,引进的战略性股东 包括:南太电子(深圳)有限公司、Philips Electronics China B.V.、Lucky Concept Limited、Regal Trinity Limited、株式会社东芝、住友商事株式会社,以及李东生等42名自然人 2002年5月16日TCL集团办理名称变更登记手续,名称变更为TCL集团股份有限公司,59,60,辉煌的业绩,截止2002年12月31日 TCL集团总资产为145亿元 所有者权益(不含少数股东权益)为19亿元 净资产收益率为22.35% 每股收益为0.267元,61,62,63

24、,迅速发展的TCL通讯,TCL通讯是TCL集团控股的A股上市公司 TCL集团持有其全部的非流通股份 TCL通讯于1993年10月18日向社会公开发行人民币普通股股票1780万股,当年12月在深圳证券交易所上市交易 截止2002年12月31日,TCL通讯总资产为49.1亿元,所有者权益为4.4亿元,注册资本为1.9亿元,总股本为1.9亿股,其中非上市流通股共1.1亿股,社会公众股0.8亿股。 TCL集团持股比例为56.7%,是TCL通讯的控股股东,64,迅速发展的TCL通讯,TCL通讯成立后一直以生产固定电话机为主营业务,曾经连续8年位居中国电话机销量之冠 由于邮电系统改革和激烈的市场竞争,TC

25、L通讯的电话机业务从1998年开始萎缩,并在1999年创下了近1.8亿元的亏损,每股亏损0.956元。 巨额亏损使TCL通讯考虑调整自身业务。1999年6月7日,TCL通讯投资成立“TCL移动”从事移动电话及相关零配件产品的制造和销售,开始由传统的电话机业务向新兴通讯技术业务转变,65,迅速发展的TCL通讯,由于手机的销量、销售收入及利润增幅巨大,2001-2002年TCL移动取得高速的发展,获得了较好的效益,TCL通讯的业绩也有了突飞猛进的提高 TCL通讯的销售收入、毛利基本依赖TCL 移动的支持,66,合并前TCL通讯主营业务收入构成金额单位:万元,数据来源:TCL通讯公开发布的年报及TC

26、L集团招股说明书,67,别出心裁的钻石手机,TCL移动通信公司总经理万明坚2001年春节前推出TCL999D钻石手机 999D钻石手机是全球唯一的钻石手机 全国限量发售2001部 零售价在万元左右,68,手机狂人万明坚,出生 1964年3月21日 学历 博士研究生 学位 工学博士 政治面貌 中共党员 职务-TCL移 动通信有限公司董事总经理 职称-高级工程师 1985.9 1988.3成都电子科技大学通信电子系统及信号处理专业,硕士研究生毕业,获硕士学位。 1988.31991.4成都电子科技大学电子及通信系统学科,博士研究生毕业,获工学博士学位。 主要业绩:TCL移 动通信有限公司3年来获得

27、突破性增长。市场地位在国内品牌排名第一,行业排名第三。2002年销售额有望突破100亿人民币,实现利税20多亿,69,手机狂人万明坚,万明坚每次去见经销商,都要入住当地最高档的酒店,经销商们夹道欢迎,甚至喊出“万明坚万岁”的口号,并花15万元请来三辆警车开道 万明坚与国内几家知名手机企业的老总同机参加某个会议,飞机到港后,万明坚让TCL的经销商在飞机舱口下铺上百米红地毯,10台奔驰迎候。然后万明坚坐上“大奔”,撇下众同行,扬长而去 获中国杰出青年科技创新奖、广东省劳动模范、第13届中国十大杰出青年,70,TCL集团整体上市,71,合并具体事宜,合并以2003年6月30日作为合并基准日,2004

28、年1月14日为合并完成日 TCL集团以吸收合并方式合并TCL通讯 TCL集团向TCL通讯全体流通股股东换股发行TCL集团人民币普通股,TCL通讯全体流通股股东将其所持有的TCL通讯全部流通股股份按照确定的折股比例换取TCL集团换股发行的股份 TCL通讯的全部资产、负债及权益并入TCL集团,其现有的法人资格因合并注销,72,合并方式,TCL集团对TCL通讯的吸收合并与TCL集团的首次公开发行(IPO)同时进行 TCL集团首次公开发行的股票分为两部分:一部分为向社会公众投资者公开发行,公众投资者以现金认购;另一部分为换股发行,TCL通讯全体流通股股东按照折股比例取得TCL集团流通股股票。由于TCL

29、集团已经直接、间接持有TCL通讯的全部非流通股股份,因此换股发行对象为TCL通讯的全部流通股股东 吸收合并完成后,原TCL通讯全体流通股股东持有TCL集团换股发行的股票。,73,换股比例,TCL集团为换取TCL通讯全体流通股股东手中的股票,发行面值为1元的人民币普通股 双方确定的折股比例为4.96。即每股TCL通讯流通股可以换得4.96股新发行的TCL集团的股票。 TCL通讯流通股每股折股价格为21.15元。这是2001年1月2日至2003年9月26日期间,TCL通讯流通股最高交易价格,这一价格由双方根据历史价格协商确定 TCL集团新发股票最终确定发行价格为4.26元。,74,换股时点,深圳证

30、券交易所将根据2004年1月6日交易结束时,TCL通讯的股东名册,按照折股比例将TCL通讯流通股股东所持有的TCL通讯流通股转换为TCL集团的流通股,75,合并中的IPO发行,合并过程中,TCL集团共发行人民币普通股A股9.94亿股,占发行后总股本的38.45% 其中,向社会公众投资者公开发行5.9亿股,为合并向TCL通讯设备股份有限公司全体流通股股东换股发行4.04亿股,发行价格为每股4.26元 代码改为000100,76,77,78,合而复分,2004年5月15日召开的TCL集团2003年年度股东大会上,以99.9998%的高得票率通过了将当时TCL集团最具盈利能力的TCL移动手机业务在香

31、港分拆上市的议案。,79,80,TCL移动上市前的股权结构,TCL集团直接持有36%的股权 TCL集团通过其香港全资子公司TCL实业控股(香港)有限公司控股约54%的TCL国际(股票代码:070,HK)持有其40.8%股权 捷讯投资有限公司持有9%股权 美风有限公司持有4.2%股权 齐福投资有限公司持有10%的股权 在上述股东中,香港南太电子拥有美风公司72.2%的股权,并且将完成对捷讯公司100%股权的收购,81,各怀心事的股东,齐福投资有限公司,在英属维京群岛(BVI)注册,持有TCL移 动10%的股权,而幕后的真正操作者正是万明坚与TCL移 动其他几个管理层,82,TCL通讯登陆香港,2

32、004年9月25日,TCL集团在深交所正式发布公告,称TCL手机业务上市计划已经获得香港联交所上市委员会的批准,名为TCL通讯控股(以下简称“TCL通讯”)的上市公司,将在今天正式登陆香港联交所主板,代码2618 上市公司除了拥有100的TCL移动股权外,同时还拥有TCL阿尔卡特55的股权 上市完成后,TCL集团将间接持有TCL通讯57.4的股份,而公众股东的持股比例为26.2,余下的16.4的股份则为TCL的关联各方持有,83,84,万明坚被排挤,2002年12月10日,TCL通讯发布公告称:由于作为TCL集团的法人代表不能同时兼任旗下上市子公司的董事长,李东生不得不辞去在TCL通讯的董事长

33、职务,改任TCL通讯副董事长,而万明坚则出任董事长,此时万明坚一人兼任董事长和总经理职务 在名义上,TCL集团的掌门人李东生甚至成了万明坚的副手,85,万明坚被排挤,整体上市之后,伴随TCL通讯的退市,李东生出任上市公司董事长,重新使自己在名义上和实际上都成为TCL集团一把手。 整体上市及TCL移动分拆上市之后TCL移动的主要股权结构,唯一的区别就是由在香港上市的TCL通讯科技控股有限公司取代原来的TCL通讯和TCL国际实行对TCL移动的控制,TCL通讯科技控股的董事长为李东生,而原TCL通讯的董事长为万明坚,86,万明坚被排挤,2003年3月,TCL通讯公告显示万明坚不再担任公司总经理职务,

34、由原TCL移动副总裁、常务副总经理顾工接任总经理一职 整体上市后,万明坚失去了上市公司董事长的职位 随后2004年3月TCL集团董事会第15次会议审议通过增加高级执行副总裁、高级副总裁职位,袁信成成为高级执行副总裁,而万明坚等其他4人任高级副总裁。万明坚在TCL集团的排名落在袁信成之后。,87,万明坚被排挤,2004年12月17日,TCL集团董事会发布第一届董事会第二十三次会议决议公告,宣布聘任高级执行副总裁袁信成为TCL集团首席运营官(COO),而公告特意强调,袁信成的职责是:协助李东生完成TCL日常业务管理,万明坚的权力逐渐被削弱。 万明坚于2004年12月19日辞去TCL移动总经理、T&

35、A公司董事CEO、TCL通讯科技控股CEO及TCL集团通讯事业本部总裁等职务,同时袁信成取代万明坚,成为TCL手机业务的掌门人,至此,李东生将手机业务控制权收回手下,88,89,万明坚出走,2005年4月,原TCL移动的万明坚旧部中部分中高层人员如万明坚的助理高斌、TCL移动市场策略部部长刘文权等在内的20多位TCL移动的中高层管理人员集体跳槽至长虹旗下的国虹通讯数码集团有限责任公司 中华工商时报2005年11月1日一篇题为万明坚高调复出的报道,万明坚本人目前也已加盟国虹通讯,90,91,李东生声誉与雄心齐飞,1995年被授予第五届“全国优秀青年企业家”称号 2000年被评为全国劳模。 200

36、2年入选为党的十六大代表。 2002年12月当选2002CCTV中国经济年度人物”和获得唯一年度创新奖 2004年2月6日,被国际著名杂志财富(FORTUNE)评为“2004亚洲年度经济人物”,92,李东生声誉与雄心齐飞,2004年9月3日,法国总统希拉克向李东生先生颁发了法国国家荣誉勋章(OFFICIER DE LA LEGIONDHONNEUR)。 2004年,入选美国时代周刊和有线新闻网(CNN)新近评选出2004年全球最具影响力的25名商界人士 2004年12月入选“CCTV2004中国经济年度人物奖” 2004年7月 担任新加坡经济发展局国际咨询顾问,93,李东生声誉与雄心齐飞,20

37、03年7月,李东生提出“龙虎计划”: TCL要在2005年实现销售收入700亿元,2010年达到1500亿元,5年内发展成为在国内市场处于领先地位且有实力参与国际竞争的大型企业,10年内发展成为国际上有竞争力的大型跨国公司。,94,95,大手笔的并购,2004年1月,TCL与法国汤姆逊合资组建由TCL控股的全球最大彩电生产企业TTE 2004年4月,TCL集团与法国阿尔卡特公司签署谅解备忘录,共同组建一家从事手机及相关产品和服务的研发、生产和销售的合资公司(T&A),96,国际化受挫,汤姆逊彩电业务2003年亏损达到17.32亿元人民币,阿尔卡特手机业务2003年亏损达6.9亿元人民币,同时兼

38、并两家巨额亏损的海外企业将给TCL集团带来巨大的风险 2004年,TTE欧美利润中心和T&A均出现了较大亏损,其中TTE欧美利润中心亏损1.43亿元,T&A亏损2.83 亿元,两项亏损直接影响TCL集团合并净利润1.41 亿元 2004年度TCL集团合并后的净利润为2.45 亿元,较2003年下降 57%,经营活动产生的现金流量净额为13.14 亿元,97,国际化受挫,2005年度亏损3.2亿 2006年度亏损18.40亿,98,对策一:收缩战线,99,100,2007对策一:收缩战线,2006年的19个多亿的巨亏,其中有一半是由欧洲TTE的亏损导致的,还有北美业务的亏损 TCL集团下定决心重

39、组海外市场,关闭原欧洲亏损的TTE中心,切断亏损源,在北美采取与关键平板供应商和关键制造伙伴达成销售同盟 这使得TCL欧洲和北美的彩电业务2007年上半年大幅萎缩57%,新兴市场和战略OEM业务也减少了42%,TCL多媒体仅上半年的销售收入下降37.4%,彩电销量下降35%至707万台。,101,2007对策二:出售资产,1.62亿卖掉TCL王牌彩电原厂房 6000万卖掉TCL电脑 以不低于5个亿的价格卖掉TCL低压电器,102,2007对策之三:政府支持,TCL集团计划对中小尺寸液晶电视模组一体化制造项目和大尺寸高清晰液晶电视模组一体化制造项目的实施地点从佛山市南海经济开发区现有的TCL集团

40、家电生产基地转移到惠州市仲恺高新区 TCL集团这次更换项目地点是因为在惠州投资可以获得惠州政府的3亿元无息贷款和广东省政府的1.5亿元专项补贴,103,2007对策之四:多元化投资,2007年TCL利用闲散资金投资了约60家A股市场的股票,为TCL带来了7000万的利润,仅中国石油和金风科技两只股票上获利就超过2000万 TCL在房地产方面的投资也获得很不错的收益,尽管TCL在会计政策变更中阐释房地产投资主要采用成本法核算,但一直以来的房产热依旧为TCL带来了巨额利润,年报中透露2007年TCL在房地产与投资这个业务群的收入为5.59亿元,但却同比增长了1400%,毛利率也达到33%以上,为公

41、司贡献利润近1.9亿元,成为集团最大的利润来源,104,2007对策之五:新增长点,物流与服务业务群里负责消费电子产品分销的翰林汇销售收入达到53.55亿元,同比增长46.71%,该业务群占TCL集团总销售收入的比例已经提高到14%以上,105,暧昧的2008,TCL集团(000100.SZ) 发布的2008年第一季度业绩预增公告内容显示,预计公司2008年1月1日至3月31日经营业绩较去年同期有较大幅度增长,TCL第一季度的利润达到了4.49亿元 。 其中,经营性业绩同比增长100以上,具体的财务数据将在2008年第一季度报告中披露。TCL集团表示,业绩的大幅增长主要得益于各主导产业盈利能力

42、有较大提升 另外,出售TCL低压电器(无锡)有限公司80%股权的交易收益约3.5亿元计入第一季度 主营业务事实盈利非常微薄,106,鹰的重生(作者:李东生),这是一个关于鹰的故事。鹰是世界上寿命最长的鸟类,它一生的年龄可达70岁。 要活那么长的寿命,它在40岁时必须做出困难却重要的决定。这时,它的喙变得又长又弯,几乎碰到胸脯;它的爪子开始老化,无法有效地捕捉猎物;它的羽毛长得又浓又厚,翅膀变得十分沉重,使得飞翔十分吃力。此时的鹰只有两种选择:要么等死,要么经过一个十分痛苦的更新过程150天漫长的蜕变。它必须很努力地飞到山顶,在悬崖上筑巢,并停留在那里,不得飞翔。 鹰首先用它的喙击打岩石,直到其

43、完全脱落,然后静静地等待新的喙长出来。鹰会用新长出的喙把爪子上老化的趾甲一根一根拔掉,鲜血一滴滴洒落。当新的趾甲长出来后,鹰便用新的趾甲把身上的羽毛一根一根拔掉。5个月以后,新的羽毛长出来了,鹰重新开始飞翔,重新再度过30年的岁月!,107,,108,战略分析案例: 四川长虹,,109,公司简介,长虹创业于1958年,是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地,是我国建国初期重点建设项目之一。1994年,长虹股票在上海证券交易所挂牌上市,上市至今其最终控股股东一直是绵阳市政府有关部门。2004年,长虹品牌价值达330.73亿元,成为中国最有价值的知名品牌。,,110,辉煌与困境,处于重重光环包围中

44、的长虹在各个方面真的如同彩虹一样折射着眩目的七彩,净利润在1997年达到26亿元人民币之多。但是随着彩管囤积失败、体制矛盾愈演愈烈、巨额应收款坏帐等水汽不断蒸发,彩虹的光芒逐渐黯淡,直至2005年4月报出上市以来首次亏损,亏损额近37亿元人民币。,,111,长虹的战略,19941997,价格大战胜者为王 1996年3月4日长虹召开了第二届董事会第十九次会议,分析研究了当前的经济形势、彩电市场前景与现状,决定采取主动降价的市场策略,积极抢占市场。3月26日,长虹在全国范围内降低彩电价格8%至18%,康佳、TCL等国产彩电企业纷纷跟进,彩电业历史上规模空前的价格战开始,当年4月长虹的销售额跃居市场

45、第一。 作为首先举起降价大旗的长虹同时也是直接的受益者,市场占有率由1995年的22%提高到1996年的27%左右。 借着价格大战的余威,长虹1997年的主营业务收入及净利润更是一路高歌猛进冲到了公司上市十余年间的最高点,主营业务利润也是历年来的第二位。,,112,长虹的战略,长虹、郑百文(直接运作实体是其下属的家电公司)与建设银行郑州分行之间“铁三角”的信用关系。所谓的“铁三角”信用关系指的是长虹先把货发给郑百文,此时郑百文不支付现金,而是通过建设银行郑州分行开具6个月承兑汇票,按汇票日期将款项划给长虹,郑百文则在售出长虹产品后再把钱给银行。这种方式下长虹形成了大量的应收票据,相应的郑百文产

46、生大量的应付票据。,,113,长虹的战略,1997年长虹的应收票据余额达到了70亿元以上。其中“郑州百货文化采购供应站”(郑百文前身公司的名称 )为约17亿元,占长虹1997年应收票据余额的24.3%。 与长虹光彩照人的形象相比,1998年的郑百文开始走上了后来麻烦不断的PT之路,出现了第一次亏损,并且1998年度报告被郑州会计师事务所拒绝发表审计意见。 冒险的长虹终于在债台高筑的郑百文即将面临破产的危急关头及时发现苗头不对,于是激流勇退全身而出,,114,长虹的战略,19982001,囤积彩管伤筋动骨 2000年彩电价格平均下降15.6%,2001年彩电价格平均降幅超过18%,由此看出企业价

47、格竞争有愈演愈烈的趋势,这使得整个行业损失惨重,2001年价格下降使得整个行业损失了近30亿元的利润。,,115,长虹的战略,1998年7月开始,长虹与国内8大彩管厂签定了近乎垄断的供货协议,将下半年国产76%的21英寸、63%的25英寸和绝大部分29英寸及29英寸以上大屏幕的彩管共计300万只收归自己所有。长虹此举意图非常明显:借助多年价格战的余威和资金实力,大量囤积彩管,通过垄断上游关键元器件资源让部分彩电厂家出局,形成对全行业的垄断,进而利用垄断来获得高额利润。长虹垄断300万只彩管之后,国内另外几家彩电巨头一纸诉状将长虹告上了有关部委,政府初期表示“不干涉企业行为”,而后又开闸放水增加了彩管进口的配额,导致长虹彩管垄断计划的正式落空。,

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