1、第十章 资本收益分配,资本收益分配基础资本收益分配核心资本收益分配补充,第一节 资本收益分配基础,一、资本收益分配的对象一）利润的内容利润：是指企业在一定时期内从事各项经营活动所获取的财务成果。1 营业利润：是企业从事经营业务活动所取得的财务成果。它包括主营业务利润和其他业务利润。营业利润=营业收入-营业成本-营业费用2 息税前利润：简称EBIT，包括企业所有者和人力资本供给者享有的税后利润，政府代表国家投资基础设施和政策环境享有的企业所得税收，以及由债权人提供债务资本而应享有的利息支出。3 投资净收益：是指企业对外投资收益扣除投资损失后的数额。,4 营业外收支：是指与企业生产经营无直接联系的
2、收入和支出。如固定资产盘盈、出售等的净收益。 资本收益分配的对象：主要是息税前利润。 二、资本收益分配的原则一）按顺序分配的原则第一，确保企业债权人的收益。第二，确保企业生产经营活动的正常进行。第三，确保国家的收益。第四，确保企业优先股股东的利益。二）按比例分配的原则按比例分配：是指属于同一分配顺序的各项目之间的分配必须按比例进行。三）按政策分配的原则,三、资本收益分配的顺序一）息税前利润的分配息税前利润的分配主要包括支付债务资本的利息和利润总额的计算两个部分。二）利润总额的分配利润总额的分配主要包括用税前利润弥补亏损以及企业所得税和税后利润的计算三个部分。三）税后利润的分配1 支付被没收财物
3、的损失和违反税法规定而支付的滞纳金的罚款。2 弥补以前年度亏损。3 提取公积金4 提取公益金5 提取任意公积金6 向投资者分配利润,第二节 资本收益分配核心,一、股利分配当事各方的利益的要求一）企业股东的利益要求1 控股股东和关联股东的利益要求。注重企业的长远发展。2 零星股东的利益要求。注重现金股利的分配。二）企业债权人的利益要求 1 短期债权人的利益要求。要求减少现金股利的分配。2 长期债权人的利益要求。对企业的股利分配政策有较大的影响。三）企业员工和管理当局的利益要求 二、影响股利政策制定的相关因素一）法律因素1 资本保全限制；2 企业积累限制；,3 净利润限制4 无偿债能力限制5 超额
4、累积利润限制二）企业因素1 盈余的稳定性。2 资产的流动性。3 举债能力。4 投资机会。5 资本成本。6 偿债需要。三）股东因素1 股东的税负。2 股东的投资机会。3 股东的股权稀释。4 股东的稳定收入。,四）其他因素1 债务合同约束。2 机构投资者的投资限制。3 重置实物资产的考虑。 三、股利支付的程序和方式一）股利支付的程序1 股利宣告日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限、除去股息的日期和股利支付日期。2 股权登记日：即有权领取股利的股东有资格登记截止日期，也称为除权日。3 股利支付日：即向股东发放股利的日期。二）股利支付的方式1 现金股利
5、：是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。2 财产股利：是以现金以外的资产支付的股利，主要是其他企业的有价证券。3 负债股利：是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东。4 股票股利：是公司以增发的股票作为股利。,三、股利政策的主要类型一）剩余股利政策1 股利分配方案的确定：就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构）测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。2 股利分配的步骤：A 设定目标资本结构。B 确定目标资本结构下投资所需的权益资本数额。C 最大限度地使用保留盈余来满足可接受投资项目所需的权益资本数额。D 可
6、接受投资项目所需权益资本已经满足后若还有剩余，再将其作为股利发放给股东。3 采用本政策的理由：这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。,二）稳定性股利支付政策，也称固定或持续增长的股利政策1 分配方案的确定：是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才会提高年度的股利发放额。2 采用本政策的理由A 稳定的股利有利于树立公司良好形象，增强投资者的信心，稳定股票的价格。B 稳定的股利有利于投资者按排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。C 股票市场会受到多种因素的影响，其中包括
7、股东心理状态和其他要求，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。 该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这会使财务状况恶化；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。,三）固定股利支付率政策1 分配方案的确定：是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。2 采用本政策的理由：这样做能使股利与公司盈余紧密配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，才算真正公平地对待了每一位股东。 这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格
8、不利。 四）低正常股利加额外股利政策1 分配方案的确定：是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。2 采用本政策的理由A 这种股利政策使公司具有较大的灵活性。B 这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。,第三节 资本收益分配补充,一、股票股利一）小比例股票股利小比例股票股利：是指如果股利的发放低于原发行在普通股的20%。会计上的处理是，按市价将所发的股票股利金额从留成本收益账户结转到普通股和追加实缴资本账户。二
9、）大比例股票股利大比例股票股利：是指如果股利的发放高于原发行在普通股的20%。会计上的处理是，按面值将股票股利金额从留成本收益账户结转到普通股账户。 三） 动机：1 在盈利或现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股市价。2 可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利企业的长期稳定发展。,二、股票分割一） 概念：是企业管理当局将某一特定数额的新股按一定比例交换一定数量的流通在外普通股的行为。二） 动机：1 降低股票市价，吸引更广泛的散户投资者。2 促使企业兼并、合并政策的实施。3 传递盈利能力增强的先导信号。 三、股票回购一）概念：是指发行企业在二级市场上购回发行在外的普通
10、股。美国可购回发行在外的普通股的20%；英国以盈余公积作为回购的限额；我国不允许回购。二）动机：1 分配企业超额现金。2 改善企业的资本结构。3 满足认股权的行使。4 满足企业兼并与收购的需要。,三）股票回购的性质是带有调整资本结构或股利政策目的的一种融资行为。四）股票回购的方式1 固定价格自我认购：是指企业向股东发出正式的市场报价以购买部分股票，通常是以一个固定的价格来回购股票。2 荷兰式拍卖自我认购：是由企业详细说明愿意购买的股票数量，以及愿意支付的最低价格与最高价格。一般最低价格稍高于现行市场价格。然后由股东向企业提出他们愿意出售的股票数量，以及在设定的价格范围内他们能够接受的最低出售价格。在接到股东的报价后，企业将它们按从低到高的顺序进行排列，然后决定能够实现事先设定的全部购回数量的最低价格。3 公开市场购买法：企业像其投资者一样通过经纪人购买自已的股票。 四、股利再投资计划股利再投资计划：是一种将股东分得的现金股利用于购买企业额外股票的选择权。有两种类型：额外购买企业现有的普通股，新发行的普通股。,
