1、近期股指期货投资分析,内容摘要,一、宏观经济基本面 二、政策环境和流动性 三、估值水平 四、市场走势与关注,一、宏观经济基本面,经济增长：增速下滑但是季度趋势向好2011年经济总体增速虽然比10年有所下滑，10年预计10.2%，11年预计9.5%，但是从季度数据来看，中国经济将在11年1季度触底，随后三个季度逐季回升，因此与10年中国经济高开低走不同的是，11年中国经济增速虽然下滑，但是全年可能是低开高走，趋势向好。 通货膨胀：同比将呈现前高后低，从滞后9个月的M1同比来看，CPI或将已经见顶。考虑到“十二五”规划的刺激作用，经济增长的加速可能会更为明显。同时因为基数和其他短期因素的影响。,2
2、011年中国经济增长与通货膨胀趋势预测,M1滞后9个月与CPI趋势图,二、宏观环境,货币政策：回性中性，但紧缩的力度和频率将会有所放缓。财政政策：依然积极，重点转向民生改善和战略新兴产业。 财政支出将重点用于保障房建设、教育医疗卫生等社会事业发展，农业和水利等基础设施建设，促进节能减排、环境保护、战略性新兴产业发展，支持中西部区域发展等。,新增信贷数据,货币供应量,Shibor七天利率,三、估值水平,当前全部A股的估值水平依然处于历史低位，2010-11年的动态市盈率为18倍、14.7倍，尤其是沪深300指数，按照2010-11年的业绩其动态市盈率只有15倍、12倍，达到1995年、2005年
3、和2008年三次低点的位置。,2、业绩较为乐观,2010 年年度业绩已成定局。预计全年上市公司业绩增长大约在32%附近。近期随着年报的临近，市场并没有上调盈利预期。从已经公布的业绩预告看，预增的公司主要集中于电子元器件、化工、机械设备、房地产、建筑建材、信息服务、有色金属等行业。应该说2010 年业绩表现较好，但大幅超出市场预期的可能性较小，对市场的刺激有限。,业绩预告分布,盈利一致预期,分行业估值情况,市场走势分析：三角形震荡整理,市场关注,重视防御，把握转型：1：关注市场风格进一步切换的可能，重视估值指标的考量 本轮反弹市场表现看，低估值的行业如交运设备、建材、交通运输和家电以及黑色金属表
4、现居前，估值修复的行情特征较为明显，与表现较好的周期类行业相比，前期估值溢价较高的消费类行业则一直处于调整走势。 2：把握转型：关注经济转型催生中长期投资机会，关注景气向好行业 面对通胀压力和增长压力皆不可轻视的经济环境，长期政策的着力点仍将是经济结构的转型以及国内需求的提振，需求结构、产业结构、区域结构的调整都将是我们将长期面对的主题,1.25日以来周期类行业涨幅居前,总 结,日本强震后爆发核危机，恐慌性情绪令上半周全球股市及大宗商品大幅下挫，沪深300现指震荡下行，3140一带受到强支撑。 决定A股中期趋势的将仍然是投资者对经济的预期。从稍长时间看，投资者应更关注可能突破市场均衡的力量，我们认为，未来可能的力量来自于通胀、经济增长、政策变化以及投资者情绪变化四个方面。我们认为，最为理想的突破情况是，通胀已经有比较明显的见顶的迹象，而经济增速出现明显的下降迹象，则货币政策就可能发生比较大的转变。这个时候或许就预示着一轮轰轰烈烈的上升势头的到来。,谢 谢 大 家 ！,
