1、万科 A 偿债能力分析企 业 的 偿 债 能 力 是 指 企 业 用 其 资 产 偿 还 长 期 债 务 与 短 期 债 务的 能 力 。 企 业 有 无 支 付 现 金 的 能 力 和 偿 还 债 务 能 力 ， 是 企 业 能 否生 存 和 健 康 发 展 的 关 键 。一 、 万科基本情况介绍：万科企业股份有限公司成立于 1984 年 5 月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至 2003 年 12 月 31日止，公司总资产 105.6 亿元，净资产 47.01 亿元。 1988 年 12月，公司公开向社会发行股票 2,800 万股，集资人民币 2,800 万元，资产
2、及经营规模迅速扩大。1991 年 1 月 29 日本公司之 A 股在深圳证券交易所挂牌交易。1991 年 6 月，公司通过配售和定向发行新股 2,836 万股，集资人民币 1.27 亿元，公司开始跨地域发展。1992 年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993 年 3 月，本公司发行 4,500 万股 B 股，该等股份于 1993 年 5 月 28 日在深圳证券交易所上市。B 股募股资金 45,135 万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997 年 6 月，公司增资配股募集资金人民币 3.83 亿元，主要投
3、资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000 年初，公司增资配股募集资金人民币 6.25 亿元，公司实力进一步增强。公司于 2001 年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司 72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002 年 6 月，万科发行可转换公司债券，募集资金 15 亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于 1988 年介入房地产领域，1992 年正式2确定大众住宅开发为核心业务，截止 2002 年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003 年万科又先后进入鞍山、大连、中山、
4、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到 16 个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。二、万科 A 偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1.流动比率2008 年年末流动性比率= 流 动 负 债流 动 资 产= =1.76,902.664,53712009 年年末流动性比率= = =1.92流 动 负 债流 动 资 产 ,849.268,05731322010 年年末流动性比率= =205521000000/129651000000=1.59流 动 负 债流 动 资 产分析：万科所在的房地产业 08 年的平均流动比率为 1.84，说明与同类公司相比，万科
5、09 年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科 09 年的流动比率比308 年大幅度提高，说明万科在 09 年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但 10 年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。2.速动比率2008 年年末速动比率:= =流 动 负 债存 货流 动 资 产 ,902.664,5371,54.98-2.13,=0.432009 年年末速动比率:= =流 动 负 债存 货流 动 资 产 ,849.268,057,305.2-94.3130,2=0.592010 年年末速动比率:= =（ 205521000000-33300
6、0000）流 动 负 债存 货流 动 资 产 /129651000000=0.56分析：万科所在的房地产业 08 年的平均速动比率为 0.57，可见万科在 09 年的速动比率与同行业相当。同时，万科在 09 年的速动4比率比 08 年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10 年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。3、现金比率2008 年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=19978285900/64553721902=30.95%2009 年的现金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8%201
7、0 年的现金比率=37816900000/129651000000=29.17%分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从 08 年的30.95 上升到 09 年的 33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但 10年又下降到 29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。（二）长期偿债能力分析1.资产负债率2008 年年末资产负债率= 资 产 总 额负 债 总 额= =0.6749,721.01,365880452009 年年末资产负债率= 资 产 总 额负 债 总 额= =0.6704,829.3137,6057922010 年年末资产负债率= 资 产 总 额负 债 总 额
8、=161051000000/215638000000=0.747分析：万科所在的房地产业 08 年的平均资产负债率为 0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09 年的负债水平比 08 年略有下降，财务上趋向稳健。10 年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。2.负债权益比2008 年年末负债权益比:= = =2.07所 有 者 权 益 总 额负 债 总 额 ,481.2038,59302009 年年末负债权益比:= = =2.03所 有 者 权 益 总 额负 债 总 额 ,45.0745,0812392010
9、 年年末负债权益比:6= =161051000000/5458620000=2.95所 有 者 权 益 总 额负 债 总 额分析：万科所在的房地产业 08 年的平均负债权益比为 1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10 年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。3.利息保障倍数2008 年年末利息保障倍数:= = =10.62利 息 费 用息 税 前 利 润 6.42657,3 .,532.0,382009 年年末利息保障倍数:= = =16.02利 息 费 用息 税 前 利 润 3.0457,682 .,0.98,61422010 年年末利息保障倍数:= =24.68利 息 费 用息 税 前 利 润分析：万科所在的房地产业 08 年的平均利息保障倍数为 3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。
