1、苏宁电器价值评估分析,小组成员：09024129龚春尔 09024130石晓康,苏宁电器公司概况,苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。经过20年的发展，现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值508.31亿元。 截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近1500家连锁店，员工15万人，2010年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选福布斯亚洲企业50强、福布斯全球2000大企业中国零售企业第
2、一。 苏宁电器（002024）始终保持稳健高速的发展，自2004年7月上市以来，得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。,以消费者需求为核心，苏宁电器不断创新店面模式，从第一代空调专营店发展到第七代超级旗舰店（EXPO），并形成了以超级旗舰店、旗舰店为主，中心店、社区店、精品店、乡镇店相互补充的店面业态组合，遍布城乡的连锁网络，为中国亿万家庭提供方便、快捷、周到的家电生活服务。 在国内市场领先的基础上，2009年，为了积累国际化经营的经验，并吸收海外电器连锁行业优秀的经营管理理念，苏宁电器收购了日本LAOX公司。同年12月，苏宁电器收购香港镭射电器，进入香港市场，
3、并将以香港为海外发展的桥头堡，探索国际化经营的道路。 本着稳健快速、标准化复制的开发方针，苏宁电器形成了“租、建、购、并”四位一体、立体化开发的格局，保持稳健、快速的发展态势，建立了覆盖直辖市省会城市副省级城市地级城市发达县级城市乡镇六级市场的连锁网络。为构建稳定、优质的旗舰店经营平台，苏宁电器以店面标准化为基础，通过自建开发、委托开发等方式，在南京、北京、上海、天津、重庆、成都、长春、青岛等数十个一、二级市场核心商圈全力推进自建旗舰店开发。预计到2020年，连锁店网络规模将突破3500家，销售规模突破3500亿元。,苏宁电器财务报表,07年-10年苏宁电器的财务报表(资产负债表、现金流量表、
4、利润表）见WORD文件,2.1历史自由现金流量计算,根据财务报表，计算出历史自由现金流量，主要公式如下：自由现金流量=税后净营业利润-营运资本净增加-资本净支出；税后净营业利润 = 息税前利润 （1 - 所得税率）+ 递延税款的增加营运资本净增加=营运资本增加-（计提的坏账准备+计提的存货跌价准备+待摊费用摊销+提取的预提费用）资本净支出=资本支出-（折旧+无形资产及长期待摊费用的摊销）,2.1历史自由现金流量计算,表一：历史自由现金流量,2.2历史自由现金流比率,2.4未来自由现金流量计算,依据以上假设，可得到2011年至2015年的自由现金流：,3、财务指标分析,3、财务指标分析,资产、销
5、售收入和利润等指标的增长,3、财务指标分析,3、财务指标分析,偿债能力：苏宁电器在08年-10年流动比率、速动比率和资产负债率均没有发生较大幅度波动。 营运能力：苏宁电器的流动资产周转率和总资产周转率均较高，说明对资产的管理效率还是很高的。 盈利能力：苏宁电器在08年-10年净资产收益率和总资产收益率均成下降趋势，但是幅度很小，但是盈利能力还是不错的。 成长性：苏宁电器在08年-10年内销售收入增长率和净利润增长率均保持在一定水平，成长性良好。,4、Beta系数分析,b系数代表股票收益率对系统性风险的反映。在资本资产定价模型中， b测量一种证券的收益率对某一具体的风险因素-市场组合的收益率-的
6、反映性。,4、Beta系数分析（计算过程）,见EXCEL文件,5、平均资本资本成本率,从企业的角度来看，投资者预期应达到的收益率就是企业权益资本的成本为了估计企业的权益资本成本，我们需要用到三个变量：,无风险的收益率： RF,市场的风险溢价：,公司的Beta系数：,5.1平均资本成本率,苏宁电器WACC计算,6、公司价值评估,根据企业价值和股份总额可以计算出每股价值为 12元左右。,截至2011年12月4号苏宁电器股票价格,综上所述,不管是从苏宁电器的个个能力指标去观察还是从它目前股价与我们预测估算的股价对比分析，我们可以得出这样的结论：苏宁电器具有较大的现金流量，有利于为它的企业扩张提供资金保证，正如我们现在看到的苏宁正在强势扩大它的实体店面，所以我们相信苏宁在未来的电器销售服务行业将占据强大的地位。,
