1、第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡,前言,上一章关注产品市场而不管货币市场，本章将从两市场同时考虑基础上来分析国民收入决定。主要是用IS-LM模型来解释。I投资，S储蓄，L货币需求，M货币供给。上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是利息率的函数，是一个变量，利息率又是由货币供求关系确定的，由此引入货币市场。,本章主要内容,一、投资的决定 二、IS曲线 三、利率的决定 四、LM曲线 五、IS-LM分析 六、凯恩斯有效需求理论的基本框架,投资，是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。 经济学上的投资就是资本的形成，不包括资本权利的转移。 （1）利
2、率。是影响投资的首要因素,与投资反向变动。 （2）预期利润。投资是为了获利,预期利润与投资同向变动。 （3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗， 资本存量越大，折旧也越大,投资也越大。 （4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业实际利。 实际利率=名义利率通货膨胀率,投资的概念及决定因素,1、投资函数,投资函数：投资与利率之间的函数关系。ii（r） 投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动,具体的投资函数：Ie-dr,r%,如：投资函数 i=1250-250r -d=250，表示利率每提高1%，投资下降250个单位。,e自主投资，即r=0时的投
3、资量。-dr引致投资，即投资需求中与利率 有关的部分。 d投资系数，投资需求对利率变动反应程度。利率每增减一个百分点，投资的变动量,或利率对投资的影响系数或投资对利率反应灵敏度或投资的利率弹性；d较大，较小利率变动会引起投资较大幅度变动。,2.资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital,资本边际效率（MEC）是一种贴现率(r),该贴现率正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。,资本边际效率 表达式,R：资本供给价格 r：利率 R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益 J为残值,什么是贴现率？现值？ 举例说明。,r即资
4、本边际效率,例题：p437第9题,基本思想：(项目预期收益的现值就是收入，将未来收入折算成现在的收入，投资花费就是投资成本，是现在的成本。当折算成现在的收入大于现在的成本时，就值得投资) 1)第一个项目两年内回收120万，实际利率是3%，其现值为：120/1.032=113.1万，大于100万，值得投资。 第二个项目三年内回收125万，实际利率是3%，现值为：125/1.033=114.4万。大于100万，值得投资。 第三项目现值：130/1.034=115.5万，大于100万，可投资。 2)如利率是5%，三期回收现值为：120/1.052=108.84 125/1.053=107.98 13
5、0/1.054=106.95； 都大于100万美元，也都值得投资。,3、资本边际效率曲线,资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。 资本边际效率曲线向右下方倾斜，表明投资量和利息率间存在反方向变动关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越大。,i投资量 r利率,i,资本边际效率曲线,MEC,投资越多，资本边际效率越低。 即利率越低，投资量越大。,r%,4、投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment,投资增加导致资本品供不应求，价格上涨。最终，MEC会减少。 投资边际效率的概念由于R上升而被缩小了的r值被称为
6、投资的边际效率（MEI）。,MEI减少了的MEC 称为投资边际效率曲线，低于MEC。,i,资本边际效率曲线,MEI,MEC,r1,r2,MEI表示利率与投资量的关系，即投资需求曲线，表示投资需求函数 Ie-dr,r%,投资边际效率的理解 第一，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭投资边际效率小于资本边际效率，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭。 第二，MEI曲线表示利率和投资量间存在的反方向变动关系在使用投资边际效率曲线情况下，利率变动对投资量变动的影响较小些而已。 第三，更精确表示投资和利率间关系曲线，是投资边际效率曲线。西方经济学一般都用MEI曲线来表示利率与投资量的关系，投资需求曲
7、线指的是MEI曲线。,5.托宾的“q”说,美国经济学家詹姆托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家,如1，则企业市场价值高于其资本的重置成本，相对企业市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。会有新投资。 如1，可以便宜地购买另一家企业，不要新建投资。所以，投资支出将较低。,提出股票价格影响投资理论 提出新投资的标准，即，企业的市场价值/其资本的重置成本。 企业的市场价值即企业的股票市场价格； 企业重置成本即建造企业所需成本。,二、IS曲线,1.IS曲线的推导,二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, i = s syc ，所以y = c + i , 而c = a +
8、 by. 求解得均衡国民收入：y = (a+i) /1-b,i= e-dr 得IS方程：,例，投函数i=1250-250r消函数c=500+0.5y,y=(a+e-dr)/1-b=3500-500r, 当i分别为15时,y分别=3000,2500,2000,1500,1000,由此得到 一条反映利率和收入间相互关系的曲线，曲线上任一点都代表 一定利率和收入组合，投资=储蓄，即i=s，产品市场均衡，这条曲 线即称为IS曲线。如下图所示,例题,已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r； 求IS曲线的方程。,IS曲线的方程为：r = 100 - 0.04y,解：a200 b0
9、.8 e300 d5,IS曲线的方程为：y=2500-25r,二、IS曲线,IS曲线的概念反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。IS曲线方程：y=(+e-dr)(1-),i,i,y,s,s,r,r%,y,投资需求函数 I= i(r),储蓄函数S= y - c(y),均衡条件i=s,产品市场均衡i(r) y - c(y),IS曲线的推导图示,IS,I1 I2,y1 y2,s2S1,y1 y2,r1r2,A,B,r1r2,（1）,（2）,（3）,（4）,IS曲线推
10、导过程图1：i=i1,I=I1 图2：如商品市场均衡 则S1=I1 图3：使商品市场均衡即则，S1=I1则产出必须为Y=Y1 图4：当i=r1时，产出Y=Y1，找到A，同理可找到B点 连接AB两点，得IS曲线。,（1）,（2）,（3）,（4）,IS曲线的经济含义,（1）描述产品市场宏观均衡，即i=s时，总产出与利率间关系。,（3）均衡国民收入与利率存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。,（2）处于IS曲线上的任何点都表示i=s，偏离IS曲线的任何点都表示没有实现均衡。,（4）如某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行利率水平过高，导致投资规模小于储蓄规模，意味着需
11、求未能消化当期产出，产品市场供大于求 如某一点位处于IS曲线左边，表示is，现行利率水平过低，导致投资规模大于储蓄规模，当期产出不能满足需求，产品市场供小于求。,y,r%,y1,相同收入，但利率高，,is区域,r3,r2,r1,r4,利率低，,is区域,y,y,IS曲线之外的经济含义,y3,IS,同一收入水平，储蓄相等,2.IS曲线斜率,IS斜率,IS曲线斜率含义：总产出对利率变动的敏感程度。 斜率越大(d越小)，总产出对利率变动反应越迟钝。反之，斜率越小（d越大），越敏感。,y,IS曲线,r%,IS曲线斜率的变动,d不变：b与IS斜率成反比；b不变：d与IS斜率成反比。 d较大，投资对于利率
12、变化敏感，斜率绝对值越小， 利率变动引起投资变动多，变动幅度越大，IS曲线越平缓； d较小，投资对于利率变化迟钝，斜率绝对值越大， 利率变动引起投资变动少，变动幅度越小，曲线越陡峭； d0时，IS垂直 b大，曲线斜率绝对值较小；支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入以较大幅度变动，IS曲线平缓。 有比例税率时，曲线斜率绝对值=1-b(1-t)/d ，斜率除与b 、d有关外，还与t有关： b 、d一定时， t越小， 曲线越平缓； t越大， IS曲线越陡峭。 教材P437第12题,12题： 1) 根据y= c + s ，得到s = yc = y(50 + 0.8y)= - 50 + 0.2y ，
13、根据均衡条件 i=s ，可得 100 5r = -50 + 0.2y， 解得(1)的IS曲线 y=75025r； (2)的IS曲线为 y = 75050r (3)的IS曲线为y = 600 40 r 。 2) 比较(1)和(2)，可以发现(2)的投资函数中的投资对利率更敏感，表现在IS曲线上就是IS曲线的斜率的绝对值变小，即IS曲线更平坦一些。 3) 比较(2)和(3)，当边际消费倾向变小(从0.8变为0.75)时， IS曲线的斜率的绝对值变大了，即IS曲线更陡峭一些。,IS曲线的水平移动,利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移,利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移,
14、如增加总需求的膨胀性财政政策： 增加政府购买性支出。 减税，增加居民支出。,减少总需求的紧缩性财政政策： 增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。 减少政府支出。,y,r%,IS曲线的水平移动,产出减少,产出增加,利率变动，总产出沿IS曲线上下变动，不引起曲线位移。,IS曲线斜率的水平移动 1.投资的影响投资需求增加，曲线右移；投资需求减少，曲线左移。 2.储蓄的影响储蓄增加，曲线左移；若储蓄减少，曲线右移。 3.政府购买的影响政府购买增加，曲线右移；若政府购买减少，曲线左移。 4.税收的影响税收增加，曲线左移；若税收减少，曲线右移。,2019年5月17日星期五4时59分14秒
15、,图146 投资需求变动使IS曲线移动,33,2019年5月17日星期五4时59分14秒,图147 储蓄变动使IS曲线移动,34,IS曲线的水平移动,利率不变，外生变量冲击使总产出增加，IS移动情况：投资需求增加，IS曲线右移，增加量y =kiI储蓄增加，IS曲线左移，移动量y =kis 政府购买性支出增加，IS右移，均衡收入增加量y =kgg 税收增加（减少），IS曲线左移（右移），移动幅度y =-ktt例：P436,1-2题。,三、利率的决定,三、利率的决定,1.货币需求的三个动机,（1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。 （2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出
16、而持有的货币。 个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。,两个动机表示为：L1 = L1 （y）= k y，随收入变化而变化 K货币需求关于收入变动系数，收入增加时货币需求增加多少,（3）投机动机：为抓住有利时机，为购买证券而持有的货币。,L2 = L2（r）=hr，随利率变化而变化（r指百分点） r衡量利率提高时货币需求变动多少，是货币需求关于利率变动的系数,2.流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）,利率越高，货币的投机需求越少。,证券价格随利率变化而变化， 利率越高，证券价格越低。,证券价格红利/利率,利率极高时，货币的投机需求为0。会认为利率不再上升；证券价格不再下降，因而将所有货币换成有
17、价证券。,流动偏好陷阱：当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都愿意持有手中，因而流动性偏好趋向无限大；这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。,流动偏好,财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形式持有会获得红利、租金等收益。 但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。,当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去购买证券。 此时，流动性偏好
18、趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使利率再下降。,流动偏好：人们持有货币的偏好。 由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。,3.货币需求函数,实际货币总需求 L = L1 + L2 = ky hr K是货币需求关于收入变动的系数，r是货币需求关于利率变动的系数,名义货币量仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。 价格指数P 名义货币需求 L(ky-hr)P,L(m),r,货币需求曲线,两类货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凯恩斯陷阱,L(m),r,加工后的总货币需求曲线,加工后的总货币需求曲线,总
19、的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,凯恩斯陷阱,L=L1+L2= ky hr,4.货币供给,货币供给是一个存量概念： 主要是狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。,价格指数P 实际货币量mM /P 名义货币量MmP,货币供给,m,r,m=M/P,m1 m0 m2,货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府和银行所有的硬币、之比和银存的总和（狭义货币）。 是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。,r1较高, 货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。,5.货币需求量变动与供给均衡,古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。 利率
20、的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。,货币需求与供给的均衡,L(m),r,L,m=M/P,E,r1,r0,r2,m1,r2较低，货币需求供给，感到持有货币太少，会卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。 均衡利率r0, 保证货币供求均衡。,m0,m2,货币需求曲线的变动,货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移； 反之左移。 导致利率变动。,货币需求变动导致的货币均衡,L(m),r,L2,m=M/P,r1,r2,m0,利率决定于货币需求和供给 货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。垂直。,凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。,
21、L0,L1,r0,6.货币供给曲线的移动,政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。 当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。,在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。,货币供给的变动,L(m),r,L,m=M/P,r1,m0,m1,m2,r0,货币供给由m1继续扩大至m2 利率维持在r1水平不再下降。 货币需求处于“流动陷阱” 。,此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。,四、LM曲线,1.LM曲线的概念LM曲线是表示一定利率和收入的组合的曲线，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。,
22、货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。 货币实际供给量m不变。 货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。,货币市场均衡公式是 mLL1(y)+L2(r)ky-hr K是货币需求关于收入变动的系数，r是货币需求关于利率变动的系数,维持货币市场均衡： m一定时，L1与L2必须此消彼长。 国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。,L ：liquidity 货币需求 M ：money 货币供给,2.LM曲线的推导,货币市场达到均衡，则 m = L ， L = ky hr。 m = ky hr公式表示为满足货币市场均衡条件下的收入y和利率r的关系，这一关系的图形被称
23、为LM曲线。,LM曲线斜率k/h 经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。,y,r,LM曲线,斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感； 反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。,m/k,LM 曲线推导图,利率 投机需求量,货币供给固定-投机需求量 交易需求量,交易需求量 国民收入, LM：收入和利率的关系,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投机需求,m2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,货币供给,m=m1 +m2,货币市场均衡,m=L1+L2,（1）,（2）,（4）,（3）,普通LM曲线的形成,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投机需求,m2=L2(r)=w-h
24、r,交易需求,m=L1=ky,货币供给,m=m1 +m2,货币市场均衡,m=L1+L2,投机性需求存在流动偏好陷阱。 LM存在一个水平状凯恩斯区域。,投机性需求在利率很高时为0。只有交易需求。 LM呈垂直状。,交易需求函数比较稳定，LM主要取决于投机需求，即利率。,3.LM曲线的经济含义,（3）LM曲线上的任何点都表示 L= m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。,（1）描述货币市场达到均衡，即 L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。,（2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。,（4）L
25、M 右边，表示 Lm，利率过低，导致货币需求货币供应。LM左边，表示 Lm，利率过高，导致货币需求货币供应。,LM曲线之外的经济含义,y,r,LM曲线,r1,r2,y1,A,B,E2,E1,y2,Lm,同样收入， 利率过高,Lm,同样收入， 利率过低,已知货币供应量 m = 300，货币需求量 L = 0.2y - 5r； 求LM曲线。,LM曲线：r = - 60 + 0.04y,解： m = 300 k0.2 h5,LM曲线：y = 25r + 1500,简单一点： m = ky hr即 300 0.2y - 5r,4.LM曲线的移动,（1）水平移动：利率不变 水平移动取决于m/hM/Ph;
26、 h不变，则M和P改变。,（2）旋转移动：斜率k/h h不变，k与斜率成正比：k越大，LM曲线越陡峭；反之，平缓 k不变，h与斜率成反比。 h越大，LM曲线越平缓；反之，陡峭。,y,r,LM曲线的水平移动,右移,左移,若价格P不变，M增加， 则m增加，LM右移；反之左移,若M不变，价格P上涨， 则m减少， LM左移；反之右移,m/h,m/k,5.LM曲线的区域,LM的斜率为k/h。 （1）凯恩斯（萧条）区域 h无穷大时，斜率为0，LM呈水平状。,y,r,凯恩斯 区域,LM曲线的三个区域,r1,r1利率较低时，投机需求无限，即凯恩斯陷阱。,此时，政府增加货币供给，不能降低利率和增加收入，此时货币
27、政策无效。,（2）古典区域。 符合古典学派。h0 时，斜率无穷大,r2利率较高时，投机需求0。只有交易需求。,（3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率为正值。,y,r,凯恩斯 区域,中间 区域,古典 区域,LM曲线的三个区域,r2,r1,如果实行扩张性货币政策，不但会降低利率，还能提高收入。,五、IS-LM分析,1.两个市场的同时均衡,IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡； LM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。,能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。 解方程组得到（r,y）,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的一般均衡,E,y0,r0,一般而言：IS曲线、LM曲
28、线已知。 由于货币供给量m假定为既定。 变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。,例: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250L=0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率。,解：i=s时，y=3500-500r (IS曲线)L=m时，y=500+500r （LM曲线）,两个市场同时均衡，ISLM。 解方程组，得y=2000,r=3,2.一般均衡的稳定性,A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡 r2储蓄,LM,IS,y,r,IS-LM模型一般均衡的稳定性,E,y0,r0,B,A,y1,y2,r2,r1,B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡 y2y1,交易需求增加,
29、生产和收入增加 交易需求增 利率上升,AE。,利率上升,BE。,3.非均衡的区域,供给：收入去向 指s和m 需求：总产品支出 指i和L,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的非均衡,E,4.均衡收入和利率的变动,产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入yE ，不一定能够达到充分就业的国民收入y ，依靠市场自发调节不行。,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的非均衡,E,必须依靠政府宏观调控。,E,E,IS,LM,yE,y,rE,增加需求， ISIS EE,增加货币供给， LM LM E E,yE y*,1.国民收入决定于消费和投资 2.消费由消费倾向和收入决定 消费倾向分平均消费倾向和边际消
30、费倾向。边际消费倾向大于0小于1，因此，收入增加时，消费也增加。但在增加的收入中，用来增加消费部分所占比例越来越小，用于增加储蓄部分所占比例越来越大。 3.消费倾向较稳定，国民收入波动主要来自投资的变动。投资增加或减少会通过投资乘数引起国民收入多倍增加或减少。投资乘数与边际消费倾向有关。由于边际消费倾向大于0小于1，因此，投资乘数大于1。 4.投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率成反方向变动关系，与资本边际效率成正方向变动关系。 5.利率决定于流动偏好与货币数量流动偏好是货币需求，由L1和L2组成，其中L1来自交易动机和谨慎动机，L2来自投机动机。货币数量m是货币供给，由满足交易动机和谨慎
31、动机的货币和满足投机动机的货币组成。 6.资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重置成本决定。,六、凯恩斯有效需求理论框架,7.资本主义有效需求不足的原因与政策主张 资本主义经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求不足以实现充分就业;第一，消费需求不足是由于边际消费倾向小于1，即人们不会把增加的收入全用来增加消费，即边际消费倾向递减；第二，投资需求不足是由于资本边际效率在长期内递减。第三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率较高，就会导致投资需求不足。 第二，政策主张为解决有效需求不足，必须发挥政府作用，用财政政策和货币
32、政策来实现充分就业。财政政策就是用政府增加支出或减少税收以增加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加。货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激投资从而增加收入。由于存在“流动性陷阱”，因此货币政策效果有限，增加收入主要靠财政政策。这种干预被称为“需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。,有效需求不足的原因归纳,有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律”：,一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；,二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；,三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率较高，就会导致投资需求不足。,凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。,
