1、第12章 开放经济中的总需求,本章把总需求的分析扩大到包括国际贸易和国际金融芒德尔-弗莱明模型 一个是小型开放经济的IS-LM模型,芒德尔-弗莱明模型和IS-LM模型的异同 相同： 都强调了物品市场与货币市场之间的相互作用 都假设物价水平是固定的 都想说明什么因素引起总收入的短期波动 都想说明什么因素引起总需求曲线的移动 不同 IS-LM模型假设一个封闭经济，而芒德尔-弗莱明模型假设一个开放经济,芒德尔-弗莱明模型的重要而极端的假设： 所研究的经济是一个资本完全流动的小型开放经济 该经济的利率是由世界利率决定的 这种假设适宜于比利时、荷兰而不适应于美国这样的大型开放经济 芒德尔-弗莱明模型的结
2、论： 一个经济的行为取决于它所采用的汇率制度,一、芒德尔-弗莱明模型,关键假设：资本完全流动的小型开放经济用数学方法把该假设写为：r = r*注意该式所代表的复杂过程 该式表示：国际资本流动之迅速足以使国内利率等于世界利率。,商品市场与IS*曲线： Y=C（Y-T）+I（r*）+G+NX（e）,汇率e,NX,e,收入、产出，Y,收入、产出Y,支 出,NX,IS,货币市场与LM*曲线,由于国内利率等于世界利率，LM方程中用世界利率代替国内利率：M/P=L（r* ，Y） 由于汇率并没有进入LM*方程式，在世界利率不变时，无论利率如何， LM*方程式决定了总收入。,LM*,汇率，e,收入、产出，Y,
3、芒德尔-弗莱明模型,IS,LM*,均衡 汇率,均衡收入,二、浮动汇率下的小型开放经济,财政政策: 浮动汇率下的扩张性财政政策,IS*1,IS*2,LM*,e,Y,1. 扩张性财政政策 使IS*曲线向右移动,2.引起汇率上升,3.收入不变,在一个开放经济中,政府增加开支或减税引起利率上升,只要利率上升到世界利率之上,资本就会流入. 这种资本流入增加了外汇市场上对国内货币的需求,从而使国内通货升值,汇率升值使国内物品相对于外国物品变得昂贵,这就减少了净出口.净出口的减少抵消了扩张性财政政策对收入的影响,货币政策,浮动汇率下的货币扩张,LM1*,LM2*,IS*,1.货币扩张使 LM*曲线右移,2.
4、引起汇率下降,3.增加收入,在一个小型开放经济中，利率由世界利率固定。一旦货币供给增加使国内利率有下降的压力，由于投资者到其他地方寻求更高收益，资本流出该经济。资本流出防止了国内利率下降。 由于资本流出增加了外汇市场上国内通货的供给，汇率贬值。汇率下降使国内物品相对于国外物品更为便宜，从而刺激了净出口。 在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是改变利率来影响收入。,贸易政策：浮动汇率下的贸易限制,e,Y,NX1,NX2,LM*,IS1*,IS2*,e,Y,1.贸易限制使NX曲线向外移动,2.引起IS*曲线向外移动,3.汇率上升,4.收入不变,限制性贸易政策通常的一个指定目标是改变贸易余
5、额NX。 在浮动汇率下的芒德尔-弗莱明模型中，由于贸易限制并不影响收入、消费、投资或政府购买，所以，它不影响贸易余额。NX（e）=Y-C（Y-T）-I（r*）-G 尽管净出口曲线的移动会增加NX，但汇率上升又等量地减少了NX。,三、固定汇率下的小型开放经济,固定汇率制度如何运行： 在固定汇率之下，中央银行随时准备按事先决定的价格从事国内通货与国外通货的买卖。 固定汇率制度使一国的货币政策服务于唯一的目的：使汇率保持在所宣布的水平上。 固定汇率制的实质是中央银行承诺，允许货币供给调整到确保均衡汇率等于所宣布汇率的水平时,固定汇率如何决定货币供给,IS*,LM1*,LM2*,固定 汇率,均衡 汇率
6、,Y,e,均衡汇率大于固定汇率,均衡汇率小于固定汇率,固定汇率制固定的是名义汇率 是否也固定实际汇率取决于所考虑的时间范围 如果价格像在长期中那样是有伸缩性的，那么，即使名义汇率固定，实际汇率也可以变动。此时，固定名义汇率的政策并不影响包括实际汇率在内的任何一个实际变量。 但在芒德尔-弗莱明模型所描述的短期中，价格是固定的，因此，固定名义汇率意味着也固定了实际汇率。,固定汇率下的财政政策（扩张）,实际固 定汇率,e,Y,LM1*,LM2*,IS1*,IS2*,1.实际汇 率固定,2.财政扩张使 IS*曲线右移,3.LM*曲线右移,4.收入增加,固定汇率下的货币扩张,LM*,固定 汇率,IS*,
7、Y,e,固定汇率制下货币政策无效,由于同意固定汇率,中央银行放弃了它对货币供给的控制. 固定汇率制下也可以运用一种货币政策:贬值与升值在芒德尔-弗莱明模型中,贬值可以使LM*曲线向右移动,在固定汇率下贬值起着类似于货币供给增加的作用。贬值扩大出口，增加了总收入。升值则相反。,贸易政策（贸易限制）,LM1*,LM2*,IS1*,IS2*,Y,e,1.固定汇率,2.贸易限制使IS*曲线右移,3.LM*曲线移动,收入增加,固定汇率下的贸易限制的结果完全不同于浮动汇率下贸易限制的结果。 两种情况下，贸易限制都使净出口曲线向右移动，但只有在固定汇率制下，贸易限制才增加了净出口NX， 固定汇率制下贸易限制
8、引起了货币扩张而不是汇率升值。货币扩张又增加了收入。,芒德尔-弗莱明模型中的政策:总结,四、利率差别,一国的风险与汇率预期 一国的社会、政治动荡所带来的违约风险导致该国要支付更高的利率 预期的汇率变动 由于一国的风险和未来汇率变动的预期，一个小型开放经济中的利率可以不同于世界其他国家的利率。,芒德尔-弗莱明模型中的利率差别,小型开放经济中的利率是由世界利率加上一个风险贴水所决定的：r = r* + IS*方程变为： Y=C（Y-T）+I（r*+）+G+NX（e） LM*方程变为： M/P=L（r*+，Y）,在任何一种既定的财政政策、货币政策、物价水平、以及风险贴水时，上述两个方程式决定了使物品
9、市场和货币市场均衡的收入水平和汇率。 在风险贴水不变时，财政政策、货币政策和贸易政策与前面的一样发挥作用 如果政治动乱引起一国风险贴水上升，则国内利率上升，这将导致： IS*曲线向左移动，因为较高的利率减少了投资 LM*曲线向右移动，因为较高的利率减少了货币需求，而这又引起任何一种既定货币供给时较高的收入水平，因为M/P=L（r*+，Y）。 如下图,IS1*,I,IS2*,LM1*,LM2*,e,Y,1.当风险贴水增加利率时,IS*曲线向左移动,2.LM*曲线向右移动,3.通货贬值,4.收入上升,上述分析的含义： 汇率预期部分是自我实现的：对一种通货未来将贬值的预期会引起它现在贬值 是否一国用
10、衡量的风险增加引起该国收入的增加？有三个原因使这种收入增加实际上不可能出现 中央银行要避免本国通货大幅贬值，从而会减少货币供给 国内通货贬值会提高进口品价格，引起物价水平上升 在既定收入与利率下，本国居民会增加其对本国货币的需求 这三种变动都使LM*曲线向左移动，它减缓了汇率下降，但也会亚低收入。,一国风险增加并不好： 在短期中，风险增加通常会使通货贬值，通过上述三种渠道使收入减少 在长期，较高的利率减少了投资，减少了资本积累并降低了经济增长,五、汇率应该浮动还是应该固定,从历史上看，大多数经济学家都支持浮动汇率制；但近年来，一些经济学家主张回到固定汇率制 支持浮动汇率的主要观点： 它允许把货
11、币政策用于其他目的 支持固定汇率的主要观点： 汇率的不确定性使国际贸易更为困难； 承诺固定汇率是规范一国货币当局行为并防止货币供给过分增长的一种方法 浮动汇率与固定汇率之间的选择并不像乍看起来那么严格 我们很少看到完全固定或完全浮动的汇率 在这两种制度下，汇率稳定通常是中央银行许多目标中的一个。,六、物价水平变动的芒德尔-弗莱明模型,价格调整时，必须区分名义汇率e和实际汇率，实际汇率等于ep/p*，于是芒德尔-弗莱明模型写为：Y = C（Y-T）+ I（r*）+ G + NX（ ） IS*M/P=L（ r* ，Y） LM* 与以前不同是：净出口取决于实际汇率 较低的物价水平增加了实际货币余额，LM*曲线向右移动，实际汇率下降，收入增加,LM*（P1）,LM*2（P2）,实际 汇率,Y,IS*,1.物价水平下降使LM*曲线向右移动,2.降低了 实际利率,3.提高收入,
