1、欧 洲 债 券 市 场它 产 生 于 60 年 代 初 ， 1961 年 2 月 1 日 在 卢 森 堡 发 行 了 第 一 笔 欧 洲 货 币 ，1963 年 正 式 形 成 市 场 。 70 年 代 后 ， 各 国 对 中 长 期 资 金 的 需 求 日 益 增 加 ， 以债 券 形 式 出 现 的 借 贷 活 动 迅 速 发 展 。 在 欧 洲 债 券 结 构 中 ， 主 要 有 欧 洲 美 元 债券 、 原 西 德 马 克 债 券 、 欧 洲 瑞 士 法 郎 债 券 、 欧 洲 荷 兰 盾 债 券 等 ， 欧 洲 日 元 债券 在 1980 年 对 非 政 府 机 构 开 放 。 欧
2、洲 债 券 市 场 的 主 要 借 款 人 是 跨 国 公 司 、 各 国 政 府 和 国 际 组 织 。 这 些 借款 机 构 资 信 较 高 ， 故 对 投 资 者 来 说 比 较 安 全 。 同 时 该 市 场 是 一 个 有 效 的 和 极富 有 活 力 的 二 级 市 场 ， 持 券 人 可 转 让 债 券 取 得 现 金 。 欧 洲 债 券 市 场 是 最 具 有 活 力 的 市 场 之 一 ， 它 可 以 根 据 供 求 情 况 ， 不 断 推出 新 的 或 组 合 产 品 ， 并 以 此 把 国 际 股 票 市 场 、 国 际 票 据 市 场 、 国 际 外 汇 市 场和 国
3、际 黄 金 市 场 紧 密 地 联 系 在 一 起 ， 有 力 地 推 动 了 国 际 金 融 一 体 化 与 世 界 经济 一 体 化 。 欧 洲 债 券 市 场 上 的 债 券 种 类 主 要 有 五 种 ：(1)普 通 固 定 利 率 债 券 ， 其 特 点 是 债 券 发 行 时 ， 利 率 和 到 期 日 已 作 明 确 规 定 (2)浮 动 利 率 债 券 ， 其 特 点 是 利 率 可 以 调 整 ， 多 为 半 年 调 整 一 次 ， 以 6 个 月期 的 伦 敦 银 行 同 业 拆 放 利 率 或 美 国 商 业 银 行 优 惠 放 款 利 率 为 准 ， 加 上 一 定的
4、附 加 利 息 ； (3)可 转 换 债 券 ， 其 特 点 是 购 买 者 可 按 发 行 时 规 定 的 兑 换 价 格 ， 把 它 换 成 相应 数 量 的 股 票 ； (4)授 权 证 债 券 ， 其 特 点 是 购 买 者 可 获 得 一 种 权 利 (而 非 责 任 )， 并 据 此 按 协定 条 件 购 买 某 些 其 他 资 产 ， 类 似 对 有 关 资 产 的 买 入 期 权 ； (5)合 成 债 券 ， 它 具 有 固 定 利 率 债 券 和 利 率 互 换 合 同 的 特 点 。 欧 洲 债 券 市 场 有 以 下 几 个 特 点 ：(1)债 券 的 发 行 者 、 债
5、 券 面 值 和 债 券 发 行 地 点 分 属 于 不 同 的 国 家 。 例 如 A国 的 机 构 在 B 国 和 C 国 的 债 券 市 场 上 以 D 国 货 币 为 面 值 发 行 的 债 券 ， 即 为欧 洲 债 券 。 这 个 债 券 的 主 要 发 行 人 是 各 国 政 府 、 大 跨 国 公 司 或 大 商 人 银 行 。 (2)债 券 发 行 方 式 以 辛 迪 加 为 主 。 债 券 的 发 行 方 式 ， 一 般 由 一 家 大 专 业银 行 或 大 商 人 银 行 或 投 资 银 行 牵 头 ， 联 合 十 几 家 或 数 十 家 不 同 国 家 的 大 银 行代
6、为 发 行 ， 大 部 分 债 券 是 由 这 些 银 行 买 进 ， 然 后 转 到 销 售 证 券 的 二 级 市 场或 本 国 市 场 卖 出 。 (3)高 度 自 由 。 债 券 发 行 一 般 不 需 经 过 有 关 国 家 政 府 的 批 准 ， 不 受 各 国金 融 法 规 的 约 束 ， 所 以 比 较 自 由 灵 活 。 (4)不 影 响 发 行 地 国 家 的 货 币 流 通 。 发 行 债 券 所 筹 措 的 是 欧 洲 货 币 资 金 ，而 非 发 行 地 国 家 的 货 币 资 金 ， 故 这 个 债 券 的 发 行 ， 对 债 券 发 行 地 国 家 的 货 币资
7、金 流 动 影 响 不 太 大 。 (5)货 币 选 择 性 强 。 发 行 欧 洲 债 券 ， 既 可 在 世 界 范 围 内 筹 资 ， 同 时 也 可安 排 在 许 多 国 家 出 售 ， 而 且 还 可 以 任 意 选 择 发 行 市 场 和 债 券 面 值 货 币 ， 筹 资潜 力 很 大 。 如 借 款 人 可 以 根 据 各 种 货 币 的 汇 率 、 利 率 和 其 他 需 要 ， 选 择 发行 欧 洲 美 元 、 英 镑 、 马 克 、 法 郎 、 日 元 等 任 何 一 种 或 几 种 货 币 的 债 券 ， 投 资者 亦 可 选 择 购 买 任 何 一 种 债 券 。 (
8、6)债 券 的 发 行 条 件 比 较 优 惠 。 其 利 息 通 常 免 除 所 得 税 或 者 不 预 先 扣 除借 款 国 家 的 税 款 。 此 外 ， 它 的 不 记 名 的 发 行 方 式 还 可 使 投 资 者 逃 避 国 内 所 得税 。 因 此 ， 该 债 券 对 投 资 者 极 具 吸 引 力 ， 也 使 筹 资 者 得 以 较 低 的 利 息 成 本 筹到 资 金 。 (7)安 全 性 较 高 ， 流 动 性 强 。 欧 洲 债 券 市 场 的 主 要 借 款 人 是 跨 国 公 司 、各 国 政 府 和 国 际 组 织 。 这 些 借 款 机 构 资 信 较 高 ， 故
9、 对 投 资 者 来 说 比 较 安 全 。同 时 该 市 场 是 一 个 有 效 的 和 极 富 有 活 力 的 二 级 市 场 ， 持 券 人 可 转 让 债 券 取 得现 金 。 (8)市 场 反 映 灵 敏 ， 交 易 成 本 低 。 欧 洲 债 券 市 场 能 够 准 确 、 迅 速 、 及 时地 提 供 国 际 资 本 市 场 现 时 的 资 金 供 求 和 利 率 汇 率 的 动 向 ， 缩 小 债 券 交 割 时 间 ，减 少 交 割 手 续 。 世 界 各 地 的 交 易 者 可 据 此 快 速 进 行 交 易 ， 极 大 地 降 低 了 交易 成 本 。 (9)金 融 创
10、新 持 续 不 断 。 欧 洲 债 券 市 场 是 最 具 有 活 力 的 市 场 之 一 ， 它 可以 根 据 供 求 情 况 ， 不 断 推 出 新 的 或 组 合 产 品 ， 并 以 此 把 国 际 股 票 市 场 、 票 据市 场 、 外 汇 市 场 和 黄 金 市 场 紧 密 地 联 系 在 一 起 ， 有 力 地 推 动 了 国 际 金 融 一体 化 与 世 界 经 济 一 体 化 。 欧 元 促 进 欧 洲 债 券 市 场 一 体 化1999 年 诞 生 的 欧 元 ， 对 欧 洲 债 市 的 发 展 有 重 大 推 动 作 用 。 欧 洲 十 二 国 （ 注 ： 指 比 利 时
11、 、 德 国 、 希 腊 、 西 班 牙 、 法 国 、 爱 尔 兰 、 意 大 利 、卢 森 堡 、 荷 兰 、 奥 地 利 、 葡 萄 牙 和 芬 兰 。 ） 共 同 使 用 单 一 货 币 ， 使 欧 元 地 区的 投 资 者 在 买 卖 区 内 其 它 国 家 债 券 时 ， 不 用 担 心 汇 率 风 险 。 由 欧 洲 央 行 全 权负 责 欧 元 区 的 货 币 政 策 ， 代 替 以 往 十 二 国 央 行 各 自 制 定 不 同 的 政 策 ， 除 大 大简 化 投 资 者 研 究 各 国 经 济 和 利 率 趋 势 的 工 作 外 ， 也 减 低 了 投 资 者 面 对 的 利 率风 险 。 因 此 ， 欧 元 的 出 现 ， 有 助 促 进 欧 洲 债 市 的 一 体 化 ， 令 区 内 债 券 买 家 由本 国 投 资 者 扩 大 至 区 内 所 有 国 家 。 使 用 单 一 货 币 也 促 进 欧 元 区 各 国 发 债 体 之 间 的 竞 争 。 由 于 发 债 体 不 单 与国 内 、 也 要 与 区 内 其 它 国 家 的 发 债 体 争 夺 投 资 者 的 资 金 ， 竞 争 增 加 使 投 资 者能 获 得 更 佳 的 回 报 。
