1、13.1 企业筹资概述一、筹资的动机 （简单了解）设立性筹资的动机：吸收投资者直接投资或发行普通股筹集资本金。扩张性投机：主要是为扩大企业的经营规模，需要追加投资。调整性筹资动机：为优化资金结构，调整现有资金结构所需要的资金。混合性动机：包括两方面，一是为了扩大规模，同时为了优化资金结构。二、企业筹资的分类按照资金的来源渠道不同这个问题可结合资产负债表的右半部分，所有者权益筹集自有资金的方式：吸收投资者直接投资、向股东发行股票、净利润所形成的盈余公积金和未分配利润（留存收益），负债筹资包括流动负债（银行的短期借款、利用商业信用，如应付账款、应付票据）、长期负债（长期借款、发行债券、融资租赁）。
2、按照是否通过金融机构按照资金的取得方式按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集 总结：企业筹资方式应该搞清楚，那些属于权益资金，那些属于债务资金。三、企业筹资的基本原则：规模适当、筹资及时、来源合理、方式经济。四、企业资金需要量预测资金习性分为：不变资金习惯用 a 表示，单位变动资金用 b 表示， x 表示业务量，y 表示资金占用量，它们之间的关系可用下式表示：总资金线性方程：yabx注意：销售百分率预测法作为学习的重点，可与其他章节的内容综合起来分析。回归分析法、高低点法一般了解。 (一)销售百分率预测法2【
3、例题 1】某公司 2004 年销售收入为 1000 万元，销售净利率为 10%，净利润的 60%分配给投资者。2004 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2004 年 12 月 31 日 单位：万元该公司 2005 年计划销售收入比上年增长 20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司 2005 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司 2005 年外部融资需求量。分析：1、考虑新增资产（新增资金的占用）或者说新增资金来源。2、有一部分资产随着收入的增长而增长（往往同比率增长）称为变动性
4、资产，另一部分资产不随收入变动称为非变动性资产，一般来讲，企业的货币资金、应收账款、存货属于变动性资产，企业的短期投资、长期股权投资、长期债权投资、无形资产等等是非变动性资产。固定资产是否为变动资产要视具体情况而定。如果企业生产能力已经饱和，产销规模扩大，固定资产也必须增加，此时固定资产属于变动性资产；如果企业生产能力尚未饱和，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不随销售额变动而变动，固定资产属于非变动性资产。根据以上分析：增加的资产=增量收入基期变动资产占基期销售额的百分比=（100020%）（100+200+300）/1000=120（万元）增加的自然负债=增量收入基期变动负债占基期
5、销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入计划销售净利率留存收益率即：外部资金需要量F =(变动资产销售百分比新增销售额)(变动负债销售百分比新增销售额)预计销售额计划销售净利率(1股利支付率)增加的资产-增3加的自然负债-增加的留存收益=120-20-48=52（万元） 或：外部资金需要量F =增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益=基期变动资产销售增长率基期变动负债销售增长率计划销售净利率预计销售额(1股利支付率)=（100+200+300）20%-（40+60）20%-1000（1+20%）10%（1-60%）=120-20-48=52（万元） 注意：销售百分率预测法有两个公式：注意
6、：第一种公式体现出销售百分率预测法的精髓，应重点理解与掌握第一种公式。总结：以上公式计算主要是确定 A 和 B，即变动性资产和变动性负债。变动性资产和变动性负债在考试当中往往直接给出，因为实际工作当中，不同的企业、时期、行业，那些资产敏感，还是非敏感，那些负债敏感，还是非敏感，往往是相对的。 案例：已知：某公司 2002 年销售收入为 20000 万元，销售净利润率为 12%，净利润的 60%分配给投资者。2002 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表） 42002 年 12 月 31 日 单位：万元该公司 2003 年计划销售收入比上年增长 30%，为实现这一目标
7、，公司需新增设备一台，价值 148 万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为 10%、期限为 10 年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司 2003 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为 33%。 要求： （1）计算 2003 年公司需增加的营运资金。（2） 预测 2003 年需要对外筹集的资金量。（3） 计算发行债券的资金成本。【解析】（1）增加的营运资金增加的流动资产增加的流动负债，题目中给出公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，则增加的流动资产1000
8、0303000（万元），增加的流动负债300030900（万元），即增加的营运资金增加的流动资产（3000）增加的流动负债（900）2100（万元）（2）对外筹集的资金量30009001248852（万元）但未考虑固定资产的增加（148 万元），则全部的外部融资需求量8521481000（万元）。或者，2003 年需增加的资金总额=2100+148=2248（万元） 2003 年内部融资额=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（万元）2003 年需要对外筹集的资金量=2248-1248=1000（万元） （3）计算发行债券的资金成本。 等学完第四章内容以后，直接根据计算公式算
9、出资金成本。（6.7）（二）资金习性预测法。资金习性预测法主要是业务量与资金占用量之间的关系，可以把关系确定为yabx（不变资金习惯用 a 表示，单位变动资金用 b 表示， x 表示业务量，y 表示资金占用量） 关键：a 和 b 的确定。1、回归直线法回归直线法最大的优点是预测比较准确，但最大的问题是该方法比较复杂。回归直线法中 a 和 b 的计算：例题：【解析】把 6 年的资料代入方程，形成 6 个方程，现在假设 N 个方程：将 n 个方程相加，即有：5再将（4）代入（2）计算1、 高低点法这种方法最大的特点就是简单，但预测的结果不如回归分析法预测的结果精确。找出一高一低两组资料，将两组资料代入到方程以后构成方程组，然后就能求出 a 和 b。注意：（1）选择高点、低点的标准。（根据业务量（销售收入或销售量）来选择高点和低点。不能以资金占用量来选择，因为销售收入最高时，资金占用量不一定最高。）（2）选择高点、低点以后，把高低两点代入方程，注意如何计算单位变动量 b。
