1、夏季高考按“专业（类）+学校”方式实行平行志愿投档，招生院校依据语文、数学、外语 3 科统一考试成绩和考生自主选考的 3 科等级考试成绩，参考学生综合素质评价择优录取。4 月 17 日 晚 间 ， 央 行 网 站 发 布 消 息 称 ， 中 国 人 民 银 行 决 定 ， 从 2018年 4 月 25 日 起 ， 下 调 大 型 商 业 银 行 、 股 份 制 商 业 银 行 、 城 市 商 业 银 行 、 非县 域 农 村 商 业 银 行 、 外 资 银 行 人 民 币 存 款 准 备 金 率 1 个 百 分 点 ；同 日 ， 上 述 银 行 将 各 自 按 照 “先 借 先 还 ”的 顺
2、序 ， 使 用 降 准 释 放 的 资 金 偿还 其 所 借 央 行 的 中 期 借 贷 便 利 （ MLF） 。尽 管 是 用 降 准 资 金 置 换 未 到 期 的 MLF 资 金 ， 但 实 际 释 放 的 降 准 资 金 大 于 未到 期 MLF 资 金 规 模 ， 据 央 行 测 算 ， 此 次 降 释 放 4000 亿 元 增 量 资 金 ！ 这 对 银行 来 说 ， 不 仅 降 低 了 资 金 成 本 ， 也 进 一 步 释 放 了 流 动 性 。资 料 图因 此 ， 有 市 场 分 析 称 ， 这 意 味 着 货 币 政 策 在 微 调 转 向 ， 货 币 宽 松 的 信 号
3、还 是相 当 明 显 的 。微 信 公 众 号 房 屋 屋 （ its-home） 发 文 称 ， 明 明 政 策 总 基 调 是 防 风 险 去 杠 杆 ，连 政 府 工 作 报 告 都 提 出 要 保 持 稳 健 中 性 的 货 币 政 策 ， 央 行 行 长 在 博 鳌 论 坛 上也 表 示 货 币 政 策 不 会 轻 易 放 松 ， 为 何 短 短 十 来 天 过 去 ， 风 向 发 生 了 变 化 ？这 背 后 ， 正 是 内 外 环 境 发 生 了 变 化 ， 短 期 风 险 陡 增 。国 际 层 面 ， 贸 易 争 端 一 波 未 平 一 波 又 起 ， 全 球 黑 天 鹅 遍
4、地 。国 内 层 面 ， 一 季 度 虽 然 6.8%的 经 济 增 速 还 不 错 ， 但 只 有 房 地 产 投 资 增 速 依旧 一 骑 绝 尘 ， 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 速 与 服 务 业 生 产 指 数 都 有 所 回 落 ， 下 行压 力 明 显 。股 市 方 面 ， 银 行 、 保 险 股 持 续 杀 跌 ， 大 盘 离 跌 破 3000 点 只 有 咫 尺 之 遥 ；楼 市 方 面 ， 房 贷 成 本 居 高 不 下 ， 除 棚 改 刺 激 与 摇 号 刺 激 的 城 市 外 ， 多 数 已 经进 入 高 位 盘 整 阶 段 。所 以 ， 降 准 显 然 是
5、有 备 而 来 。然 而 ， 现 在 国 内 外 经 济 形 势 ， 毕 竟 跟 四 年 前 完 全 不 同 。 外 有 美 联 储 加 息 缩 表 ，内 有 金 融 风 险 楼 市 杠 杆 叠 加 ， 这 个 时 候 放 水 ， 相 当 于 饮 鸩 止 渴 不 得 不放 ， 但 放 了 之 后 ， 风 险 更 大 ， 无 从 选 择 。问 题 在 于 ， 这 样 的 放 水 ， 对 于 股 市 ， 提 振 效 用 也 只 是 一 时 ； 对 于 楼 市 ， 更 像是 鸦 片 ， 给 上 瘾 的 人 解 下 一 时 之 渴 ， 但 一 切 终 究 都 是 虚 幻 。金 融 风 险 还 是 需
6、要 继 续 防 ， 杠 杆 还 是 需 要 继 续 去 ， 但 水 也 要 继 续 放 ， 货 币 上既 要 稳 健 中 性 又 要 保 持 适 当 流 动 性 ， 这 种 击 鼓 传 花 的 游 戏 还 能 玩 多 久 ？微 信 公 众 号 朱 罗 纪 (ID:newJurassic)认 为 ， 现 在 的 市 场 也 好 ， 杠 杆 水 平 也好 ， 都 无 法 再 经 受 起 新 一 轮 的 放 水 。 今 天 的 放 松 ， 当 然 还 只 是 一 个 存 款 准 备金 率 的 “定 向 放 松 ”， 没 有 任 何 证 据 可 以 让 我 们 得 出 结 论 说 ： 中 国 又 要
7、刺 激房 地 产 了 官 方 的 整 体 口 径 依 然 是 “稳 健 中 性 的 货 币 政 策 取 向 保 持 不 变 ”。我 也 相 信 以 决 策 层 目 前 对 待 房 地 产 的 态 度 （ 这 一 点 没 有 发 生 任 何 变 化 ） ， 和对 美 日 经 济 危 机 经 验 教 训 的 研 究 （ 如 两 次 全 球 大 危 机 的 比 较 研 究 ， 刘鹤 主 编 ） ， 断 然 不 会 采 取 不 审 慎 的 决 策 。 假 如 今 天 的 政 策 它 间 接 上 利 好 了 房地 产 ， 那 么 我 认 为 ， 接 下 来 官 方 会 有 一 些 针 对 房 地 产 调
8、 控 政 策 取 向 的 言 论 出来 ， 而 且 基 本 也 可 确 定 是 不 会 有 任 何 放 松 的 调 调 。但 在 这 样 一 个 很 敏 感 的 时 刻 ， 我 认 为 还 是 有 必 要 说 出 来 ： 房 地 产 再 也 不 能 当夜 壶 了 ， 也 当 不 了 了 。 不 当 ， 是 大 幸 。 再 当 ， 许 是 大 灾 。易 居 研 究 院 智 库 中 心 研 究 总 监 严 跃 进 称 央 行 此 次 降 准 政 策 ， 显 然 和 很 多 市 场预 期 不 同 ， 充 分 证 明 了 当 前 宏 观 经 济 和 产 业 经 济 发 展 的 特 殊 性 。 其 逻
9、辑 在 于 ，当 前 流 动 性 不 足 的 风 险 开 始 增 加 ， 从 银 行 体 系 的 稳 健 运 作 ， 以 及 产 业 经 济 的成 本 降 低 等 角 度 出 发 ， 实 际 上 都 需 要 有 类 似 降 准 的 做 法 。 类 似 做 法 自 然 是 在当 前 资 金 面 持 续 收 紧 的 情 况 下 ， 属 于 “送 春 风 ”的 效 应 。应 该 说 降 准 的 直 接 效 应 就 在 于 银 行 的 可 用 资 金 会 增 加 ， 这 样 会 直 接 带 来 流 动性 的 增 强 和 资 金 成 本 的 降 低 ， 所 以 对 于 各 类 银 行 来 说 未 来 在
10、 贷 款 等 领 域 的 自有 度 会 上 升 ， 同 时 对 于 相 关 产 业 的 支 持 力 度 也 会 加 大 。从 房 地 产 市 场 的 角 度 看 ， 当 前 也 开 始 面 临 了 一 些 资 金 面 收 紧 的 风 险 ， 尤 其 是银 行 贷 款 等 方 面 确 实 是 收 紧 了 。 所 以 类 似 的 政 策 显 然 能 够 缓 解 房 地 产 资 金 面不 足 的 风 险 。 考 虑 到 近 期 国 家 统 计 局 的 数 据 ， 本 身 来 说 是 略 显 悲 观 ， 但 此 次央 行 降 准 政 策 ， 有 助 于 实 现 更 为 宽 松 的 房 贷 环 境 。如
11、 是 金 融 研 究 院 院 长 、 首 席 经 济 学 家 管 清 友 表 示 ， 这 次 降 准 力 度 很 大 。 一 季度 经 济 虽 然 表 现 不 错 ， 但 高 频 数 据 显 示 ， 下 行 迹 象 明 显 ； 资 金 面 偏 紧 导 致 中小 企 业 融 资 更 困 难 ， 维 持 流 动 性 适 度 十 分 必 要 ； 中 美 贸 易 摩 擦 影 响 可 能 逐 渐显 现 ， 降 准 有 有 助 于 对 冲 风 险 ； 今 年 货 币 政 策 可 能 边 际 略 松 ， 监 管 节 奏 也 可能 放 缓 ， 资 产 价 格 下 行 压 力 缓 解 。有 一 个 问 题 需
12、要 观 察 ， 2014 年 的 宽 松 起 始 会 重 演 吗 ？ 现 在 有 点 像 2014 年 ，确 实 有 点 拐 点 的 意 思 。1、 不 要 说 量 宽 价 紧 一 直 在 搞 ， 量 和 价 早 晚 会 匹 配 的 ， 量 先 于 价 而 已 。2、 不 要 说 只 是 局 部 的 降 准 ， 这 次 降 的 是 西 瓜 ， 不 降 的 是 芝 麻 。3、 不 要 说 大 部 分 用 于 置 换 MLF， 置 换 也 是 松 ， 把 3%成 本 的 中 期 MLF， 换 成几 乎 无 成 本 的 长 期 准 备 金 ， 拉 长 了 久 期 ， 降 低 了 成 本 。4、 不 要 说 增 量 流 动 性 有 限 ， 这 次 能 释 放 4000 亿 增 量 流 动 性 ， 和2015、 2016 年 的 一 次 全 面 降 准 差 不 多 了 。接 下 来 会 不 会 重 走 2015 和 2016 的 老 路 ？ 目 前 还 是 猜 测 。
