1、基本的财务管理分析概念和工具 基本的财务管理分析概念和工具 基本的财务管理分析概念和工具 基本的财务管理分析概念和工具1盈利分析 盈利分析 盈利分析 盈利分析 ( 历史数据 历史数据 历史数据 历史数据 )投资分析 投资分析 投资分析 投资分析 ( 前瞻性 前瞻性 前瞻性 前瞻性 )财务分析的目的是分析现有的问题并对短期的策略问题提出解决方 财务分析的目的是分析现有的问题并对短期的策略问题提出解决方 财务分析的目的是分析现有的问题并对短期的策略问题提出解决方 财务分析的目的是分析现有的问题并对短期的策略问题提出解决方案并支持企业长期的价值最大化 案并支持企业长期的价值最大化 案并支持企业长期的
2、价值最大化 案并支持企业长期的价值最大化成本分析 成本分析 成本分析 成本分析 ( 历史数据 历史数据 历史数据 历史数据 )2产品盈利情况 产品盈利情况 产品盈利情况 产品盈利情况 客户盈利情况 客户盈利情况 客户盈利情况 客户盈利情况产品盈利吗 ?该产品与其它产品系列相比如何 ?与竞争对手相比如何 ?企业在给该客户提供服务是盈利吗 ?该客户对于企业来说的终身价值如何 ?相对应的利润如何 ?还有哪些客户是企业有价值的目标 ?得到这些客户的成本如何 ?整体企业盈利情况 整体企业盈利情况 整体企业盈利情况 整体企业盈利情况企业在赚钱吗 ?企业一直在赚钱 ( 亏钱 ) 吗 ?企业利润占整体销售的百
3、分比是多少 ? 人均利润率是多少 ?企业利润占总投入资产的百分比如何 ?企业与其他企业相比如何 ?为什麽 ?企业的盈利情况可以从几个层面研究 企业的盈利情况可以从几个层面研究 企业的盈利情况可以从几个层面研究 企业的盈利情况可以从几个层面研究3净资产回报率 净利润股东权益净利润总资产R O E总资产回报率 R O A毛利销售收入毛利率 R O S (毛 )净利润销售收入净利润率 R O S (净 )销售收入总资产总资产周转率比率名称 比率名称 比率名称 比率名称 公式 公式 公式 公式 衡量什么 衡量什么 衡量什么 衡量什么 ?衡量资本投放的效率 , 如企业在投入资金和资源后得到多少的回报 ?
4、资源的分配和调整的效率 , 如每元的资产产生多少的回报 ?资本密集程度 , 如每元的资本带来多少的销售 ?每元销售可以进行固定成本和净 利润分配的比率每元销售对应的利润代号 代号 代号 代号利润率* 净利润为税后净营运利润率下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据 下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据 下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据 下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据 , 关键是学会用 关键是学会用 关键是学会用 关键是学会用这些指标进行横向和纵向的比较 这些指标进行横向和纵向的比较 这些指标进行横向和纵向的比较 这些指标进行横向和纵向的比较4净资产回报率管
5、理人员可以通过三种方式影响资本回报率 管理人员可以通过三种方式影响资本回报率 管理人员可以通过三种方式影响资本回报率 管理人员可以通过三种方式影响资本回报率 : 净利润率 净利润率 净利润率 净利润率 资产周转率 资产周转率 资产周转率 资产周转率 财务杠杆系数 财务杠杆系数 财务杠杆系数 财务杠杆系数销售收入股东权益销售收入总资产总资产股东权益XX X净利润率 总资产周转 率 财务杠杆系数X X了解企业的总体盈利情况还不够 了解企业的总体盈利情况还不够 了解企业的总体盈利情况还不够 了解企业的总体盈利情况还不够 , 还应通过了解盈利情况的组成部 还应通过了解盈利情况的组成部 还应通过了解盈利
6、情况的组成部 还应通过了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的 分来明白为什么能盈利和如何盈利的 分来明白为什么能盈利和如何盈利的 分来明白为什么能盈利和如何盈利的 ?净利润股东权益净利润销售收入净利润销售收入5净资产回报率 净资产回报率 净资产回报率 净资产回报率总资产周转率 总资产周转率 总资产周转率 总资产周转率现金量应收款周期库存周转率固定资产周转率资产负债表的数据毛利率 ( 折旧与税前的利润 )收入税率损益表的数据净利润率 净利润率 净利润率 净利润率应付款帐龄负债资产比率流动资产负债比率流动现金负债比率财务杠杆系数 财务杠杆系数 财务杠杆系数 财务杠杆系数中间的三个指标
7、表明了有哪些重要的业务指标对于净资本回报率产生了重要的影响，下层的比率表明了对于资 产负债表和损益表的内容的影响如何可以影响净资本回报率我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖析 我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖析 我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖析 我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖析6总投入资产回报率可以正 总投入资产回报率可以正 总投入资产回报率可以正 总投入资产回报率可以正 确地反映了去除企业不同 确地反映了去除企业不同 确地反映了去除企业不同 确地反映了去除企业不同的财务策略影响前企业的 的财务策略影响前企业的 的财务策略影响前企业的 的
8、财务策略影响前企业的 盈利能力 盈利能力 盈利能力 盈利能力R O I C 税前利润 ( 1 - 税率 )债务与股东权益之和 加入企业不含债务是企业的利润企业所有的投入资本（含股东投入和银行借贷）债务 1 0 % 利率股东权益总投入资产税前利润 减去财务成本税前净利润 减税收 4 0 %净利润净资产回报率息前总投入资产回报率$ 9 0 0 1 0 0 $ 1 , 0 0 01 2 0 9 0 3 01 2$ 1 81 8 . 0 %7 . 2 %$ 0 1 , 0 0 0 $ 1 , 0 0 01 2 0 0 1 2 04 8$ 7 27 . 2 %7 . 2 %A B举例 举例 举例 举例总
9、资产息前总投入资产回报 息前总投入资产回报 息前总投入资产回报 息前总投入资产回报 ( R O I C 或 或 或 或 R O N A ）比净资产回报率更易去除企业 ）比净资产回报率更易去除企业 ）比净资产回报率更易去除企业 ）比净资产回报率更易去除企业不同的财务策略对于分析的影响 不同的财务策略对于分析的影响 不同的财务策略对于分析的影响 不同的财务策略对于分析的影响E V A 是企业资本的回报扣除资本成本后的价值E V A ( r - K ) * 资本总量 ( 资本投资回报率 加权平均资本成本率 ) * 资本总量举例 举例 举例 举例 :净运营利润 ( N O P A T )资本总量加权平
10、均资本成本率 , K资本投资回报率 , r$ 2 5 0$ 1 , 0 0 01 5 %2 5 %E V A ( r - K ) * 资本总量( 2 5 % - 1 5 % ) * $ 1 , 0 0 0$ 1 0 0另外一个估量企业盈利水平的指标为经济价值创造能力， 另外一个估量企业盈利水平的指标为经济价值创造能力， 另外一个估量企业盈利水平的指标为经济价值创造能力， 另外一个估量企业盈利水平的指标为经济价值创造能力， E V A8业务职能 业务职能 业务职能 业务职能成本可以根据不同的标准进行分类 成本可以根据不同的标准进行分类 成本可以根据不同的标准进行分类 成本可以根据不同的标准进行分
11、类 研发成本 产品、服务和流程设计成本 生产成本于成本目 于成本目 于成本目 于成本目 标的关系 标的关系 标的关系 标的关系与成本驱动 与成本驱动 与成本驱动 与成本驱动 因素的关系 因素的关系 因素的关系 因素的关系总和或平 总和或平 总和或平 总和或平 均 均 均 均 直接成本 间接成本 营销成本 分销成本客户服务成本 固定成本 可变成本 总成本 单位成本划分标准 成本种类9 许多公司面临的最大问题之一就是采用何种方法将它们的一般管理费用分谈到它们的产品和服务中去 核心的问题是选取多少种成本驱动因素及何种成本驱动因素 理想状态下，在成本和其驱动因素之间应该有逻辑联系 方法的准确性和实施成
12、本之间有矛盾 公司一般采用两种成本体系：传统成本法和作业成本法（ Activity Based Costing)成本体系概述 成本体系概述 成本体系概述 成本体系概述10成本体系作业成本法 成本体系作业成本法 成本体系作业成本法 成本体系作业成本法 ( A c t i v i t y B a s e d C o s t i n g )作业成本法 作业成本法 作业成本法 作业成本法活动活动的成本成本目标如： 产品 服务 客户分辨完成 的活动将成本分 摊到每个产品分析每种 产品所需的活动分析每项 活动的成本作业成本法的指导原则：活动产生成本；产品消耗活动 作业成本法的指导原则：活动产生成本；产品消
13、耗活动 作业成本法的指导原则：活动产生成本；产品消耗活动 作业成本法的指导原则：活动产生成本；产品消耗活动原则 步骤11成本体系作业成本法与传统成本法之间的比较 成本体系作业成本法与传统成本法之间的比较 成本体系作业成本法与传统成本法之间的比较 成本体系作业成本法与传统成本法之间的比较作业成本法 作业成本法 作业成本法 作业成本法传统成本法 传统成本法 传统成本法 传统成本法间接成本源成本分摊基础成本目标： 产品线直接成本示例示例示例示例商店支持 商店支持 商店支持 商店支持直接成本 直接成本 直接成本 直接成本间接成本 间接成本 间接成本 间接成本进货成本 进货成本 进货成本 进货成本直接成
14、本 直接成本 直接成本 直接成本间接成本 间接成本 间接成本 间接成本进货 进货 进货 进货成本 成本 成本 成本订货 订货 订货 订货订货次数 订货次数 订货次数 订货次数运输 运输 运输 运输 上架 上架 上架 上架 订货 订货 订货 订货送货次数 送货次数 送货次数 送货次数 上架工时 上架工时 上架工时 上架工时 售货数量 售货数量 售货数量 售货数量进货 进货 进货 进货成本 成本 成本 成本 退瓶 退瓶 退瓶 退瓶1266 4 2 0 合计 合计 合计 合计甲乙丙1 66 5 1 836 3 2 0 $ 1 8 5 , 0 0 01 47 2 3 474 1 1 3 $ 1 8 1
15、 , 0 0 0设计 生产 营销 服务研发 分销1 87 0 2 2$ 2 0 0 , 0 0 0发现的问题 发现的问题 发现的问题 发现的问题成本分析的基本工具（ 成本分析的基本工具（ 成本分析的基本工具（ 成本分析的基本工具（ 1 ）：成本结构的横向比较 ）：成本结构的横向比较 ）：成本结构的横向比较 ）：成本结构的横向比较13损益表 损益表 损益表 损益表 :营业收入 营业收入 营业收入 营业收入 P * X可变成本 可变成本 可变成本 可变成本 ( V * X)利润贡献 利润贡献 利润贡献 利润贡献 P-V * X固定成本 固定成本 固定成本 固定成本 (F) 利润 利润 利润 利润
16、P-V * X F成本分析的基本工具（ 成本分析的基本工具（ 成本分析的基本工具（ 成本分析的基本工具（ 2 ）：盈亏平衡点的分析 ）：盈亏平衡点的分析 ）：盈亏平衡点的分析 ）：盈亏平衡点的分析单个产品的盈亏平衡分析 单个产品的盈亏平衡分析 单个产品的盈亏平衡分析 单个产品的盈亏平衡分析注解 : P = 单价V = 单位可变成本F = 总固定成本X = 销售数量X * = 盈亏平衡点注解 : P = 单价V = 单位可变成本F = 总固定成本X = 销售数量X* = 盈亏平衡点盈亏平衡点： 盈亏平衡点： 盈亏平衡点： 盈亏平衡点： F / P - V -40-20020406015 20 2
17、5 30 35收入 / 成本( 百万 )销售数量( 万 )X * = 盈亏平衡点X* = 盈亏平衡点14举例 :销售额 利润贡献 利润 营运杠杆A 公司 50,000 40,000 10,000 400B 公司 50,000 20,000 10,000 200 A 公司销售额增长 20，利润增长 80 B 公司销售额增长 20，利润增长 40成本分析的基本工具（ 成本分析的基本工具（ 成本分析的基本工具（ 成本分析的基本工具（ 3 ）：营运杠杆分析 ）：营运杠杆分析 ）：营运杠杆分析 ）：营运杠杆分析营运杠杆系数利润贡献 营运杠杆系数利润贡献 营运杠杆系数利润贡献 营运杠杆系数利润贡献 / 营
18、业利润 营业利润 营业利润 营业利润营运杠杆 营运杠杆指的是利用固定资产将与销售增长相对应的利润增长进行放大 营运杠杆对于固定资产比重较高的行业（如民航业）来说是 一项重要的成本分析指标151. 将来的回报在考虑了风险后是否与现在的投入相匹配2. 分析建议的投资是否为达到目的的最有效手段常用的工具包括：投资分析可以帮助回答如下的投资问题： 投资回收期 内部投资回报率法 (IRR) 净现值法 (NPV)与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样，投资分析注重于对于投资项目将来的价值的 与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样，投资分析注重于对于投资项目将来的价值的 与注重于历史数据的盈利分析和
19、成本分析不一样，投资分析注重于对于投资项目将来的价值的 与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样，投资分析注重于对于投资项目将来的价值的 估计 估计 估计 估计投资分析通常被用作对于投资决策的支持 投资分析通常被用作对于投资决策的支持 投资分析通常被用作对于投资决策的支持 投资分析通常被用作对于投资决策的支持16投资分析的优点 投资分析的优点 投资分析的优点 投资分析的优点 可以将投资的机会进行量化分析 帮助进行 “ 干 / 不干 ” 的决策 基于定量的指标对于投资机会 / 战略选择进行优先化当在选择不同的投资和策略方向时非常有用：投资分析提供了定量的分析框架来分析投资的机会，主要用于对企
20、投资分析提供了定量的分析框架来分析投资的机会，主要用于对企 投资分析提供了定量的分析框架来分析投资的机会，主要用于对企 投资分析提供了定量的分析框架来分析投资的机会，主要用于对企业策略分析框架的补充 业策略分析框架的补充 业策略分析框架的补充 业策略分析框架的补充17计算投资的回报水平 计算投资的回报水平 计算投资的回报水平 计算投资的回报水平估计相关的现金流量 估计相关的现金流量 估计相关的现金流量 估计相关的现金流量 将回报水平与评估 将回报水平与评估 将回报水平与评估 将回报水平与评估 标准进行比较 标准进行比较 标准进行比较 标准进行比较基于经验进行估算 对于项目经济回报的总 结 评估
21、标准通常是公认的 或者企业内部认可的标准投资项目的举例 : 新产品推广 在新市场推广现有产品 实行新的营销政策 建立新厂以提高产能 并购对手投资机会分析一般分为三步进行 投资机会分析一般分为三步进行 投资机会分析一般分为三步进行 投资机会分析一般分为三步进行18相当于今天的价值 预测的现金流 投资结束时的剩余价值= +价值等于所有的投资回报减去成本，因此必须对于投资期限内的现金流进行估计，并同时估 算项目结束时剩余投资的价值估计现金流 估计现金流 估计现金流 估计现金流 : 对应的投资时限和最终剩余价值 对应的投资时限和最终剩余价值 对应的投资时限和最终剩余价值 对应的投资时限和最终剩余价值投
22、资的目的是为企业的股东创造价值 投资的目的是为企业的股东创造价值 投资的目的是为企业的股东创造价值 投资的目的是为企业的股东创造价值项目 1 的现金流4 0 , 0 0 016 0 , 0 0 028 0 , 0 0 0301 8 0 , 0 0 0年项目 2 的现金流6 4 , 0 0 016 4 , 0 0 026 4 , 0 0 0302 1 0 , 0 0 0年6 4 , 0 0 04 58 9 , 0 0 0投资分析工具（ 投资分析工具（ 投资分析工具（ 投资分析工具（ 1 ）：投资回收期 ）：投资回收期 ）：投资回收期 ）：投资回收期投资回收期是将全部投资收回所需的年限，是最原始的
23、一种投资方法投资回报期 投资回报期 投资回报期 投资回报期 3 年 年 年 年投资回报期 投资回报期 投资回报期 投资回报期 3 . 2 8年 年 年 年忽略了资金的 忽略了资金的 忽略了资金的 忽略了资金的 时间价值！ 时间价值！ 时间价值！ 时间价值！忽略了资金的 忽略了资金的 忽略了资金的 忽略了资金的 时间价值！ 时间价值！ 时间价值！ 时间价值！-40-20020406015 20 25 30 35净现值( 0 0 0 s )折现率( % )= 自身 自身 自身 自身= 购并 购并 购并 购并I R R2 5 . 5 %2 2 . 1 %内部投资回报率是单个项目的净现值为 0 时对应
24、的折现率，可将其与资本的机会成本， k,进行比较 I R R K ,投资可以接受 投资可以接受 投资可以接受 投资可以接受 I R R 0 , 投资可以接受 投资可以接受 投资可以接受 投资可以接受 N P V 0 , 拒绝投资 拒绝投资 拒绝投资 拒绝投资 N P V = 0 , 投资收益很少 投资收益很少 投资收益很少 投资收益很少N P V = C0 + P VP V = S Ct( 1 + r ) t= 初期投资= 未来的现金入帐 t= 时间= 折现率CoCttr计算公式 计算公式 计算公式 计算公式投资分析工具（ 投资分析工具（ 投资分析工具（ 投资分析工具（ 3 ）：净现值（ ）：净现值（ ）：净现值（ ）：净现值（ N P V ）法 ）法 ）法 ）法
