1、股权融资， 民营企业的快速成长路,- 投资银行专家 刘仁和,背景,什么是投资银行（investment banking)? 投资银行机构感兴趣的项目或领域有哪些？ 投资银行机构和投资人是怎么一回事？ 投资机构如何投？步骤有哪些？ 什么是股权融资？什么是PE？有哪些好处和坏处？ 股权融资的形式； 投资机构对项目有哪些标准？ 尽职调查的几个问题；投资的退出； 为什么需要财务顾问？,什么是投资银行？,通常意义上说，投资银行是一种金融业务品种，是金融机构对项目进行筛选、风险投资，并重组、包 装、寻找战略投资人、推荐上市、退出的一种行为。（其实范围已大大扩展，比如NPL处置、房地产投资）；不同于一般意思
2、上的银行业务；没有或很少有抵押情况（比如债转股）；是一种股权投资。国内银行并不看重项目发展前景之类，缺乏风险投资概念（更深层次的原因：关系、所有制）；从专业上讲，也缺乏可以倚重的人才。 国内大部分券商都有投资银行部门，但几乎不涉及项目上市前投资(其它投资机构），只不过是办理“手续”的机构。,投资银行对哪类项目感兴趣？,什么样的项目才是比较合适做投资银行的项目？ 资源类 公共事业类 清洁能源类； 医疗卫生类； 环保类； 相对垄断型企业； 三高企业（高成长、高回报、高风险）。,投资银行与投资人,投资银行机构我们听得很多了，这些机构一般是知名的银行或证券机构。比如瑞士信贷、德意志银行、花旗银行、高盛
3、、美林、摩根斯坦利、JP摩根，当然也有国内的一些大的券商，比如中信、招银。这些都属于投资银行，或者这些机构都设有投资银行部门或独立的公司。他们大都具备证券市场保荐人的资格。但是，他们和投资人是不同的。 但是，他们中的大部分，主要是境外的大型投资银行，同时也是投资人。除了上述机构，投资人包括对冲基金、行业投资基金（不是我们知道的股票型或二级市场基金）、从事投资行业的大型投资公司（比如GE Capital)，当然还有银行以及券商本身的投资部门（比如野村证券）、以及个人投资者。还有一部分行业的战略投资者，出于扩张和市场份额等等的考虑，购入相同或相近行业的股权，或者干脆并购。这部分投资者一般是长期持有
4、股权，不一定是项目上市后退出。投资银行的主要职能，其实是对项目或者企业进行重组、改善经营目标、吸引战略投资人、组织安排法律和财务审计、,投资机构如何投？,通常而言。俗话说：投行的投资行为只杀猪吃肉，而不养猪（不投green field类）。项目单位的一个粗俗的说法：脱光了衣服，仔细检查，然后决定上不上； 当然也不完全这样。风险基金，看好行业一级企业发展前景，有了一定基础，也愿意“搏”一把。归为VC投资。尽职调查：三年报表、现有股权结构、核心卖点、行业优势、资金用途、收益预测、出让股权的比列，以及管理层的素质； 财务和法律审计。,解释一下：什么是PE？,项目值多少钱？投资多少？如何折算成股权？如
5、何衡量？一个简单的计算方法。 Price over Earning. 价格和收益的比例多少倍的PE，也就是以earning多少倍来定价；2倍、5倍、8倍、10倍、20倍，现在有人开价30倍；例子：1个亿的利润，以10倍PE计，10亿，30%，也就是拿出30的股权，融资3亿。,股权融资,股权融资，也就是企业拿出一部分股权，从投资机构取得融资的行为；出让股权的比列通常不超过40%； 原因：抵押物不足值，国内商业银行没兴趣，或者不敢贷款； 以良好的发展前景、优秀的管理团队、已经成型但还需要急剧扩大的市场，来吸引投资； 如果是拟上市企业，需要战略投资人，来壮大规模和层次，以便在上市时取得更佳的价格或条
6、件； 拟上市企业，为了把核心或非核心业务、机构进行重组，也需要大量投入，需要战略投资人的协助； 投资银行机构，或者有实力及有兴趣兼并企业的知名企业，为了获得高额回报，也在瞄准高成长的拟上市企业，以便利用专业知识，获取满意的投资收益。,股权融资的形式,私募风险投资基金、或各类投资人的股权融资； 战略投资人（一般为同行业）参股或控股，或并购，即所谓的equity investment, 或merger 杠杆收购，管理层收购 （LBO，MBO）； 反向收购，并股权融资 （reverse take-over, plus equity investment) 可转换债券Convertible bond
7、issuance 公司债 （Corporate Bond),要求和标准（1）,这是经常会碰到的一个问题；从行业讲，过去集中在IT、媒体、网络、通讯等高成长性行业： 已扩展到金融、能源、资源、医疗卫生、制造业等传统行业； 房地产业仍然被视为高风险行业，关键是政策障碍；,要求和标准 （2）,当然，不同的投资机构有不同的审核标准，有些机构只将投资局限在某个或某一两个行业。不过，有些共性的参考指标如下： 公司已建立了3年或更久； 公司年收入至少达到1千万美元； 公司年净利润达到10或更多； 公司净有形资产5百万美元或更多； 公司处于良性发展产业并在该产业中具稳固地位；,要求和标准 （3）,良好的公司治
8、理 （公司管理层很重要）；GAPP 的财务报表，如有审计后的报表更佳； 具有长期发展的承诺，而不是打算迅速地“拿钱走人”； 公司只具非常有限的法律事务，包括法律诉讼或所有权事务等； 愿意支付一些审计和法律费用。,投资人问到的几个问题 （1）,公司未偿还债务是多少？ 公司是否牵涉到任何形式的法律诉讼？ 公司目前净值多少？公司的组织架构如何？所有权如何划分？ 公司的最大客户代表公司收入的多少百分比？ 公司经营了几年？ 公司员工数？ 公司是否与任何机构（个人）签署过期权的合同？,投资人问到的几个问题 （2）,公司打算如何使用筹集到的资金？ 第一年、二年、三年的目标利润是多少？ 预测利润的基础或者要素
9、有哪些？ 过去几年公司筹措到多少资金？负债比列？ 公司是否需要使用其他公司的专利、商标或版权为公司赢得重大比例的利润？ 公司最近12个月的赢利（或损失）是多少？,投资的推出,投了，发展了，壮大了，利润丰厚了；从经营中取得分红；卖掉（全部或部分）；公司上市后退出；,为什么需要财务或融资顾问？ （1）,有两层意思，一是上市前的各项工作，包括协助尽职调查、辅导、重组、战略投资、财务、法律审计，等等能； 深入研究企业所处行业； 对企业本身及特点有较深的认知； 与企业签署财务顾问协议； 按照境外投资人习惯的方法，起草股权融资分析报告； 拥有广泛的融资渠道和资源； 联系潜在投资机构；,为什么需要财务或融资顾问？ （2）,通过引进战略投资，提升核心竞争力； 通过重组，厘清管理框架、结构，提高管理水平； 提高市场知名度和市场份额； 提高收益率，从而取得更好的价格（无论IPO或股权出售）； 协助推荐、确立合适的审计、法律机构； 协助企业和投资银行之间的各项事务； 为确立上市地提供参考意见； 企业融资成功后（融资顾问），按照国际惯例获得融资成功费（一般为融资总额的3%）。,谢谢！,Email: ,
