国际金融学论文 2013年人民币汇率走势预测.doc

1、 2013 年 人 民 币 汇 率 走 势 预 测姓 名 陈 润 泽学 号班 级院 系 旅 游 与 会 展 学 院2013 年 1 月 3 日在 已 经 过 去 的 2012 年 中 ， 人 民 币 汇 率 随 国 内 外 因 素 双 向 波 动 ， 美 日 等 发 达国 家 不 断 深 化 量 化 宽 松 政 策 ， 显 然 是 最 大 原 因 。 对 于 人 民 币 的 这 一 番 大 起 大 落 ，有 业 内 人 士 还 形 象 地 将 其 称 为 双 边 波 动 。 那 么 ， 对 于 即 将 过 去 的 2012 年 已 成 定局 ， 市 场 不 禁 热 议 ， 2013 年 是 否

2、 又 会 延 续 今 年 的 走 势 呢 ？一 、 2012 年 人 民 币 汇 率 走 势 分 析首 先 ， 我 们 要 简 要 分 析 2012 年 人 民 币 汇 率 的 整 体 走 势 ， 如 下 图 ， 大 致 可 以分 为 三 个 阶 段 。美 元 对 人 民 币 汇 率 走 势 图第 一 阶 段 ,从 年 初 到 5 月 初 ,人 民 币 兑 美 元 中 间 价 稳 中 略 升 ,即 期 汇 率 则 保 持 窄幅 波 动 ,两 者 较 为 接 近 。第 二 阶 段 ,自 5 月 中 旬 到 9 月 初 ,人 民 币 中 间 价 和 即 期 汇 价 双 双 走 软 。 在 此 期间

3、 ,美 元 兑 人 民 币 即 期 汇 价 于 7 月 25 日 创 出 6.3967 的 全 年 高 点 ,随 后 人 民 币 中 间价 也 在 8 月 16 日 达 到 6.3495 的 全 年 高 位 ;这 一 阶 段 ,人 民 币 即 期 汇 价 持 续 弱 于 中间 价 。第 三 阶 段 ,9 月 中 旬 至 今 ,人 民 币 汇 率 中 间 价 和 即 期 汇 价 重 新 转 强 ,其 中 即 期 汇价 升 势 更 为 突 出 ,甚 至 出 现 了 连 续 十 几 个 交 易 日 触 及 “涨 停 “的 情 况 。 12 月 中 旬 以来 ,人 民 币 汇 率 升 值 速 度 重

4、新 放 缓 ,即 期 汇 价 基 本 围 绕 6.23 一 线 窄 幅 震 荡 ,中 间 价则 运 行 在 6.30 附 近 ,两 者 之 间 的 价 差 仍 高 达 约 700 个 基 点 。分 析 人 士 指 出 ， 尽 管 导 致 汇 市 跌 宕 起 伏 的 因 素 错 综 复 杂 ， 但 是 美 、 日 等 发达 国 家 不 断 深 化 的 量 化 宽 松 政 策 显 然 是 最 大 的 原 因 。至 于 其 它 的 原 因 ， 有 经 济 学 家 认 为 ， 人 民 币 汇 率 升 高 还 在 于 外 汇 存 款 增 加 。上 半 年 人 民 币 对 美 元 贬 值 ， 机 构 和

5、企 业 手 中 积 累 一 定 的 美 元 头 寸 ， 但 下 半 年 人民 币 对 美 元 开 始 升 值 ， 上 述 机 构 给 予 抛 售 手 中 的 美 元 头 寸 。 还 有 另 一 个 原 因 还 在于 ， 国 内 经 济 出 现 企 稳 回 升 的 迹 象 。 当 然 还 包 括 经 济 以 外 的 一 些 特 殊 的 因 素 。二 、 2013 年 人 民 币 汇 率 走 势 业 内 预 测回 顾 以 往 ， 用 “先 抑 后 扬 ”和 “波 动 剧 烈 ”八 个 字 来 形 容 人 民 币 在 2012 年 的 汇 率走 势 颇 为 合 适 。 而 在 2013 年 ， 业

6、内 各 方 预 测 的 人 民 币 汇 率 会 是 怎 样 的 走 势 呢 ？“2013 年 ， 有 多 个 因 素 可 能 给 人 民 币 带 来 更 大 升 值 压 力 ， 这 包 括 ： 中 国 经 济已 经 显 现 出 触 底 迹 象 ， 改 善 的 全 球 环 境 ， 更 为 稳 定 的 欧 元 区 和 美 联 储 继 续 承 诺维 持 低 利 率 水 平 。 因 此 ， 我 们 认 为 ， 人 民 币 升 值 的 压 力 仍 然 存 在 。 ”德 国 商 业 银行 新 兴 市 场 亚 洲 高 级 经 济 学 家 及 外 汇 策 略 师 Ashley Davis 在 接 受 经 济

7、参 考 报 记 者 采 访 时 指 出 。中 国 银 行 国 际 金 融 研 究 所 日 前 发 布 展 望 报 告 也 指 出 ， 由 于 国 际 金 融 市 场 流动 性 宽 松 以 及 发 达 国 家 与 新 兴 经 济 体 ， 特 别 是 亚 洲 新 兴 经 济 体 之 间 的 套 利 利 差将 持 续 存 在 ， 在 未 来 至 少 一 年 时 间 内 ， 国 际 资 本 对 中 国 仍 将 呈 现 净 流 入 态 势 。2013 年 ， 美 国 第 三 轮 量 化 宽 松 货 币 政 策 仍 将 是 私 人 资 本 流 向 新 兴 经 济 体 的 主 要推 动 力 ， 而 中 国

8、依 然 是 国 际 资 本 理 想 的 投 资 目 的 地 之 一 。 以 上 这 些 成 为 人 民 币继 续 升 值 的 理 由 。不 过 ， 尽 管 人 民 币 仍 面 临 一 定 升 值 压 力 ， 但 是 ， 大 部 分 市 场 人 士 也 认 为 ，人 民 币 单 边 快 速 升 值 的 阶 段 已 经 过 去 。 2005 年 7 月 以 来 ， 在 连 续 7 年 的 人 民 币升 值 进 程 中 ， 人 民 币 兑 美 元 的 名 义 升 值 幅 度 达 到 了 25%， 实 际 升 值 幅 度 则 达 到了 30%。 实 际 上 ， 早 在 2012 年 的 3 月 份 ，

9、 中 国 官 方 就 已 经 多 次 表 态 “人 民 币 汇率 有 可 能 已 经 接 近 均 衡 水 平 ”。澳 新 银 行 报 告 指 出 ， 未 来 人 民 币 快 速 升 值 的 空 间 已 经 十 分 有 限 。 澳 新 银 行预 测 ， 人 民 币 将 在 2013 年 升 值 大 约 1.5%， 到 2013 年 底 ， 人 民 币 兑 美 元 大 约 交易 在 6.10 的 水 平 上 。广 证 恒 生 首 席 经 济 师 李 体 欣 认 为 ， 三 方 面 因 素 将 约 束 人 民 币 继 续 拓 展 升 值的 空 间 。 第 一 ， 出 口 增 速 已 降 至 个 位

10、数 水 平 ， 继 续 升 值 将 影 响 广 大 外 贸 出 口 企业 经 营 状 况 ； 第 二 ， FDI 前 11 个 月 的 负 增 长 显 示 出 资 本 净 流 出 的 风 险 ； 第 三 ，宏 观 经 济 低 通 胀 的 环 境 虽 然 会 提 升 人 民 币 购 买 力 ， 但 不 足 以 支 撑 人 民 币 继 续 升值 的 空 间 。渣 打 银 行 报 告 指 出 ， 人 民 币 仍 具 有 对 美 元 温 和 升 值 的 空 间 。 预 计 ， 2013 年底 美 元 兑 人 民 币 汇 率 为 6.16， 涨 幅 约 为 1.9%。 人 民 币 的 升 值 反 映 的

11、 是 除 日 本 外亚 洲 货 币 对 美 元 普 遍 走 强 。预 期 温 和 升 值 仍 是 主 流 ， 但 市 场 并 非 没 有 其 他 声 音 。 根 据 汤 森 路 透 提 供 给的 数 据 ， 从 离 岸 人 民 币 N D F(无 本 金 交 割 远 期 )汇 率 看 ， 一 年 期 N D F 目 前 徘 徊在 1 美 元 兑 6.30 元 人 民 币 的 水 平 ， 大 幅 低 于 近 日 人 民 币 即 期 汇 率 不 到 6.23 的 收盘 价 ； 与 此 同 时 ， 国 内 人 民 币 一 年 期 D F(远 期 )汇 率 也 在 6.35 左 右 。 以 上 数 据

12、 都显 示 出 市 场 实 际 上 对 人 民 币 仍 存 在 贬 值 预 期 。三 、 结 论综 合 各 方 面 市 场 观 点 ， 我 认 为 ， 在 美 元 中 短 时 间 内 仍 有 望 面 临 下 行 压 力 的 背景 下 ,当 前 由 即 期 汇 价 推 动 的 人 民 币 汇 率 强 势 格 局 ， 还 将 在 未 来 一 段 时 间 内 得 以保 持 。 但 另 一 方 面 ， 考 虑 到 人 民 币 汇 率 已 进 一 步 接 近 均 衡 水 平 ， 而 美 元 长 期 来 看仍 有 转 强 可 能 ， 2013 年 人 民 币 预 计 难 以 继 续 出 现 显 著 升 值

13、 ， 双 向 波 动 或 为 人 民币 汇 率 2013 年 运 行 的 主 基 调 。 另 外 ， 人 民 币 汇 率 波 动 空 间 或 将 进 一 步 打 开 ， 实际 上 ， 在 人 民 币 愈 接 近 均 衡 汇 率 的 过 程 中 ， 升 贬 预 期 交 替 、 震 荡 幅 度 加 大 将 是未 来 很 长 一 段 时 期 的 常 态 。 中 国 的 监 管 机 构 很 可 能 试 图 推 动 外 汇 市 场 的 双 向 风险 发 展 ， 以 防 止 过 多 热 钱 流 入 加 剧 人 民 币 升 值 压 力 。 在 我 国 国 际 收 支 趋 于 平 衡 、单 边 升 值 预 期

14、 下 降 的 情 况 下 放 大 汇 率 波 动 区 间 ， 也 能 够 降 低 一 些 不 确 定 性 冲 击 ，正 是 进 一 步 增 强 汇 率 弹 性 难 得 的 时 间 窗 口 。展 望 2013 年 ， “波 动 ”仍 将 是 未 来 一 段 时 间 人 民 币 汇 率 最 显 著 的 特 点 ， 接近 均 衡 水 平 的 人 民 币 汇 率 ， 继 续 大 幅 升 值 的 可 能 性 已 经 不 大 ， 而 波 动 的 空 间 或 许会 随 市 场 的 期 待 进 一 步 扩 大 。 当 然 ， 由 于 外 围 市 场 仍 然 酝 酿 着 不 少 风 险 因 素 ， 人民 币 走 势 仍 存 在 不 小 变 数 。