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国债期货相关知识.ppt

1、国债期货有关知识 主讲人:宋义珂 电话:0532-85790018 手机:18765935538,内容简介,国债期货概述,1,国际市场上的国债期货,2,国内的国债期货,3,影响国债期货价格的相关因素,4,国债期货交易,5,一:国债期货概述,概念: 标的物:国债交易形式:期货合约本质:利率期货的一种,国债期货,短期,长期:,13周美国国债期货,德国短期国债期货:1.75-2.25,中期,美国:2年期、3年期、5年期、10年期,德国:4.5-5.5,美国:10年以上,德国:8.5-10.5,短期国债期货,存单货币利率,短期利率期货,中长期利率期货=中长期国债期货,标的:各国发行的中长期债券,国债期

2、货真包含于利率期货,3个月英镑利率,3个月欧洲美元存单,二:国际市场上的国债期货,13周美国短期国债期货合约(摘要),短期国债期货合约:,报价方式:指数报价(100减去不带百分号的贴现率或利率 )贴现率=(面值-发行价格)/面值100%利率=(面值-发行价格)/发行价格100% 例如:报价“99” 此时贴现率:(100-99)/100 (3/12)=0.25%收益率:(100-99)/99 (3/12)=0.253%又如:报价“98.5” ,此时贴现率:(100-98.5)/100 (3/12)=0.375%年收益率:(100-98.5)/98.5 (3/12)=0.381% 注: 贴现率、收

3、益率为13周(3个月),交割方式:现金交割交割价:最后交易日(合约月份第3个星期三)现货市场上 91天 期国债拍卖的最高贴现率为基础,用100减去不带百分号的该贴现 率为最终交割结算价。所有到期未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结算。(合约价值-交割结算价)/合约价值100%=贴现率交割结算价=合约价值(1-贴现率)例如:最高贴现率:2.5%交割结算价:1 000 0001-2.5%/(12/3)=993750,中长期国债期货合约:,1:CBOT5年期美国中期国债期货合约(摘要),报价方式:价格报价法,即报价按100美元面值的国债期货价格报价。,即“100点”=100 000美元,1点=

4、1000美元(100 000/100),交割方式:实物交割 发票价格:即空方交割国债期货应该得到的收入 发票价格=交割价格转换因子应计利息 转换因子:将面值1美元的可交割债券折成6%(每半年计复利一次)的标准息票利率时的现值。 例如:2010年3月1日发行的于2015年3月1日到期的5年 期国债,在2012年3月1日时的转换因子为1/(1+6%6/12)6 =0.9151,例:2008年8月15日发行的于2018年8月15日到期的10年期国债,票面利率为4%,2010年12月15日,10年期国债期货合约2010年12月合约交割价格为120,卖方准备以此种国债进行交割。请问卖方交付100 000

5、美元的该国国债,其收入多少? 经查表,该国债在2010年12月交割,其转换因子为0.8806,该国债上一次付息日为2010年8月15日, 8月15日至交割日12月15日相隔4个月,含有4个月的应计利息,因而,卖方交付100 000美元的国债应收总金额为: =交割价格转换因子1000美元应计利息 =1200.88061 000100 0004%4/12 =107 005.3,2:Eurex德国中期国债(Euro-BOBL)期货合约(摘要),三:国内的国债期货,我国的国债期货交易试点开始于1992年,结束于1995年5月,历时两年半。 国债327事件:327是国债期货合约的代号主要当事人:万国证券

6、、辽宁国发、中经开公司,148.3,151.3,150,147.4,50万口,700万口(交易保证金700万500=35亿),16时22分,1995年2月23日,注:一口=2万元面值的现券,每口保证金500元 ,杠杆:40(20000/500),保证金:2.5%,万国证券:透支交易、超出最大持仓限额 多头:全线爆仓(交易保证金全部亏掉),151.3元为当日收盘价,万国亏损60亿,国债319事件:319:国债期货合约的代码1995年5月11日以涨停板价格183.88元高开,空方严重亏损,采用透支交易及超量持仓等违规手段大量抛空,造成当日交易行情大幅震荡。,国债327事件,国债319事件,5月17

7、日国债期货夭折,中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约,报价方式:价格报价法,即报价按100元面值的国债期货价格报价。,即“100点”=1 000 000 RMB,1点=10 000 RMB(10 00 000/100),0.01点=100 RMB,交易单位:1手=1张合约最低交易保证金: 合约价值的3 %, 即30 000 RMB(100万3%)发票价格:即空方交割国债期货应该得到的收入 发票价格=交割价格转换因子应计利息,四:影响国债期货价格的相关因素,相关因素,1:市场利率,政策因素,经济因素,财政政策,货币政策,汇率政策,经济周期,通货膨胀率,经济状况,2:国家或政府的信用,3:对国债期货市场的预期,五:国债期货交易,国债期货交易,1:投机,做多,做空,2:套保,买保:计划买入固定收益债券,担心利率下降,导致债券价格上升,卖保:持有固定收益债券,担心利率上升,其债券价格下跌或者收益率下降,3:套利,牛市套利,熊市套利,蝶式套利,跨期套利,跨品种套利,谢 谢!,

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