1、01 任务万科 A一、偿债能力分析1流动比率= 2.速动比率= =流 动 负 债流 动 资 产 流 动 负 债速 动 资 产 流 动 负 债 存 货流 动 资 产 3.现金比率= 4.现金流量比率=流 动 负 债可 立 即 动 用 的 资 金 流 动 负 债经 营 活 动 现 金 净 流 量历年数据 2010.03.31 2009.12.31 2009.09.30 2009.06.30流动比率（%） 1.8124 1.9149 1.9692 1.8967现金流量比率（%）-8.748 13.5962 17.8814 15.6798速动比率（%） 0.4808 0.5912 0.5892 0.5
2、531现金比率（%） 23.0497 33.7974 - 42.9135二、长期偿债能力1.资产负债率= 2.股东权益比率=资 产 总 额负 债 总 额 资 产 总 额股 东 权 益 总 额3.偿债保障比率= 量经 营 活 动 中 的 现 金 净 流负 债 总 额年份 2010.03.31 2009.12.31 2009.09.30 2009.06.30资产负债率（%） 68.0628 67.0017 67.287 66.4271股东权益比率（%）31.9372 32.9983 26.9823 33.5729偿债保障比率（%）18.52 12.752 19.586 9.853三、利率保障倍数利
3、率保障倍数= 利 息 费 用 利 息 费 用所 得 税净 利 润 年份 2010.03.31 2009.12.31 2009.09.30 2009.06.30利率保障倍数 1569.4357 1602.1364 1282.3245 1869.58偿债能力分析:万科房地产的流动比率低，说明其缺乏短期偿债能力。现金流量比列逐年增高，说明其当期偿债能力在逐渐增强，资 产 负 债 率 较 高 ， 股 东权 益 比 率 较 低 ， 也 说 明 公 司 偿 债 能 力 较 差 。 但 公 司 利 率 保 障 倍 数 较 大 ， 其 支付 利 息 的 能 力 较 强 。 02 任务万科 A 营运能力分析营运
4、能力体现了企业运用资产的能力, 资产运用效率高, 则可以用较少的投入获取较高的收益。下面从长期和短期两方面来分析万科的营运能力:1. 短期资产营运能力( 1) 存货周转率。存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性, 控制失败会导致成本过度, 作为万科的主要资产, 存货的管理更是举足轻重。由于万科业务规模扩大, 存货规模增长速度大于其销售增长的速度, 因此存货的周转率逐年下降若该指标过小, 则发生跌价损失的风险较大,但万科的销售规模也保持了较快的增长, 在业务量扩大时, 存货量是充足货源的必要保证, 且存货中拟开发产品和已完工产品比重下降, 在建开发产品比重大幅上升, 存货结构更加合理。因此, 存
5、货周转率的波动幅度在正常范围, 但仍应提高存货管理水平和资产利用效率, 注重获取优质项目, 加快项目的开发速度, 提高资金利用效率, 充分发挥规模效应, 保持适度的增长速度。( 2) 应收账款周转率。7 年来万科的应收账款周转率有了较大幅度的上升( 见表) , 原因是主营业务的大幅上升,较严格的信用政策和收账政策的有效实施。年份 2006 2007 2008 2009应收帐款周转率13.90 16.00 23.76 28.073.长期资产营运能力固定资产周转率急剧上升是由处置、核销部分固定资产及近年来主营业务量的大幅增长所致, 说明万科保持了高度的固定资产利用率和管理效率, 同时也反映了其固定
6、资产与主要业务关联度不高。总资产周转率取决于每一项资产周转率的高低, 该指标( 见下表) 近年的下降趋势主要是由于存货周转率的下降, 但其毛利率, 应收账款和固定资产利用率的提高使其下降幅度较小, 万科要提高总资产周转率, 必须改善存货的管理。年份 2006 2007 2008 2009总资产周转率0.62 0.69 0.60 0.57总的来说, 万科的资产营运能力较强, 尤其是其应收账款、固定资产的营运能力非常优秀, 堪称行业典范。但近年来的土地储备和在建工程的增多, 存货管理效率下降较为明显, 因此造成了总资产管理效率降低, 管理层应关注存货的管理。04 任务万科 A 综合评价一.杜邦分析
7、原理介绍杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数二杜邦分析数据。杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收
8、益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数杜邦分析主营业务收入7,504,969,755-全部成本6,202,756,893+其他利润200,022,269-所得税375,655,681流动资产140,886,939,320+长期资产7,383,409,016主营业务成本5,494,621,235营业费用293,290,365管理费用309,252,999财务费用货币资金17,917,618,442短期投资0应收账款406,782,083存货长期投资3,905,290,692固定资产1,999,879,587无形资产0其他资产总资产收益率0.7878%X权益乘数1/(1-0.68)=资产总额/股东
9、权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100净资产收益率2.94%主营业务利润率15.0111%X总资产周转率0.0525%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940 净利润1,126,579,449/主营业务收入7,504,969,755主营业务收入7,504,969,755/资产总额148,395,955,757105,592,294 103,511,656,967其他流动资产19,050,881,828110,213,1521、净资产收益率=投资报酬率*平均
10、权益成数权益成数=1/1资产负债率时间项目2010.03.31 2009.03.31 备注权益乘数3.125 3.125实际操作中用权益成数替代平均权益乘数投资报酬率（%）7.8 6.301净资产收益率（%）24.375 19.69062 投资报酬率时间项目2010.03.31 2009.12.31 2009.09.30 2009.06.30销售净利率（%）15.669 13.1544 10.0109 14.2156总资产周转率（%）0.0525 0.3806 0.2375 0.1789投资报酬率（%）1.86 1.72 1.68 1.813 资金结构分析时间项目2010.03.31 2009
11、.12.31 2009.09.30 2009.06.30资产负债率（%）68.0628 67.0017 67.287 66.4271股东权益比率（%）31.9372 32.9983 26.9823 33.5729数 据 分 析 结 果 ：（ 1） 净 资 产 收 益 率 是 一 个 综 合 性 很 强 的 与 公 司 财 务 管 理 目 标 相 关 性 最大 的 指 标 ， 而 净 资 产 收 益 率 由 公 司 的 销 售 净 利 率 、 总 资 产 周 转 率 和 权 益 乘 数所 决 定 。 从 上 面 数 据 可 以 看 出 万 科 房 地 产 的 净 资 产 收 益 率 较 高 ， 而 且 从2009 年 -2010 年 的 增 幅 较 大 ， 说 明 了 企 业 的 财 务 风 险 小 。（ 2） 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。（ 3） 销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。05 任务直接提交，不用作答
