1、 2010年9月18日，搜房网在美国纽交所上市，以42.5美元的定价区间上限发行，上市首日大涨72.9%，拉开了中国公司迄今规模最大的一波赴美上市潮。短短3个月的时间，27家中国公司在美国纽交所、纳斯达克及全美交易所上市，总计融资规模达到29.27亿美元，成为2010年第四季度美国资本市场的绝对亮点。而在12月8日-10日的3天内，更是有6家中国公司在纽交所和纳斯达克集中进行IPO，使该周几乎成为华尔街的“中国周”。根据ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSource的统计，2010年全年共有43家中国企业在美国上市，总计融资规模达到39.85亿美元，刷新了2007年32家中国企
2、业在美国上市的记录。优酷网、当当网、麦考林等众多中国创新型企业上市，红杉、IDG资本、鼎晖等 投资 优 ，市场的 了国内A 行业 的上涨， 对 一 ， 一潮的，currency1了“潮fifl 中国公司赴美上市的，首 了IPO公司的行业fl。据ChinaVenture投中集团的统计，2010年赴美上市的43家中国公司中，TMT”、 和 行业企业为16家，行业企业12家，新 行业企业7家。“中国市场”“新行业”成为 中的大 ，而 ”CCSC.NYSE和优酷网”YOKU.NYSE 成为 大 的 型currency1公开 的 数据， 中 的 ，2007年的4419.5 元 2009年的4.94亿元
3、网 内的优酷网 ，2007年的177.8 元 2009年的1536.3 元，年间的 10 在全 波 、 的大 下， 13亿 、GDP 续10年 8%的中国市场无疑成为最大亮点。之 的教育、 饮酒店、传娱 、医疗健康等行业， 受益于潜在需求的可，板块的崛fi也成为2010年中国公司赴美上市的一大趋势。此同时，以互联网为的TMT行业在中国历 十余年发展，已日益成为传统产业的重 补充有竞争者，在 于互联网和新需求 断创新商业模 的同时，也孕育出大量迅速成、实雄 的创新公司。中国的TMT行业企业在2010年摆脱了近年来靠网 游戏和户外广告公司作为赴美上市的单调局 ，网 、电子商、软件外包及网 垂直 行
4、业企业交 辉映，部fl企业还开创了细fl行业的中国乃 全 首家IPO，行业商业模 的创新而 来的 注是 。中国中产阶级的崛fi城镇 进程的加 ，为美国资本市场 来了广阔的想象空间，而资金 的推 量亦 小 。金融危 爆发以来，美国政府虽然推出了包括降息、减税、大规模 础设施建设投资在内的一系列 刺计划，但国内的生产和就业状况改善的步伐依旧缓慢， 业 企、 缓慢的 状 改 。大量 于刺 的资金 市场， 求更为 的投资 空间 而市场 的 ，亦需 的投资 进行 和， 续 的 ，也使 currency1“成为fifl的投资 。于是当年8月的美国 金 ，开”的中国 投资者 ，也 成。此之外，VC/PE投资
5、 的 出 需 ，也推 了此中国企业在美国IPO市场上的集中亮 。根据CVSource的统计，2010年在美国上市的43家中国企业中，35家有VC/PE投资 的 。于融资 、 A IPO 、级市场 等，国内新行业企业在 几年内， 美国作为首 上市 点，进行 融资时也 作规 、更 投资 的美元VC/PE投资 金作为首 。作为 续 以10年为限的美元VC/PE投资 金，对企业进行投资3-5年， 需 上市、 等 出，以 金投资 ”LP 投资 益 而2010年赴美上市、 VC/PE 的中国企业，进行首 融资的时间多为2005-2007年，历 育发展， 已 步 出 。更有 者，搜房网、当当网首 融资今 已
6、 10年，优酷网、 教育的总计 融资规模 1.5亿美元，VC/PE 的出 可想而 。2008年爆发的全 金融危 使美国资本市场出 ， 2008、2009年赴美上市的中国公司数量fl 有17家和7家，出 重受 。此当IPO 在2010年四季度出 时，众多美元VC/PE 金也 为 的时 ，推 业已成 的中国企业 上市，以于 来日 。以美国 投资 金红杉为，在中国投资的8家企业2010年实 赴美上市， 创了红杉进 中国5年来的最 成 ，也创了在华投资的 外VC单年IPO数量的历 纪录。 中国企业赴美上市火爆，中也暴 出诸多 。虽然IPO此fi彼伏，但部fl公司的 价走势 想，“ 纳、思 纪、斯凯网
7、等公司 今 跌破发行价，让 大跌 镜。2010年11月底，上市 一月有余的麦考林发第三季度 ，总 5530 美元， 比减少5.82% 毛“2200 美元， 比减少18.09% “80 美元， 比减少80.45%。受此影响，麦考林的 价一度暴跌39.9%，市 较最 时缩水近六成，公司随还遭遇多fi诉讼，被指责招 说 书 息 在错误 息误 ，对公司盈“的测 于 ， 投资者“益受损。度包装、粉饰 、中国 危 等字 一度充斥 ， 少 士 此 波2000年 美国的互联网泡沫破裂 论，认为部fl仓促上市的公司 损害中国 在美国的整 形象， 对续的中国公司赴美上市成 “影响。笔者认为，当年美国众多以互联网为
8、进行上市炒作， 有盈“ 而缺实际业的“.com”公司 比，此番上市的中国企业 较的 时间 ，以及较成型的商业模 产品/ ，在 自的细fl领域也 为较有竞争实的 公司，刻意强调负 影响， “于企业和行业 的健康发展。根本，新行业本身的独特性、中国公司投资者沟 畅、资本市场做空势等， 为 可忽 的。于此赴美上市的中国公司有多家为新TMT行业企业，盈“模 传统行业 在 currency1异，创新模 市场追捧较 。短 状况和 价 想，使投资者出 心 落currency1， 遭到质疑，既是资本市场的自然反调节 制，也是鞭策企业加强 管 的 ，实属新事物发展 程中的正常 象。而 企业 美国投资者进行良好
9、畅 沟，使 完整 中国市场的 实际， 完整 公司业的独特性和中 发展规划，所以也有 可推卸的责任。随着 行业赴美上市的中国公司数量 加，美国投资者对 行业的认识 更为深 和确，中国公司的投资者 系处 有更多 可供借鉴， 部fl“吃螃蟹者”所 对的质疑和 恐怕也 越来越少。于部fl中国公司遭遇诉讼或调查，或成中国 任危 的忧虑，笔者认为， 有些言 实。 ，诉讼尚处于fi诉阶段，司法部门尚 有 确判决果，而网易、fl众传、新浪等 中国企业上市 亦 遭遇诉讼，但实际 状况 今良好。此 断说 公司就 在重大 。此外，在美国较为成 的资本市场 系中，也 部fl 借 法 进行诉讼 “，投资者联 借 炒作、
10、 做空 “等可。而 等 OTCBB借 上市、随 板 NASDAQ的中国公司 ，遭遇美国 交易 ”SEC调查 市，实属个 象， currency1在美国上市的中国 。 在美国， 在首发公开上市”IPO和反 ” 上市 ， 者所需的时间和资金成本较 、对中 的 业 程度 求较 、所受 管也较为 而者所需时间短、 程 单、对中 求，但 资本市场的认同较 ， 交易量和受 注程度 于 正常IPO程 上市的企业。部fl公司 成本 对的 上市，为 上市公司 进行 ，管 者和中 的业 currency1 受到责， 在任“一个国家的资本市场属于 fi的 fl。此调查 对有 的中国公司， 之可以 中国 板块 到 ，
11、使正优的中国公司可以 到投资者的认同 。该说，赴美上市 所有中国优公司的最 。随着创业板在2009年底的推出，国内资本市场 已成为中小企业上市融资的重 。根据CVSource的统计，2010年共有491家中国企业在全 资本市场上市，中347家 了以中小板”204家和创业板”118家为的 内资本市场。创业板中小板内部fl行业的 市盈 ， 在2010年 了纳斯达克、纽交所等 外资本市场。 少 赴新加 交易所、交所创业板、国交所创业板等级资本市场上市的中国公司 已开考虑市 国内，以 更大规模融资及更 。 对于赴美上市在投资者 系、内部”制、 管等多 需较 的 成本，果企业 业、供 商及户 于国内，所
12、属行业更受 内资本市场 ， 来 无 对外的业展或投资 计划， 国内资本市场上市融资更 企业发展的 需 。建“来者” fl 2010年中国企业赴美上市潮的成内在 ，笔者 有计划赴美国上市的中国公司出下建1、依据市场 状、公司及行业发展的 实际，对公司上市的时 、 、 及融资规模进行 判断， 当 “益和“， 上市、错误 上市 点 ， 所，出 的 成本， 误企业发展的 时 2、 度 、 良好的 业中 ”投行、 事所、计 事所等进行 作， 依 管制度，以上市公司 进行 、公司 、业 程等 的改， 绝行为 心 ，中 的 ， 是 成 上市公司的身 3、招 沟、 度和 度良好、 外资本市场 的首 ”CFO投
13、资者 系”IR ，做好 息 投资者沟，加强公司投资者之间的 互 任 作，使公司的业规划、重大 测及时 到市场的反 ， 公司的 事 好 4、一个成 的IPO企业发展的 点， 管被一时的 ， 对 来 的 求，公司在上市 续做好 管 ，加强公司 和投资者 系建设，对 集资金进行 ，对发展 进行 调整，以 大行业内竞争优势，争发展成为 、户和 续创价 的“ 年店”。”作者为ChinaVenture 投中集团 总 ”Performance “是 “ ”一来于管 ， 同的 对 有 同的 。有的 认为， 是指完成 作的 有 认为 是指 的 作行为、 及果 更多的 认为 是指 的 作果，是对企业的 达成有益、有 的部fl，在企业的管 中常被 在 资的 中。 是 为实 而开展的 在 同层 上的有输出。 上所述 是成 成的 ，是一定时 内的 作行为、 、果及产生的 影响。在企业中， 的 为完成 作的数量、质量、成本 以及为企业作出的他 等。 的特点 它有多性、多 性和 态性。 1、多性 多性是指一个 的 的优劣 决于多个素的影响，包括外部的 、 遇，个 的智商、 商和它所 有的和 识 ，以及企业的励素。 2、多 性 多 性就是说一个 的优劣 多个 、多个角度fl 。才 比较 的、 的、易接受的果。 3、 态性 态性 一个 的 随着时间、 况的 而 的。
