1、北京首创股份有限公司财务分析报告 1 北京首创股份有限公司财务分析报告概要本篇文章是对北京首创股份有限公司的财务分析，北京首创股份有限公司主营业务为基础设施的投资及运营管理，发展方向定位于中国环境产业领域。本篇文章主要从几个方面对该公司进行财务分析，比如战略分析、会计分析、财务效率分析和综合分析等。本文首先从战略分析方面了解该公司的基本情况，该公司所在行业的基本情况，以及该公司近几年来的业务情况。其次对该公司的会计分析，对企业的财务报表进行垂直分析和水平分析，了解企业的财务状况以及经营成果等。再对企业进行财务效率分析，主要了解企业的盈利能力、营运能力、偿债能力及发展能力。然后通过杜邦分析、趋势
2、分析等对企业进行从和分析。最后通过整篇文章的信息，找出企业存在的问题，对企业的不足方面提出自己的建议，对本篇文章进行总结，以及把企业年报中披露的重要的信息进行总结，作为附注。本文主要从几个方面进行分析，不是很全面，而且分析的也不是很深刻。文中一些内容主要是笔者的个人意见，希望能给读者提供有用的信息。 2 目 录第一章 战略分析31.1公司概要31.2所在行业基本情况31.3公司近年来业务概要41.4公司近年来财务状况4第二章 会计分析42.1资产负债表分析52.1.1资产负债表水平分析52.1.2资产负债表垂直分析72.2利润表分析82.2.1利润表水平分析82.2.2利润表垂直分析92.3现
3、金流量表分析102.3.1现金流量表水平分析102.3.2现金流量表垂直分析11第三章 财务效率分析123.1盈利能力分析123.2营运能力分析143.3偿债能力分析153.4发展能力分析16第四章 综合分析164.1杜邦分析164.2趋势分析174.3预测分析17第五章 总结185.1企业存在的问题185.2对企业的建议18 3 5.3附注19第一章 战略分析1.1 公司概要北京首创股份有限公司(以下简称 “公司”)系经北京市人民政府京政函1999105 号文件批准,由北京首都创业集团有限公司、北京市国有资产经营公司、北京旅游集团有限责任公司、北京市综合投资公司及北京国际电力开发投资公司共同
4、发起设立的股份有限公司,于 1999 年8 月 31 日领取企业法人营业执照,注册资本 80000 万元。于 2000 年 4 月 5 日至 4 月 14 日向社会公开发行人民币普通股 30000 万股,每股发行价 8.98 元,募集资金 269400 万元。作为一家国有控股上市公司，北京首创股份有限公司自成立以来一直致力于推动公用基础设施产业市场化进程，主营业务为基础设施的投资及运营管理，发展方向定位于中国环境产业领域。公司发展战略是：以水务为主体，致力于成为国内领先的综合环境服务商。1.2 所在行业基本情况环境产业是国家政策重点倾向的新兴战略性支柱产业之一，国家环保“十二五”规划明确指出将
5、大力发展环保产业，重点促进城镇污水、垃圾处理、危险废物处置等领域的专业化、社会化、市场化进程。国家新兴战略性支柱产业规划的实施，将鼓励和引导环保企业从项目咨询、工程建设、技术研发、运营管理等单一业务环节向现代化环境综合服务转型，国家对环境产业的大力扶持，为以水务、环保为主营业务的公司指明了转型和发展方向。(1)污水处理业规模不断扩大，资产总额快速增长。2010 年底，我国污水处理业资产总额达到 688 亿元，同比增长 17.4%是 2005 年资产总额的三倍。(2). 行业盈利能力较强，收入与利润均实现较快增长。2010 年，污水处理行业实现利润7.25 亿元，同比大幅增长 139%。2010
6、 年污水处理业生产销售状况良好，销售收入和利润均较大幅度增长，行业整体盈利能力较强，并有持续增加的趋势。111 月，行业实现销售收入 130 亿元，同比增长 33%；实现利润 7.25 亿元，同比大幅增长 139%。(3). 行业投资规模不断扩大，占水务投资的比重快速增加。污水行业投资占水务投资比重由 2006 年的 42%上升到 2009 年 51%，投资增长率维持高位。(4). 所属行业上市公司分析与行业平均利润率。经过多年发展，目前国内已形成多家污水、污泥行业的龙头上市企业，如以 MBR 技术见长的碧水源（MBR 技术在国内市场占到一半以上份额） 、提供污泥处理核心耗材和设备的宝莫股份（
7、污泥脱水剂） 、华光股份、燃控科技，以及项目投资运营商兴蓉投资、富春环保及南海发展。污水及污泥处理相关的企业按其营业收入规模来看，并没有出现特大规模的龙头企业，营业收入不超过 10 亿元。过去三年相关企业的利润率呈现上升趋势，凭借 MBR 技术以及原料自给的优势，碧水源保持 35%的净利润率，同时从事污水、污泥处理业务的兴蓉投资，2010 年实现扭亏为盈，实现 38.58%利润率。(5). 市场化程度不强，地方保护主义普遍虽然污水、污泥处理行业市场巨大,但是市场化程度不强成为行业发展的重要瓶颈。有行业资深人表示,当前污水处理行业中市场化程度不强,企业水平也参差不齐,令高端企业难以做大做强。而很
8、多项目的招标上也普遍存在地方保护主义色彩。他表示,“现在很多工程都凸显 4 行政化特征,关系单位近水楼台。但污水处理其实是一项颇具技术要求的行业,如果不在行业内设定较高的门槛,好的企业接不了工程,技术水平不高的企业又做不好工程。这样下去,不但影响行业自身的发展,还会造成资源的严重浪费。 ”1.3 公司近年来业务概要经过十余年努力拼搏公司作为国内水务行业规模最大、运营管理能力领先，产业链拓展最为完善的公司之一，为进一步提升企业价值，公司深入拓展环境产业，并将发展战略定位于打造成为“具有世界影响力的国内领先的城市环境综合服务商” 。自 2003 年水务行业的“水业十大影响力企业”媒体评选活动开展以
9、来，公司连续九年位列十大影响力企业前茅。1、继续保持水务行业龙头地位：公司目前的项目分布于全国 15 个省、市、自治区，共计 35 个城市，已基本形成了全国性布局，合计拥有处理能力近 1300 万吨/日，服务人口约2800 万人，位居国内水务行业首位。2、拥有良好的社会资源和品牌影响力：作为北京市国资委下属的大型上市企业，公司拥有丰富的社会资源。同时，通过十年余来的努力和坚持，在行业内树立了良好的口碑，形成了一定的品牌影响力。3、具有优秀的产业价值链延伸能力：随着业务的快速发展，公司在保持原有资本和投资优势的同时，着力发展产业价值链，逐步完善公司的全产业链格局。目前，公司已经成功涉足水务及固废
10、领域，形成了集设计、工程、投资和运营为一体的基本完整的产业链架构。1.4 公司近年来财务状况2012 年度，在国家环保政策及“十二五“ 规划的指引下，公司作为水务行业的龙头企业，切实推动各项战略落地，实现了各板块业务的持续发展和公司各层面工作质量的全面提升。公司全年采取有效措施，积极应对了竞争日益激烈的市场现状，缓解了成本上升所带来的压力，立足当前、着眼长远，全面提升了公司各业务板块的整体水平，打造出强势的核心竞争能力，为公司的可持续发展奠定了坚实基础。 报告期内，公司实现营业收入 338,292.46 万元，同比减少 4.39%；实现利润总额93,273.04 万元，同比增长 10.30%；
11、归属于母公司净利润 58,130.89 万元，同比增长 11.18%。1、水务等环保业务：报告期内，公司通过多种途径并举的方式，在加强存量项目内部挖潜的同时，积极开拓市场，保证新项目的投入运营。下属水务公司在生产期间加大力度维护安全作业、强化成本控制，稳步提升了水务板块的运营管理能力和盈利能力。报告期内实现营业收入 246,908.24 万元，同比增加 28,554.17 万元；实现利润总额 48,816.80 万元，同比增加 251.97 万元。 2、快速路收费业务：京通快速路通过强化内部管理、提高员工业务技能和窗口文明形象等举措，克服了公交专用通道开通、节假日小客车免费通行等政策因素的影响
12、，内部加强成本控制、降低费用，报告期内实现营业收入 34,072.30 万元，同比增加 208.50 万元；实现利润总额 14,984.45 万元，同比增加 397.20 万元。 3、酒店业务：新大都饭店进一步加大营销力度，拓展市场，持续加强内部管理，报告期实现营业收入 9,872.34 万元，同比增加 1,697.76 万元；当期亏损 1,533.54 万元。 4、土地开发业务：报告期内实现营业收入 46,220.79 万元，实现利润总额 25,923.81 万元。第二章 会计分析 5 下面对资产负债表、利润表及现金流量表进行分析评价。通过水平分析和垂直分析两方面进行分析。2.1 资产负债表
13、分析2.1.1 资产负债表水平分析1、从投资或资产角度进行分析评价北京首创股份有限公司资产负债表水平分析表 金额单位：元变动情况项目 2012 年 2011 年变动额变动（%）对总资产影响（%）流动资产货币资金 2338060000 3153350000 -815290000 -25.85 -4.29 应收账款 1147180000 759414000 387766000 51.06 2.04 预付款项 1244590000 1556300000 -311710000 -20.03 -1.64 其他应收款 813918000 645173000 168745000 26.16 0.89 存货
14、3967750000 2123120000 1844630000 86.88 9.70 流动资产合计 9568320000 8280430000 1287890000 15.55 6.77 非流动资产累计折旧 1775590000 1578260000 197330000 12.50 1.04 固定资产 3818130000 3941920000 -123790000 -3.14 -0.65 在建工程 326184000 125019000 201165000 160.91 1.06 无形资产 5162620000 4763530000 399090000 8.38 2.10 其他非流动资产
15、810000000 0 810000000 0.00 4.26 非流动资产合计 12386700000 10743100000 1643600000 15.30 8.64 资产总计 21955000000 19023600000 2931400000 15.41 15.41 通过该表可以看出，北京首创股份有限公司总资产本期增加约 2931400000 元，增长幅度为 15.41%，说明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现： （1）流动资产本期增加 1287890000 元，增长的幅度为 15.55% ，使总资产规模增长了6.77%。非流动资产本期增加 1643600000 元
16、增长的幅度为 15.30%，使总资产规模增长了 8.64%。两者合计使总资产增加了 2931400000 元，增长幅度为 15.41%。（2）本期总资产的增长主要体现在流动资产和非流动资产的共同增长，非流动资产较流动资产增长幅度略高。如果仅从这一变化来看，该公司资产的非流动性有所增强。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但是其增长主要体现在两个方面：一是应收账款的增加。应收账款本期增加 387766000 元，增长幅度为 51.06%，对总资产的影响为 2.04%。二是存货的增加。存货本期增长 1844630000 元，增长幅度为 86.88%，对总资产的影响为 9.70%结合固定资产
17、变动情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产能力。（3）非流动资产的变动主要体现在五个方面：一是长期股权投资的增长。长期股权投资本期增长 230420000 元，增长幅度为 19.98%，对总资产的影响为 1.21%。二是累计折旧的增 6 长。累计折旧本期增长 197330000 元，增长幅度为 12.5%，对总资产的影响为 1.04%。三是在建工程的增长。在建工程本期增长 201165000 元，增长幅度为 160.91%，对总资产的影响为 1.06%。固定资产本期减少幅度很小，而主要死累计折旧的影响，本期在建工程增长幅度较大但这些变化对该公司的生产能力不会有太大影响，只是固定资产的新旧程
18、度有些差异而已，总体看该公司的生产能力有较大增加。四是无形资产的增长。无形资产本期增加399090000 元，增长幅度为 8.38%，对总资产的影响为 2.10%。五是其他非流动资产的增加。其他非流动资产本期增加 810000000 元，对总资产的影响为 4.26%。2、从筹资或权益角度进行分析评价北京首创股份有限公司资产负债表水平分析表 金额单位：元变动情况项目 2012 年 2011 年变动额变动（%）对总资产影响（%）流动负债短期借款 2817940000 1337860000 1480080000 110.63 7.78 应付账款 1141970000 750729000 391241
19、000 52.11 2.06 预收款项 854071000 775858000 78213000 10.08 0.41 其他应付款 1082730000 986731000 95999000 9.73 0.50 一年内到期的非流动负债 902214000 453080000 449134000 99.13 2.36 流动负债合计 7188800000 4676640000 2512160000 53.72 13.21 非流动负债长期借款 2785940000 3272850000 -486910000 -14.88 -2.56 长期应付款 394899000 137732000 2571670
20、00 186.72 1.35 非流动负债合计 5852720000 5990950000 -138230000 -2.31 -0.73 负债合计 13041500000 10667600000 2373900000 22.25 12.48 所有者权益盈余公积 619592000 580316000 39276000 6.77 0.21 未分配利润 1227770000 971738000 256032000 26.35 1.35 归属于母公司股东权益合计 5703250000 5390670000 312580000 5.80 1.64 股东权益合计 8913460000 8355970000
21、 557490000 6.67 2.93 负债和股东权益总计 21955000000 19023600000 2931400000 15.41 15.41 从表中可以看出，该公司权益总额较上年同期增加 2931400000 元，增长幅度为 15.41%，说明该公司本年权益总额有较大幅度的增长。进一步分析可以看出：（1）负债本期增长 2373900000 元，增长幅度为 22.25%，使权益总额增长 12.48%；股东权益本期增长 557490000 元，增长幅度为 6.67%，使权益总额增长 2.93%，两者合计使权益总额本期增加 2931400000 元，增长幅度为 15.41%。（2）本期
22、权益总额的增长主要体现在负债的增长上，流动负债增长是其主要原因。流动 7 负债本期增长 2512160000 元，增长幅度为 53.72%，对权益总额的影响为 13.21%，这种变化可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债增长主要体现在三个方面：一是短期借款的增长。短期借款本期增长 1480080000 元，增长幅度为 110.63%，对权益总额的影响为 7.78%，公司会因此面临较大的偿债压力。二是应付账款的增长。应付账款本期增长391241000 元，增长幅度为 52.11%，对权益总额的影响为 2.06%该项目的增长给企业带来了较大的偿债压力，如不能按期支付，将对公司的信用产
23、生严重的不良影响。三是一年内到期的非流动负债。该项目本期增长 449134000 元，增长幅度为 99.13%，对权益总额的影响为2.36%，该项目的大幅度增长给企业带来了巨大的偿债压力。（3）非流动负债本期减少 138230000 元，减少幅度为 2.31%，使权益总额减少 0.73%，长期借款本期减少 486910000，而大部分转为一年内到期的非流动负债，长期应付款本期增加 257167000 元，增长幅度为 186.72%，使权益总额增长 1.35%，以此看出该公司面临的偿债压力较大。（4）股东权益本期增长 557490000 元，增长幅度为 6.67%，对权益总额的影响为2.93%。
24、其中未分配利润本期增长 256032000 元，归属于母公司股东权益合计本期增长312580000 元，少数股东权益本期增长 557490000 元。2.1.2 资产负债表垂直分析北京首创股份有限公司资产负债表垂直分析表 单位：元 2012 年 2011 年 变动情况项目 2012 年 2011 年（%） （%） （%）流动资产货币资金 2338060000 3153350000 10.65 16.58 -5.93 应收账款 1147180000 759414000 5.23 3.99 1.23 预付款项 1244590000 1556300000 5.67 8.18 -2.51 存货 396
25、7750000 2123120000 18.07 11.16 6.91 流动资产合计 9568320000 8280430000 43.58 43.53 0.05 非流动资产固定资产 3818130000 3941920000 17.39 20.72 -3.33 在建工程 326184000 125019000 1.49 0.66 0.83 无形资产 5162620000 4763530000 23.51 25.04 -1.53 其他非流动资产 810000000 0 3.69 0.00 3.69 非流动资产合计 12386700000 10743100000 56.42 56.47 -0.0
26、5 资产总计 21955000000 19023600000 100.00 100.00 0.00 流动负债短期借款 2817940000 1337860000 12.84 7.03 5.80 应付账款 1141970000 750729000 5.20 3.95 1.26 预收款项 854071000 775858000 3.89 4.08 -0.19 8 其他应付款 1082730000 986731000 4.93 5.19 -0.26 一年内到期的非流动负债 902214000 453080000 4.11 2.38 1.73 流动负债合计 7188800000 4676640000
27、32.74 24.58 8.16 非流动负债长期借款 2785940000 3272850000 12.69 17.20 -4.51 应付债券 2000000000 2000000000 9.11 10.51 -1.40 长期应付款 394899000 137732000 1.80 0.72 1.07 非流动负债合计 5852720000 5990950000 26.66 31.49 -4.83 负债合计 13041500000 10667600000 59.40 56.08 3.33 所有者权益实收资本(或股本) 2200000000 2200000000 10.02 11.56 -1.54
28、 资本公积 1677620000 1664840000 7.64 8.75 -1.11 未分配利润 1227770000 971738000 5.59 5.11 0.48 归属于母公司股东权益合计 5703250000 5390670000 25.98 28.34 -2.36 股东权益合计 8913460000 8355970000 40.60 43.92 -3.33 负债和股东权益总计 21955000000 19023600000 100.00 100.00 0.00 1、资产结构的分析评价（1）从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差
29、，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险小，非流动资产比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司本期流动资产的比重为 43.58%而本期非流动资产的比重为 56.42%，根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性较弱，资产风险较大。（2）从动态方面分析。本期该公司流动资产比重上升了 0.05%，非流动资产比重下降了0.05%结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金比重下降了 5.93%，存货比重上升了6.91%，固定资产比重减少了 3.33%，其他非流动资产增加 3.69%外其他项目变化幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳
30、定。2、资本结构的分析评价（1）从静态方面看，该公司股东权益比重为 40.60%，负债的比重为 59.40%资产负债率还是便较高的，财务风险相对较大。（2）从动态方面看，该公司股东权益比重下降了 3.33%，负债比重上升了 3.33%，各项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有下降。2.2 利润表分析2.2.1 利润表水平分析北京首创股份有限公司利润水平分析表 单位：元项目 2012 年度 2011 年度 增减额增减（%） 9 一、营业总收入 3382920000 3538380000 -155460000 -4.39 营业收入 3382920000 353838000
31、0 -155460000 -4.39 二、营业总成本 2803700000 2904440000 -100740000 -3.47 营业成本 1907620000 2024450000 -116830000 -5.77 营业税金及附加 77835100 97473000 -19637900 -20.15 销售费用 48987500 51608600 -2621100 -5.08 管理费用 468823000 452496000 16327000 3.61 财务费用 280870000 270772000 10098000 3.73 资产减值损失 19563900 7642510 1192139
32、0 155.99 公允价值变动收益 797260 -3748180 4545440 -121.27 投资收益 39861600 -15144900 55006500 -363.20 其中:对联营企业和合营企业的投资收益 40511500 -23428500 63940000 -272.92 三、营业利润 619881000 615045000 4836000 0.79 营业外收入 319204000 242643000 76561000 31.55 营业外支出 6355340 12046000 -5690660 -47.24 非流动资产处置损失 913102 4337440 -3424338
33、-78.95 利润总额 932730000 845642000 87088000 10.30 所得税费用 185976000 170306000 15670000 9.20 四、净利润 746755000 675336000 71419000 10.58 利润增减变动水平分析评价1、净利润分析。该公司在 2012 年实现净利润 746755000 元，比上年增长了 71419000 元，增长率为 10.58%，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长 87088000 元引起的；由于所得税费用比上年增长 15670000 元，二者相抵，导致净利润增长了 714190
34、00 元。2、利润总额分析。利润总额比上年增长 87088000 元关键原因是非流动资产处置损失减少，公司非流动资产处置损失比上年减少 3424338 元，下降了 78.95%，公司营业外支出比上年减少 5690660 元，下降了 47.24%。同时营业外收入比上年增长 76561000 元，上升了 31.55%。综合作用的影响，导致利润总额增加了 87088000 元。3、营业利润分析。营业利润本期增长 4836000 元，增长了 0.79%。其中营业收入比上年减少 155460000 元，下降了 4.39%，营业成本比上年减少 116830000 元，下降了 5.77%，营业税金及附加减少
35、 19637900 元，减少了 20.15%等等。2.2.2 利润表垂直分析北京首创股份有限公司利润垂直分析表（%）项目 2012年2011年一、营业总收入 100.00 100.00 10 二、营业总成本 82.88 82.08 营业成本 56.39 57.21 营业税金及附加 2.30 2.75 销售费用 1.45 1.46 管理费用 13.86 12.79 财务费用 8.30 7.65 资产减值损失 0.58 0.22 公允价值变动收益 0.02 -0.11 投资收益 1.18 -0.43 其中:对联营企业和合营企业的投资收益 1.20 -0.66 三、营业利润 18.32 17.38
36、营业外收入 9.44 6.86 营业外支出 0.19 0.34 非流动资产处置损失 0.03 0.12 利润总额 27.57 23.90 所得税费用 5.50 4.81 四、净利润 22.07 19.09 利润结构变动分析评价从表中可以看出该公司本年度各项财务成果的构成情况。可见，从利润的构成情况上看，该公司盈利能力比上年略有提高。从营业利润结构看，主要是营业成本、管理费用、财务费用结构上升所致，说明营业成本、管理费用、财务费用上升是降低营业利润的根本原因。但是，利润总额构成增长的主要原因，还在于营业外收入的比重的上升。另外，投资收益比重上升，销售费用下降，对营业利润，利润总额和净利润结构都带
37、来一定的有利影响。2.3 现金流量表分析2.3.1 现金流量表水平分析北京首创股份有限公司现金流量表水平分析表 单位：元项目 2012 年 2011 年 增减额增减（%）一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计 4112270000 3674630000 437640000 11.91 经营活动现金流出小计 4046710000 3143360000 903350000 28.74 经营活动产生的现金流量净额 65564100 531270000 -465705900 -87.66 二、投资活动产生的现金流量：投资活动现金流入小计 585085000 524256000 60829000
38、 11.60 投资活动现金流出小计 2448500000 1323710000 1124790000 84.97 11 投资活动产生的现金流量净额 -1863420000 -799455000 -1063965000 133.09 三、筹资活动产生的现金流量：筹资活动现金流入小计 4865590000 5356460000 -490870000 -9.16 筹资活动现金流出小计 3878810000 3988400000 -109590000 -2.75 筹资活动产生的现金流量净额 986781000 1368060000 -381279000 -27.87 四、汇率变动对现金及现金等价物的影
39、响 359139 -4409460 4768599 -108.14 五、现金及现金等价物净增加额 -810715000 1095470000 -1906185000 -174.01 加：期初现金及现金等价物余额 3131770000 2036300000 1095470000 53.80 六、期末现金及现金等价物余额 2321060000 3131770000 -810710000 -25.89 水平分析评价1、从表中可以看出，该公司 2012 年净现金流量比 2011 年减少 1906185000 元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别为-465705900 元、
40、-1063965000 元和-381279000 元。2、经营活动净现金流量较上年减少 465705900 元，降低率为 87.66%。经营活动现金流入量与流出量分别比上年增长 11.91%和 28.74%，增长额分别为 437640000 元和 903350000 元。经营活动现金流入量的增长远小于流出量的增长，致使经营活动现金净流量有了巨幅降低。经营活动现金流入量的增加主要是由于收到的其他与经营活动有关的现金的增加，而经营活动现金流出量的增加主要是由于购买商品、接受劳务支付的现金的增加。3、投资活动净现金流量较上年减少 1063965000 元，降低率为 133.09%。投资活动现金流入量
41、与流出量分别比上年增长 11.6%和 84.97%，增长额分别为 60829000 元和 1124790000 元。投资活动现金流入量的增长远小于流出量的增长，致使投资活动现金净流量有了巨幅降低。投资活动现金流入量的增加主要是由于处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额的增加，而投资活动现金流出量的增加主要是由于投资所支付的现金的增加。4、筹资活动产生的净现金流量较上年的降低 381279000 元。筹资活动现金流入量与流出量分别比上年降低 9.16%和 2。75%。2.3.2 现金流量表垂直分析北京首创股份有限公司现金流量表结构分析表 单位：元项目 2012 年流入结构（%）流出
42、结构（%）内部结构（%）一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计 4112270000 43.002 100.000 经营活动现金流出小计 4046710000 39.008 100.000 经营活动产生的现金流量净额 65564100 二、投资活动产生的现金流量： 12 垂直分析评价1、现金流入结构分析2012 年该公司现金流入量总额为 9562945000 元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为 43%、6.12%和 50.88%。可见企业的现金流入量主要是经营活动和筹资活动产生的。经营活动现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金占大部分；投
43、资活动现金流入量中收回投资所收到的现金占大部分；筹资活动现金流入量中取得借款收到的现金占大部分2、现金流出结构分析2012 年该公司现金流出量总额为 10374020000 元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为 39.01%、23.60% 和 37.39%。可见企业的现金流出量主要是经营活动和筹资活动产生的。经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占大部分；投资活动现金流出量中投资所支付的现金占大部分；筹资活动现金流出量中偿还债务支付的现金占大部分。第三章 财务效率分析3.1 盈利能力分析1.资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力因素分析 单位
44、：元项目 2012 年 2011 年 差异平均总资产 20489300000.00 17932300000.00 平均净资产 8634750000.00 8136250000.00 负债 13041500000.00 10667600000.00 负债/平均净资产 1.51 1.31 0.20利息支出 280870000.00 270772000.00 负债利息率（%） 2.15 2.54 -0.38利润总额 932730000.00 845642000.00 息税前利润 1213600000.00 1116414000.00 净利润 746755000.00 675336000.00 所得税
45、率（%） 25.00 25.00 0.00总资产报酬率（%） 5.92 6.23 -0.31投资活动现金流入小计 585085000 6.118 100.000 投资活动现金流出小计 2448500000 23.602 100.000 投资活动产生的现金流量净额 -1863420000 三、筹资活动产生的现金流量：筹资活动现金流入小计 4865590000 50.880 100.000 筹资活动现金流出小计 3878810000 37.390 100.000 筹资活动产生的现金流量净额 986781000 现金流入总额 9562945000 100.000 现金流出总额 10374020000
46、 100.000 13 净资产收益率（%） 8.65 8.30 0.35分析对象：8.65%-8.30%=0.35%净资产收益率=总资产报酬率+（总资产报酬率- 负债利息率）x 负债/净资产x（1-25% ）2011 年：6.23%+(6.23%-2.54%)x1.31x(1-25%)=8.30%第一次替换（总资产报酬率）5.92%+(5.92%-2.54%)x1.31x(1-25%)=7.76%第二次替换（负债利息率）5.92%+(5.92%-2.15%)x1.31x(1-25%)=8.14%第三次替换（杠杆比率）5.92%+(5.92%-2.15%)x1.51x(1-25%)=8.71%2
47、012 年5.92%+(5.92%-2.15%)x1.51x(1-25%)=8.71%总资产报酬率影响为 7.76%-8.30%=-0.54%利息率的影响为 8.14%-7.76%=0.38%资本结构变动的影响为 8.71-8.14=0.57%可见，北京首创股份有限公司 2012 年净资产收益率比 2011 年增长 0.35%，主要是由于负债与净资产比率的上升发挥了一定的财务杠杆作用，使得净资产上升了 0.57%。其次企业资产负债成本下降对净资产收益率带来的是正面的影响，它使得净资产收益率增长了 0.38%；但是总资产报酬率下降，使得净资产收益率下降。2、资产经营盈利能力分析总 资 产 报 酬 率4.855.25.45.65.866.26.42008 2009 2010 2011 2012总 资 产 报 酬 率总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。有图中可以看出，北京首创股份有限公司五年来总资产报酬率在 2008-2009 年有大幅提高，从 2009-2012 年相对比较稳定，说明企业资产的运用效率比较稳定。资产经营盈利能力因素分析表 单位：元项目 2012 年 2011 年 差异营业收入 3382920000.00 353838000
