1、煤炭行业投资策略 关注因供给不足而可能出现的投资机会,煤炭行业研究员 陈 亮,平安证券08年夏季投资策略报告会资料,陈亮 平安证券综合研究所 煤炭行业研究员近期研究报告 小矿减产和“印度因素”提升中国煤炭行业景气 煤制油 期待2010的丰收 小煤矿复产不改行业供求格局,煤炭行业投资策略 关注因供给不足而可能出现的投资机会,我们不同于市场的观点：从2007年年底出现的新一轮煤价上涨，核心推动因素是政府对煤炭行业调控导致的供给不足。年初的冰雪灾害，加剧了供给紧张局面。需求侧的拉动，属于次要因素。2007年12月初山西洪洞发生的死亡105人的特大矿难，是本轮煤价上涨的导火索。,小煤矿关停整合对全国煤
2、炭供给的影响,2007年关闭小煤矿合计产能1.4亿吨，占全国25.3亿吨煤炭产量的5.5%。政府提前半年完成关闭1万个小煤矿的计划,小煤矿关停对山西煤炭供给的影响,2007年12月山西洪洞发生特大矿难，临汾市市长因此被免职如按正常情况，山西12月煤炭产量同比增长8%计算，12月山西煤炭产量应该为9300万吨而2007年12月山西省实际产煤同比下降19.4%，仅为6900万吨，出现了约2400万吨的供给缺口，这占到当月全国煤炭产量8%左右,小煤矿关停对焦煤产地临汾煤炭供给的影响,煤炭消费增速逐年下降,政府调控煤炭产业结构的动机,中央政府： 小煤矿安全事故频发 提高产业集中度，加强对能源产业的控制
3、 从源头控制高耗能产业地方政府： 2007年是关闭1万个小煤矿的最后期限 2008年1月是地方政府换届的时期 节能减排纳入政绩考核的重要指标 奥运临近,煤炭市场的最新动向,国务院启动“安全生产百日督查专项行动”（4月下旬至7月底） 煤炭市场淡季不淡，5月12日秦皇岛港大同优混煤价格比前一周上涨25元，车板价达到665-670元/吨，再次创出历史新高,未来6个月可能的趋势供给紧张局面将持续,根据惯例，在重大节日或活动前后，地方政府通常命令小煤矿停产保安全。我们认为，奥运结束前，对小煤矿生产的影响将会延续下去 考虑到2007年全国关闭小煤矿产能1.4亿吨，以及今年有近半年的时间小煤矿将处于非正常生
4、产状态，预计2008年全国小煤矿原煤产量增速将低于2007年 在奥运临近前，因供给紧张，国内煤价上涨幅度可能会超出市场预期 奥运结束后，国内再次进入冬储煤的需求旺季,投资策略 关注煤价变化，谨慎参与奥运前的阶段性机会,根据短、中、长期的分析，我们看好煤炭行业的前景 由于目前煤炭股近期整体涨幅较大，我们建议近期在操作策略上应保持理性，不可盲目追高 随着奥运的临近，因煤炭供给再次趋紧，煤炭板块很可能会出现阶段性的投资机会，激进的投资者可以予以关注 短期内，我们看好受益于现货价格走强的兖州煤业，在焦煤企业中市盈率水平相对偏低的平煤天安 中长期我们看好具有资产注入预期、产业链完善的行业龙头中国神华,风险因素,全国范围内推广征收可持续发展基金和转产、环保基金资源税征收方式修改煤价继续上涨，存在对煤炭企业征收特别收益金补贴火电的可能性,
