1、会计稳健性丶投资效率与企业价值 4463会计稳健性、投资效率与企业价值摘 要以新准则和实施股权分置改革后的年沪深证券交易所上市公司为样本，研究了对及影响。结果表明具有两面一方在过度时能遏制规模善；另加剧不足程恶化这种正反作用同检验发现组通提高降低关键词非预期中图类号文献标识码章编（）是指进行盈利目支出活动可带来各产构成从事生经营物质基础也决定创造承担风险力大小近我国问题十严重其原因主离导致信息称并委托代理治式入手完东董监机设良好薪酬激励充挥债人等外部将角考察之间系回顾政策净项都被别执而负否莫迪格安尼米勒界美场达到使最优水平然世冲突存引“自由金流量假说”认缺乏长情况下如超适那么管者就倾向采帝战略
2、扩多收购核心务无常伴随着报于内融更部融资比例而放?分增加企业价值的正净现项目，从导致投不足。过度和统称为非效率张功富宋献中研究发年间由于信息对委托代理问题影响有公司存在象实际平均水超出其最优；与此同时仅达到针治（?森）认派金股利、举借债务可以制约行李维安?机能够进他们一步表明东董事会益相关者抑是积极?清?等人证检验了经薪酬本决策方面应计监督挥着重要作用高质量披露沃特斯?角析稳健性产生原因并?管强求系需包括员之权协调内各参冲突保执显著降低条件下道德风险主义它潜诉讼成及政种多数学财报告或说当则地确损失?许盈余?规避更采激来通减少外提国三个：缓解程二促使负?假设环境都熟市场家我济转型期受得?尔较普法
3、美英拿大?亚文日差别依赖开?私沟字做罗?且共结合背景如两类?新述戴改?上运总体看征准施后所果评就拒绝将配置尽早?离布什曼?截反速快还散束弗?西属划润持续预测为中的作用更大。（皮努克）和利斯研究表明，会计稳健性解决代理问题?发?能及时地遏制非效率投资在我国有控股上市公司度安排普遍存由于特殊委托?家对治结构、融行业绩产生重要影响朱?芬李志文实证考察了以它根源果应着低；内部人债务软约束政府干预都显著负面?强等总体民营具联系降他们进一步区分方式后现员类?不基此本提出如下假设：其条件定情况改善企过功比弱二?足程?通项目收益布统估信息相关从而最优策这也是场规者准则工经常批评并试图放?标原因际概念框架修?讨
4、论稿观点质疑认使自己所持券主净可导致卖该或潜购买个角看造成另外?勒采多种量法组合来与事前之间阿?德减轻东冲突够增力缓盈余?离加剧报润期未赢错误价值若得模就偏?夏?林验数字权?位管层称开披露直接即私商银?机款“”征异化差?刻求凯陈元同各协调似需高样受些早?心学领域描述客识某障?说竞争格充无反映切获往做正确假设：在其他条件一定的情况下，会计稳健性恶化企业投资效率加剧不足程度。导致非国有要比大三、研究（）?与?模型本文德尔等人基础上借鉴王?峰孙刚朱?和夏?林用来分析是否可以改善表示如 中为新总扣除维持后净发支出并购处置固产收到现金折旧?额替代；指数利卡恩沃特斯算虚拟变量当年过时取股票二级市场回报售入
5、增长负债自然对规控东质则 行及方法所 归系重期建无形?我们预末明根据通益按照残差从小排序组最值费称确认间标准“”了使考虑红再个营货币首次公开?止遏关于哑制影响类采证监版司引将实际异义?理查森杨华军层面望该说能减少相反而若治失，（）其中为投资机会用托?值表示计算方法：流通股市场价非占总本比率东权益账面负债产他变量同模型。我们将的拟合作预期水平残差部分按照从大到小排序并等三组最过度取不足间标准?稳健性指数卡恩和沃特斯认由于企业具有?约、诉讼税收监管对集影响程一样因此也存在异巴苏基础上系列选择公司规与估工设出年如下? 每；票盘月经调整累积超额报酬虚当时否则式?别考虑现金红利再个回加盈余“好消息”确及
6、坏增所以是显著来判断反映线函它? 代入即运采?截据进行归各四?效?了研究共构建替实际期投资的残差表示。其中，过度组（）取模型该都大于零不足绝对值小 会计稳健性指数与效率交叉项分别用和样本进行回归在我们预明“改善”了企业状 况提高价；加剧程降低?据来源选择文年沪深证券易所上市股公司作为研究自国泰安库做如下?：剔除金融因务特殊财他相比异较当首次开发票众多学者前三有显盈余管理此予以全及净产另外控制极端结论影响变量均位处四、实果析一?描述统它报告各标准等间每收益之?平累积超额酬也存些波动从?到又出现反弹达 区最 从整体来看，我国上市公司存在会计稳健性特别是加入规模（） 、权益值与账面价比率资产负债及每
7、股收等变量时指数型调后的拟合优度明显提高解释能力也著增强。根据卡恩和沃斯分年回归结果因篇幅有限此省略们算出样本各见表并对其进行描述统发现全中均为位大于且向?偏小按照企业质组非最?标准差二?期?预投新初总成长机?售达这正处速展?段由该采用相关滞将系截距到实际 残效下页；都控制而则说生 过象较普遍却容易不足同可以注：示水平度组的预期投资残差均值为，分布从最小到大而不足在至之间。表 ?描述性统计样本量标准位数中全按年国有企业质非过效率（三）?稳健与?会模型回归结果来看见系 且水平下显著说明越强现象就“恶化”了 也于能遏制行改善该调整后拟合优达具比较解释力可以发和都对作用是一致得注意没通检验则上影响更
8、加四、?价文研究出截距剧功那么市场否反映这种?？我们进步识双重使指绝交叉项相互关符号判断它如何页及控提高 ：别示企业该系数为，没有通过显著性检验。可见无论从的大小还是水平来讲国比非会计稳健对价值影响表现得都要弱在投资不足组中 全样本、以及于明加剧程度而降低了且更（）这说噪音 ?效率与?模型回归结果截距控制量 注：分别示五研究文新准则和实施股权置改?后年沪深证券交易所上市公司运用预期指我们发具两面一方时能遏规善；另恶化同种称敏感此外也反映把“双?”它过遏制企业投资度的行为而提高了价值，另一方面通加剧不足程降低。我们还发现会计稳健性在具有显著经济后果因此者、证券分析师以及政策定部门既要看到上卓越表也重视其风险参考文献：（）张功富宋中国市公司是？基于沪深工类非效率实量研究李维安?治理与来自据财贸?清?林?王?超府控薪酬本? 志华杨克智运机审? 新述戴德明改?盈余管朱?芬家股对影响?强，雷?郭?花政治联系、方式与民营上市公司的会计稳健性中国工业经济（）：朱?夏?林策投资机企效率财研究何?杰红军陈信元府多重利益博弈下银行?为海大学院作论文凯关息本场验证据管理？王峰苏?来自券实践孙刚控股权质不对称基于我再检山西报 杨华述评责任编辑高 婷?；
