1、关于拓展民营中小企业外源性融资渠道的思考以浙江台州为例姿 本 运 营 丽属羼禽印 他 艟 国韵羼 9 以浙江台州 I 为例 一吴伟萍 台州职业技术学院 要本文以浙江台州为例，从直接融资渠道与间接融资渠道两个角度出发，对民营中小企业外源性融资困难的原因进行 了 分析，并提出了相应对策。 关键词台州 民营中小企业 外源性融资渠道 企业融资主要有两条渠道，即内源性融资和外源性融资。内源 性融资主要指企业自身积累资金：外源性融资又可分为直接融资和 间接融资两种方式 其中直接融资指通过发行债券和股票等途径来 筹集资金而间接融资主要是指向银行及其他金融机构申请贷款。 在台州具有独立法人资格的企业有 4 3
2、 万多家其中中小企 业占到 9O以上它们对推动台帅 l 经济的发展做出了巨大贡献。企 业的生存与发展离不开必要的资金支持。调查显示，台帅 l 民营中小 企业的启动 发展资金，绝大部分都来自于企业主资本和内部留存 收益，即所谓的内源性融资。而来源于银行及其他金融机构与市场 的资金即外源性融资相对短缺这在一定程度上制约了企业的发展 与壮大。 一 外源性融资困难的原因分析 1 间接融资渠道受限 金融业对于风险大 成本高的中小企业放贷较为审慎。据中国 工商银行台州市分行的统计资料，在台州市众多中小企业中与工 行建立信贷关系的不到 5。其他各家国有商业银行的情况也同样 对中小企业惜贷。具体原因表现为：
3、(1)中小企业自身条件不足导致银行放贷风险较大。一方面， 台JI-I,tE 多中小企业采用家族制的管理模式粗放式经营。在其经营 过程中普遍存在管理不够规范、财务制度不健全、经营透明度较 低、信用等级不高等问题以至于企业不能准确地提供银行要求的 各种报表及资料；而另一方面，中小企业规模小可用作抵押的资 产 (在我国银行对抵押品的要求很苛刻除了土地和房产外银 行很少接受其他形式的抵押品)不足，担保单位难找。在这种情况 下，为降低贷款风险，银行往往选择不予放款。 (2)银行向中小企业放贷成本较高。商业银行经营的目标是利 润最大化。中小企业贷款往往 ”急、频、少、高” 即时间急、频 率高、金额少 成本
4、高。据资料显示中小企业贷款频率是大中型 企业的 5 倍，而银行管理成本也是 5 倍。在银行信贷资金需求旺盛 的情况下其自然是选择大宗信贷批发业务，而不愿接纳中小企业 信贷零售业务了。 2 直接融资渠道不畅 我国金融体系中资本市场发育还不健全进入的门槛很高缺 少一个多层次的、能够为广大中小企业融资服务的市场。比如从 债券融资来看我国 公司法规定只有股份公司、国有独资 公司和两个以上国有企业或其他两个以上国有投资主体设立的有 限责任公司才有资格发行公司债券并且股份公司和有限责任公 司的净资产额分别不能低于 3000 万元和 6000 万元。而台卅 l 目前更 多的是年销售收入和资产均在 5000
5、万元以下的小型企业对照此 条件它们只能被政策性地排斥在债券市场之外：在股权市场上 台州中小企业能上市融资的极少 有些企业即使改制为股份公司 也仅限于内部职工八股 股权流动性差也难以筹集企业所需的大 量资金。 二、拓展外源性融资渠道的对策分析 1 拓展间接融资渠道 (1)提高大商业银行向中J、企业放贷的积极性 建立个人和企业信用体系以及企业评级征信机构。要通过 法律和制度建设让分散在各方面的信息如企业的税收信息等通过 这些信用体系可以搜集、处理，并按照有偿的原则提供信用信息服 务来减低金融机构在提供金融服务时必须面对的信息不对称和道 德风险的问题。 成立信用担保机构。台州目前成立了六七家中小企业
6、信用担 保机构。这些机构由政府搭台，企业唱戏 实行公司化运作即财 政拨一部分款作担保金、组织一些企业交纳保证金成为会员然后 再跟银行协商好放贷比例在会员间进行封闭性的营运。这在一定 范围内取得了效应也避免了以往企业与企业之间因互相担保而出 现的许多问题。如果能在充分考虑风险因素的前提下放低企业入 会的条件，让更多中小企业得到担保机构的贷款担保，则能在更大 程度上解决中小企业的融资难题。 银行方面可考虑适当放宽抵押品范围至存货、应收账款等。 国外银行对中小企业的短期和中长期贷款 9O左右都是有抵押品做 担保的。而在这些抵押品中，很大一部分是存货和应收账款。存货 融资方式可以定义为企业以购得的存货
7、为抵押品向银行贷款当存 货销出后企业用销售收入偿还债务。应收账款融资是指企业以自 己的应收账款作抵押向银行申请贷款。银行的贷款额一般为应收账 款面值的 5O9O当客户偿还应收账款后偿还额自动冲减企 业向银行的贷款。 提高贷款利率以覆盖风险成本。基于中小企业贷款自身的特 点对中小企业的贷款利率浮动范围可允许适度提高以鼓励金融 机构的贷款积极性。近两年，中央银行两次扩大对中小企业贷款利 率浮动幅度，由上浮 1O扩大到 3O。农村信用社贷款利率最高上 浮幅度由 4O扩大为 5O。最低下浮幅度 1O 不变。政策的变化 意味着商业银行可以以更高的利率向中小企业发放贷款。而另一方 面，调查显示中小企业对利
8、率不太敏感能够承受较高利率。对 它们来说最重要的是能够及时 可靠、方便得获得资金而不是 关注贷款价格。因此对中小企业贷款利率的浮动幅度今后还可适 当放宽以充分发挥其杠杆作用。 JtBl,中小企业应积极做好自身工作增强信用意识树立企 业良好形象提高企业的 “无形资产” 。要有选择地与某家银行建立 长期稳定关系以利于加强双方相互了解克服市场交易中普遍存 商场现代化 2007 年 9 月 (下旬刊)总第 516 期 维普资讯 /.cqvip4#ff66ff 姿 本 运 誉 在的 ”信息不对称”问题，增加获得贷款的可能性。 (2)积极发展利用中小民营银行。所谓中小民营银行 主要是指 由民间发起、民间参
9、股的区域性股份制银行。目前台州市有两家社 会知名度高、运作效益良好的民营金融机构即台卅 I 市商业银行和 浙江泰隆商业银行。它们自建立以来就一直以当地的中小企业、个 体工商户为服务对象。如台州市商业银行，100 万元以下的贷款占所 有贷款户的 94左右，贷款余额占到全部贷款余额的 60左右。再 如浙江泰隆商业银行，截止 2006 年底其累计发放贷款 600 多亿元 其中 90以上投向中小企业为当地中小民营企业的发展提供了有 力的资金支持。但值得注意的是这两个银行主要的贷款去向还是 以路桥、黄岩、椒江三区为主如浙江泰隆商业银行目前共有 10 行 其中有 7 个设在路桥，2 个设在椒江而台州市商业
10、银行 2005 年年 度报告显示该行有 881 46的贷款投向椒黄路三区。也就是说台 州另外几个县所得到的资金支持相对不足。如果在这些地方能设立一 两个营业网点或是应运而生新的小型民营银行则能更大程度地促进 台州民营经济的发展。 2疏通直接融资渠道 (1)发展小股市，进行区域内上市。所谓小股市就是区域性证 券市场。在台州路桥 黄岩、温岭，玉环等地民营企业很发达。如 果允许在台州设立一个小股市挑选一些效益好、市场稳定、老板 1：3 碑也很不错的优质中小企业在本地上市主要由本地老百姓投资这 样对企业来讲，就能部分地解决资金短缺的问题。而对广大老百姓而 言，由于大家对本地企业知根知底，甚至根本不用看
11、财务报表只要 每天到企业走一趟，看看产品卖得怎么样就能决定是否八股，从而最 大限度地减少了投资风险。 (2)利用融资租赁 减轻资金压力。融资租赁是指由融资公司 为大型设备采购单位预付采购款，采购单位先期购八设备并在使 用中向融资者支付租金当租金付完设备即转为采购者所有的融 资采购方式。它是一种以融资为直接目的的信用形式，是融资与 融物的有机结合。中小企业在不进行一次性投资的情况下，以租 入使用形式获得所需的技术和设备，所付租金一般只相当于设备 价值的 1O2O，而且可以用租赁设备投入生产后所得的收益 来陆续偿还即边生产 边收益、边偿还。这种方式切实减轻了 企业的资金压力，对于资金短缺的中小企业
12、来说 无疑是一种很 好的融资方式。 (3)推广票据融资 解决临时资金周转的需要。中小企业可以根 据生产经营购入货物的需要 依法开出汇票等票据，约定在以后的 一 段时间按一定的条件予以承兑或贴现，以解决临时资金周转的需 要。由于目前商业银行的贴现业务开展还处于起步阶段 而且手续 繁琐、贴现率较高远远不能满足企业的贴现需求。 。因此 可以考 虑放开民间兑现市场 如温州市苍南龙港镇每月就约有 5000 万元 的汇票在民间贴现流通。我认为 在有效防范金融风险的前提下 在 台州也可以推广这种形式的民间票据融资。 参考文献： 1陈晓红：论中小企业融资与管理M_，湖南人民出版社，2003 2倪 光：对浙江中
13、小民营企业融资问题的探 ifJ财会研究， 2005，(1) 3z 琳 李 标：融资租赁对促进中小企业发展的作用 M发 展 ，2005，(1) 4张令柏 张乐善：我国中小企业融资路径选择J甘肃省经济 管理干部 学院学报 ，2006 (6) 叠 商场现代化 2oo7 年 9 月(下甸刊)总第 516 期 瓣李培科 安阳工学院 摘要企业并购已经成为在世界范围内企业发展的必然趋势， 但是在我国，由于企业改革的深入发展、产业结构、企业组织结 构的调整力度等方面还存在许多问题，而且相关的法律法规还不 完善，因此企业并购发展缓慢。为迎合国内经济与世界经济的融 合，我国应建立健全相关体 系，确保企业并购在法制
14、轨道上健康 运行。同时加强政府宏观调控职能，制订相关的法律法规来规范 并购过程中的企业行为，引导企业兼并行为真正市场化和规范化。 l 关键词】企业并购 产权 重组 中国加入 WTO 以后 国内经济与世界经济的融合加快，跨国 公司对我国的投资和抢占市场行为加大，面对日益激烈的竞争环 境我国企业要做大做强增强竞争力，也必须走兼并重组道路。 企业并购作为市场机制的重要组成部分对经济的发展起了巨大的 推动作用目前这一机制正在我国逐步形成，它涉及到多方面的 问题因而对这些问题的研究具有重大意义。 一、 企业并购的相关介绍 1 企业并购的概念与定义 我们通常所讲的并购是指狭义的并购即传统意义上的并购， 是
15、兼并和收购的和称。兼并通常是指一家企业以现金、证券或其 他形式购买取得企业的产权 ，使其他企业丧失资格或改变法人实 体 并取得对这些企业决策控制权的经济行为。收购是指企业用 现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以 获得该企业的控制权的经济行为。广义的并购除了包括上述活动 之外还包括分立分拆资产分离等形式。本文所指并购仅指狭 义上的并购。 2 企业并购的支付方式及其利弊 企业并购的支付方式有很多种，本文主要选取了目前比较常 用的三种从并购企业与目标企业两方面对其利弊进行了分析。 (1)现金并购 现金并购的优点是 可迅速实现并购目的；可隐藏收购动机； 估算简单，减少决策时间 避免
16、错过最佳时机现存的股东权益 不会被淡化 不会导致股权稀释和控制权转移；现金不存在流动 性变化或变现问题 支付价值稳定。 这种方式的缺点是：现金并购要求并购方在确定日期支付大 量货币 因而并购方压力大：并购公司的获现能力差异导致交易 规模受限制 j 跨国并购中，并购方面临着汇率风险。 (2)股票并购 股票并购的优点是规模较大，不受获现能力限制：并购完成 后，目标公司股东不会失去所有者权益 而是双方股东共同控制 大多数原股东仍握有主控权 目标公司股东享受延期纳税和低税率 优惠无须过多考虑当地税务准则及其对出价安排上的制约 股票 并购可使原目标公司股东与并购方共同承担估价下降风险。 购 一 鬟 I 一蠹 _I 整 罾 申 会 一一 维普资讯 /.cqvip#ff66ff
