1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 刘道明 分析师 SA C 执业编号：S1130520020004 liudaoming 许隽逸 分析师 SA C 执业编号：S1130519040001 xujunyi 陈律楼 联系人 chenlvlou 卫星视角：OPEC 要增产啦？ 摘要 ： 近期油价受到疫苗 新闻驱动较多 ，但是从基本 面看，实际欧 洲疫情封城导 致出现出行强度显著下降影响短期需求。2020 年 12 月 3 日，OPEC+ 举行年度会议，用于 讨论 在欧 美 疫情 持 续严 峻和 封 锁的 情 况下 是 否延 迟 本轮 770 万桶 的减 产计划，目前计划从 1 月起增长 50
2、万桶原油供应量， 即名义减产率从 770 万桶下滑至 720 万桶，并 从 2021 年 1 月起 每月举行会议评估是否进一步增产 ，单次增产预计不超 50 万桶 ， 全球 原 油短 期将 持续 维 持供 大于 求的 状态 ，目 前全 球 原油 供给端相对稳定，如 果疫苗大规模 推广的话，全 球原油消费有 望持续恢复， 全球原油价格中枢相比 2020 年有望抬升，考虑到页岩油生产商将在 WTI 原油价格超过45 美元/ 桶时可能通过套保提前锁定价格，预计 Brent 原油价格中枢约为 50 （5 ）美元/ 桶，WTI 原油价格中枢约 45 （5 ）美元/ 桶。 全球原油供给 2021 年预计持
3、续上升：截止 11 月，OPEC 各国减产执行率水 平较 高， 尤 其是 中东 国家 ，减 产执 行 率在 近几 月 基本 全部 达标 ，伊拉克进行一定的超额减产补偿，Non-OPEC 国家整体减产执行水平低于OPEC 国 家 ， 全球 主 要原 油生 产 国俄 罗斯 减 产执 行率 持 续超 100% ， OPEC 和俄罗斯的全球原 油出口量持续维持较低水平，俄罗斯 虽小幅上升， 但仍 维持 相 对低 位， 美国 原油 产量 恢 复缓 慢，目前 活跃 钻机 数 持续维持历史低位 。 在 OPEC+ 计划从 1 月起增长 50 万桶原油供应量， 并从2021 年 1 月起每月举行会议评估是否进
4、一步 增产，单次增产预 计不超50 万桶， 且 利比亚在解除不可抗力后原油出口量持续 攀升，目前仍存在一定边际增量，全球原油供给预计持续增长。 全球原油需求有有望持续 恢复：参考 2019 年-2020 年全球原油进口结构， 亚洲 及欧 洲 是全 球原 油最 重要 的原 油 消费 国， 目 前在 疫情 基本 受控的情 况下 ，中 国 原油 消费 已恢 复往 期正 常 水平 ，但 印 度、 日本 等亚 洲原油主 要消 费国 与 欧洲 整体 原油 消费 均处 于 较为 低迷 的 状态 ，目 前英 国已经 批 准 辉瑞 新 冠疫 苗 ，预 计 从下 周 开 始接 种 ， 如 果 疫苗 大 规模 推
5、广 的话 ，疫情负面影响逐步减弱，欧美能源消费有望持续恢复。 OPEC+ 最 新 会议 决策 小幅 低于 市 场预 期， 在此 预期 下， 如果 疫苗 大 规模推广的话 ， 全 球 原 油 需 求 有 望 持 续 恢 复 ， 全 球 原 油 价 格 中 枢 相 比2020 年有望抬升，考虑到页岩油生产商将在 WTI 原油价格超过 45 美元/ 桶 时可 能 通过 套保 提 前锁 定价 格 ，预 计 Brent 原油 价 格中 枢约 为 50（ 5 ） 美元/ 桶，WTI 原油价格中枢约 45 （5 ）美元/ 桶。 风 险 提 示： 卫星定位和油轮跟 踪数据误差对 结果产生影响 ；其他第三方 数据来源出现 误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。 2020 年 12 月 04 日 卫星视角专题分析报告 数 据 专 题深度 研究 证券研究报告 研 究 创新委员 会 用使司公限有理管金基庚中供仅告报此此报告仅供中庚基金管理有限公司使用
