1、早籼稻 涨势可期 节奏受限 摘要：尽管持续自然灾害的影响以及国家政策的支撑，稻米价格存在继续上冲的动能，但是考虑到国家管理通胀预期的需要以及六年丰产积累下来的充裕库存，同时价格又难以依靠需求的明显放大得以提振，我们认为，短期内早籼稻价格难以大幅上行，即虽然稻米价格整体趋涨，但进程会一波三折，短期内不宜期待太大的空间，操作上以时间换空间的操作思路更为可取。 一、机构预计年度供需平衡，略有结余 受国家大幅提高稻谷最低收购价格及一系列惠农补贴政策继续实施的影响，2010 年稻谷播种面积继续增加。中华粮网最新预测数据显示，2010年我国稻谷播种面积约4.60亿亩，较去年增加1000万亩，增幅2.2，其
2、中早籼稻播种面积9300万亩，增幅0.6；中晚籼稻2.4亿亩，增幅0.8；粳稻1.27亿亩，增幅6.7。尽管今年春夏季节我国稻谷产区遭遇了不同程度自然灾害的侵袭，但该机构认为，得益于播种面积的增加，目前来看，如果后期天气正常，今年稻谷生产仍有望丰收，预计 2010年全国稻谷产量3940亿斤（早籼稻640亿斤，中晚籼稻2100亿斤，粳稻1200亿斤），高于上年3902亿斤的产量。基于同样因素的考虑，国家粮油信息中心预计，今年全国稻谷产量3910亿斤，与去年基本持平。 需求来看，随着人民生活水平的提高，消费结构更趋多样化，人均口粮消费呈下降趋势。近年来，国内大米市场需求总体平稳，但粳米消费比例逐步
3、提高。国家粮油信息中心预计，2010年国内稻谷消费量3730 亿斤，其中口粮消费3125亿斤，饲料用粮330亿斤，工业用粮190亿斤，其他用粮85亿斤。总体而言，尽管区域不平衡和粳稻供求偏紧的矛盾仍然存在，但2010年国内稻谷市场仍然维持总量平衡略有结余的格局。从相关机构的预测数据来看，我国稻谷并不具备大幅上涨的市场基础。 二、自然灾害频发，影响不容小觑 乐观的预测数据难以抵挡频发的自然灾害引致的市场对新年度稻谷特别是早籼稻产量的悲观预期，据中华粮网预测，受持续不利天气影响，部分早籼稻产区减产高达 20%，总产预计或减 10%左右。我们认为洪涝灾害对全国早籼稻产量的实际影响尚难以精确估计，但据
4、了解，在稻谷的授粉期遭受连续降雨、水淹会影响到单产水平，植株被洪水淹没超过三天，就基本绝收了，而即使不超过三天，退水后的水稻因泥浆污染，光合作用能力也将大大降低，由此判断，6月中旬以来我国华中、华南，特别是长江中下游地区长时间、高强度的降雨对早籼稻单产和质量的影响不容小觑。此外，春播期间的低温寡照也会导致早籼稻分蘖迟发、颍花退化，结实率下降，空壳率增加，低温则会推迟早籼稻的成熟期，而后期若出现32摄氏度以上的高温，就会出现逼熟现象，对单产和质量均造成更大影响。 当前早籼稻已进入生长后期，暴雨天气造成的损害不可能通过施肥、喷洒农药和加强田间管理等积极的措施加以弥补，从目前获得的信息和数据来看，前
5、期西南地区的持续干旱、东北粳稻区的低温、东南沿海的多雨以及长江中下游地区持续的洪涝灾害对部分相关地区的稻谷生产造成了较为严重的影响，对全年稻谷的整体生产形势也萌生出悲观情绪。我们认为，恶劣天气对市场各方心理预期的影响更为关键，因为这关系到各个市场主体对后期稻谷的市场供应以及交易价格的心理预判。 另一方面，涝灾之后，稻田发生次生灾害的可能性大大增加，即容易诱发稻飞虱和稻纵卷叶螟等“两迁”害虫，又“利于”纹枯病、稻瘟病和白叶枯病等菌病的蔓延，这对于洪灾之后的稻田而言更是雪上加霜，目前湖北江汉平原部分地区已有相关报道。因此除主产区的天气之外，稻田的病虫害也是我们关注的重点，此类因素对稻谷单产和质量的
6、影响亦不容忽视。 三、国家粮食库存充裕，政策调控得心应手 那么自然灾害的频繁侵袭，能否大级别地撼动稻谷价格的运行节奏呢？诚然，答案是否定的。由于国内稻谷产量已连续6年增产，粮食产需总量平衡有余，国家库存充裕，特别是籼稻库存已达到历史高位。中华粮网（中储粮下属单位）数据显示，2009/10年度，国内稻谷供给总量3960亿斤，国内需求总量3750亿斤，年度结余210万吨，其中籼稻品种年度结余190亿斤，品种来看，主要为早籼稻。此外，截至今年6月底，国家仍有2008年收购的临储早籼稻约50万吨，临储中晚籼稻510万吨左右，2009年最低收购价早籼稻277万吨，2009 年最低收购价中晚籼稻 510
7、万吨，由此可见，早籼稻市场库存压力较大，可调控市场的政策性粮源较为充足，新年度产量的小幅下降难以大幅提振市场价格。 四、新粮收购市场高开高走之势有望形成 今年新稻主产区最低收购价水平再度提高，每50公斤早籼稻（三等、下同）、中晚籼稻、粳稻最低收购价格分别提高至93元、97元、105元，较去年分别增加了3元、5元、10元。显然地，最低收购价格的逐年提高以及国家对“三农”问题的高度重视，奠定了稻米价格每年一个台阶稳步上移的基本基调。 6 月中旬以来的特大洪灾给稻谷主产区的粮食生产造成了一定损失,有市场人士预计只江西一个省的早、中籼稻绝收面积就高达130多万亩。我们知道，早籼稻的上市价格是全年稻谷价
8、格的风向标，而早籼稻一旦减产，农民对其价格的期望值就会相应提升。与此同时，目前粮油加工企业产能相对过剩，如果在早籼稻上市初期，未能收购到充足的粮源，那么后期将处于无稻谷可加工、无大米可销售的尴尬境地。另一方面，近几年国有大型粮油企业在稻谷主产区加大了设点布局力度，跨国粮商也积极进入原粮领域圈占市场，加上地方稻米加工企业的发展壮大，估计今年新稻上市之后，收购市场的竞争会比较激烈，即前期小麦市场上的高开高走之势有望在稻谷市场重演。 六、稳中趋升是方向，但大涨不可期 尽管由于不利天气的影响以及国家政策的支撑，稻米价格存在继续上涨的动能，但是考虑到国家管理通胀预期的需要以及六年丰产积累下来的充裕库存，同时又难以依靠需求的明显放大提振价格，因此我们认为，短期内早籼稻价格难以大幅上行，即虽然稻米价格整体趋涨，但上涨步伐会一波三折，短期内不宜期待太大的空间，操作上以时间换空间的操作思路更为可取。 分析师：王旭
