天气衍生品在农业风险管理中的应用.pdf

1、资 源 环 境 与 发 展 2 0 0 8 年 第 3 期天 气 衍 生 品 在 农 业 风 险 管 理 中 的 应 用肖 宏( 复 旦 大 学 经 济 学 院 中 国 上 海 2 0 0 4 3 3 )摘 要 : 天 气 风 险 已 成 为 阻 碍 我 国 农 业 生 产 能 力 提 高 和 农 民 增 收 的 瓶 颈 性 问 题 , 也 是 制 约 我 国 经 济 社 会 可 持 续 发 展 的 重 要因 素 之 一 。 天 气 衍 生 品 将 金 融 衍 生 工 具 的 理 念 用 于 天 气 风 险 管 理 , 是 化 解 和 管 理 农 业 风 险 的 有 效 机 制 。 本 文 首

2、 先 介 绍 我 国 农 业 天气 风 险 及 其 管 理 现 状 , 然 后 分 析 天 气 衍 生 品 兴 起 和 发 展 的 原 因 、 避 险 机 制 及 其 优 缺 点 , 最 后 尝 试 设 计 适 合 我 国 国 情 的 天 气 衍 生 产品 。关 键 词 : 天 气 风 险 ; 天 气 衍 生 品 ; 农 业 保 险 ; 期 货 合 约农 业 是 一 个 靠 天 吃 饭 的 产 业 , 也 是 一 个 弱 质 产 业 。 农 业 主 要 面 临 两 类 风 险 : 一 是 市 场 风 险 , 也 就 是 由 于 农 产 品市 场 供 需 变 化 带 来 的 农 产 品 价 格

3、波 动 的 风 险 ; 二 是 生 产 风 险 , 包 括 资 源 风 险 、 技 术 风 险 、 环 境 风 险和 天 气 风 险 , 具有 重 大 普 遍 影 响 的 是 天 气 风 险 : 不 利 的 天 气 条 件 会 减 少 农 作 物 的 产 量 、 降 低 农 作 物 质 量 , 严 重 的 天 气 灾 害 甚 至 会 导致 绝 收 , 而 产 量 和 质 量 的 下 降 都 将 影 响 到 农 户 收 入 。 当 然 , 这 两 种 风 险 有 很 强 的 相 关 性 , 市 场 价 格 波 动 受 供 需 两 方面 影 响 , 一 般 来 说 需 求 不 可 能 在 短 期

4、内 发 生 重 大 变 化 , 而 生 产 风 险 是 造 成 供 给 面 波 动 的 重 要 原 因 之 一 ; 因 此 , 在 某种 意 义 上 , 农 业 风 险 归 根 结 底 就 是 天 气 风 险 。 世 界 上 绝 大 多 数 国 家 都 把 对 农 业 风 险 管 理 作 为 国 家 宏 观 经 济 调 控 十分 重 要 的 内 容 之 一 。一 、 我 国 农 业 风 险 及 其 管 理 的 现 状1 、 我 国 农 业 风 险 的 现 状我 国 是 一 个 气 候 复 杂 , 自 然 灾 害 频 繁 的 国 家 。 近 十 几 年 来 , 由 于 生 态 环 境 的 破 坏

5、 , 在 全 球 气 候 变 暖 和 变 化 异 常的 大 背 景 下 , 气 温 、 降 水 量 等 主 要 天 气 指 标 的 变 化 幅 度 不 断 增 加 , 各 区 域 天 气 偏 离 正 常 状 况 的 程 度 严 重 , 酿 成 重 大天 气 灾 害 的 概 率 越 来 越 大 。 根 据 国 家 民 政 部 统 计 资 料 , 在 1 9 9 0 2 0 0 6 年 的 1 5 年 间 , 自 然 灾 害 年 均 造 成 直 接 经 济 损 失高 达 1 8 2 3 . 9 亿 元 , 平 均 占 到 当 年 新 增 G D P 的 两 成 以 上 , 而 1 9 9 8 年

6、更 是 占 到 一 半 以 上 。 频 繁 的 自 然 灾 害 但 给 人 民 生 命财 产 安 全 造 成 威 胁 , 而 且 严 重 地 影 响 了 我 国 国 民 经 济 的 发 展 。农 业 无 疑 是 受 灾 最 严 重 的 , 统 计 数 据 显 示 , 1 9 9 0 2 0 0 5 年 间 我 国 农 业 平 均 每 年 受 灾 、 成 灾 面 积 分 别 为 4 8 7 4 8 千 公顷 和 2 5 8 7 5 千 公 顷 ; 1 5 年 间 受 灾 面 积 占 播 种 总 面 积 的 比 重 平 均 占 到 将 近 三 分 之 一 , 而 成 灾 面 积 也 平 均 占 到

7、 总 播 种 面积 的 1 7 % 。 如 果 把 一 般 性 的 天 气 异 常 变 化 所 造 成 的 损 失 考 虑 在 内 , 那 问 题 将 更 为 严 重 。 天 气 风 险 , 尤 其 长 时 间 、 大 面积 的 重 大 天 气 灾 害 风 险 已 经 成 为 阻 碍 我 国 农 业 生 产 能 力 提 高 和 农 民 增 收 的 瓶 颈 性 问 题 。2 、 我 国 农 业 风 险 管 理 的 现 状到 目 前 为 止 , 我 国 控 制 和 分 散 农 业 天 气 风 险 的 主 要 措 施 包 括 政 府 救 济 、 农 业 保 险 , 而 已 政 府 救 济 为 主 。

8、 政 府 救济 在 一 定 程 度 上 可 以 降 低 天 气 风 险 给 农 业 和 农 民 带 来 的 损 失 , 所 以 美 国 、 日 本 、 加 拿 大 、 欧 洲 都 有 比 较 完 善 的 灾 害救 济 制 度 。 虽 然 改 革 开 放 以 来 我 国 经 济 获 得 长 足 发 展 , 国 家 财 力 也 在 迅 速 增 长 , 但 是 我 国 仍 然 是 一 个 发 展 中 国 家 ,面 对 广 大 的 受 灾 地 区 和 巨 大 的 灾 害 损 失 仍 然 显 得 力 不 从 心 。 以 九 十 年 代 以 来 几 个 水 旱 重 灾 年 为 例 , 1 9 9 1 年

9、、 1 9 9 4年 、 1 9 9 6 年 、 1 9 9 8 年 、 2 0 0 6 年 国 家 分 别 下 拨 救 灾 资 金 2 0 . 9 、 1 8 、 3 0 . 8 、 8 3 . 3 、 5 9 . 3 亿 元 , 分 别 占 到 当 年 直 接 经 济 损 失 的1 . 7 2 % 、 0 . 9 6 % 、 1 . 0 7 % 、 2 . 7 7 % 和 2 . 3 4 % ( 2 0 0 0 年 也 是 旱 灾 的 重 灾 年 , 但 是 缺 乏 当 年 数 据 ) 。 而 且 这 些 下 拨 的 救 灾 资 金 大部 分 都 用 于 灾 民 的 生 活 救 济 , 用

10、 于 生 产 损 失 的 救 济 所 占 比 重 很 小 。 另 外 , 从 经 济 学 上 讲 , 政 府 补 贴 会 扭 曲 相 对 价 格体 系 , 影 响 农 户 的 最 优 决 策 , 从 而 导 致 效 率 成 本 和 环 境 成 本 , 例 如 K e e t o n 等 ( 1 9 9 9 ) 发 现 由 于 政 府 补 贴 导 致 美 国 1 5 0 0万 英 亩 本 不 应 该 开 发 的 土 地 被 过 度 开 发 。从 发 达 国 家 的 经 验 来 看 , 农 业 保 险 是 转 嫁 农 业 天 气 风 险 的 重 要 途 径 。 但 实 践 上 各 国 农 业 保

11、险 都 面 临 同 样 问 题 ,就 是 需 求 特 别 大 , 而 供 给 绝 对 不 足 , 农 业 保 险 市 场 不 断 萎 缩 ; 我 国 农 业 保 险 市 场 面 临 同 样 的 窘 境 。 在 保 费 方 面 : 我 国保 险 市 场 总 保 费 收 入 由 1 9 9 2 年 的 3 7 8 . 0 亿 元 增 加 到 2 0 0 4 年 的 4 3 1 8 . 1 亿 元 , 年 均 增 长 超 过 2 2 . 5 % , 农 业 保 险 保 费 收 入 却由 1 9 9 2 年 的 8 . 1 7 亿 元 逐 年 下 降 到 2 0 0 4 年 的 3 . 9 6 亿 元

12、 , 年 均 负 增 长 5 . 9 % 。 在 经 营 主 体 方 面 : 我 国 商 业 化 保 险 市 场 已 经7R E S O U R C E S E N V I R O N M E N T A N D D E V E L O P M E N T N O . 3 . 2 0 0 8形 成 , 截 止 2 0 0 5 年 底 , 共 有 保 险 公 司 8 2 家 , 财 产 保 险 公 司 4 0 家 , 长 期 只 有 原 中 国 人 民 保 险 公 司 和 原 新 疆 兵 团 财 产 保险 公 司 承 办 农 业 保 险 业 务 。 造 成 这 种 情 况 的 最 重 要 的 原

13、 因 来 自 农 业 和 农 业 风 险 本 身 。 一 方 面 道 德 风 险 和 逆 向 选 择问 题 在 我 国 这 样 的 发 展 中 国 家 尤 其 明 显 , 分 散 经 营 的 农 户 使 得 信 息 搜 集 和 监 督 成 本 非 常 巨 大 。 另 一 方 面 农 业 天 气风 险 无 法 满 足 保 险 业 要 求 风 险 发 生 的 偶 然 性 、 损 失 的 不 确 定 性 、 风 险 事 件 或 风 险 单 位 的 独 立 性 和 无 巨 灾 发 生 等 理想 的 承 保 条 件 。实 践 上 , 往 往 认 为 农 业 保 险 具 有 公 共 产 品 属 性 , 需

14、 要 政 府 扶 持 , 如 加 拿 大 和 美 国 农 业 保 险 公 司 都 得到 政 府 大 力 支 持 ; 但 这 样 又 会 面 临 政 府 救 济 同 样 的 问 题 。二 、 天 气 衍 生 品 及 其 避 险 机 制市 场 需 要 是 金 融 创 新 的 重 要 动 力 之 一 , 通 过 风 险 证 券 化 的 方 式 来 化 解 和 管 理 农 业 天 气 风 险 就 是 实 践 证 明 可 行的 路 径 。 天 气 风 险 如 同 其 他 经 济 风 险 一 样 , 也 可 以 通 过 一 定 的 市 场 机 制 进 行 分 割 、 重 组 和 交 易 , 而 天 气 衍

15、 生 品 就 是这 种 交 易 的 载 体 。 天 气 衍 生 品 是 一 种 新 兴 的 金 融 衍 生 工 具 , 现 有 产 品 类 型 包 括 期 货 、 期 权 、 互 换 和 套 保 期 权 。 其 标 的资 产 为 各 种 天 气 指 数 如 雨 量 、 雪 量 、 温 度 、 湿 度 或 风 速 等 , 甚 至 同 一 个 合 约 里 可 能 包 括 多 个 天 气 指 数 。 其 中 , 建 立 在某 个 具 体 温 度 指 数 基 础 上 的 温 度 指 数 期 货 、 温 度 期 权 及 温 度 互 换 合 约 最 受 市 场 欢 迎 , 占 全 部 交 易 9 0 %

16、以 上 的 份 额。W E M A ( 2 0 0 6 ) 支 出 , 自 1 9 9 6 、 1 9 9 7 年 首 次 出 现 在 美 国 , 2 0 0 4 - 2 0 0 5 年 度 全 球 天 气 衍 生 品 交 易 额 已 达 4 5 2 亿 美 元 , 而2 0 0 3 - 2 0 0 4 年 度 这 个 数 字 仅 为 9 7 亿 美 元 。 天 气 衍 生 品 已 成 为 全 球 资 本 市 场 上 增 长 最 快 的 金 融 衍 生 产 品 。天 气 衍 生 品 的 兴 起 和 快 速 发 展 源 于 多 种 原 因 。 首 先 , 最 根 本 的 动 力 来 源 于 资

17、本 市 场 与 保 险 市 场 的 结 合 , 这 个 过程 可 以 在 近 年 来 巨 灾 债 券 ( c a t a s t r o p h e b o n d s ) 的 成 长 及 交 易 量 证 实 , 天 气 衍 生 品 是 这 个 过 程 的 新 结 晶 。 其 次 , 最 直 接的 原 因 是 1 9 9 7 - 1 9 9 8 年 厄 尔 尼 诺 现 象 带 来 的 暖 冬 导 致 许 多 企 业 盈 余 下 降 , 引 起 越 来 越 多 企 业 开 始 重 视 天 气 风 险 。 再次 , 场 内 市 场 消 除 了 交 易 的 信 用 风 险 , 电 子 化 和 规 范

18、 化 降 低 了 交 易 成 本 。 W E M A ( 2 0 0 6 ) 表 明 , 在 2 0 0 4 - 2 0 0 5 年 度 内 ,C M E 的 交 易 量 和 交 易 额 比 上 个 年 度 分 别 增 加 了 4 倍 和 8 倍 。 最 后 , 得 力 于 W R M A 卓 有 成 效 的 工 作 。 W R M A 是 天 气 风 险管 理 协 会 ( W e a t h e r r i s k m a n a g e m e n t a s s o c i a t i o n ) 缩 写 , 该 组 织 致 力 于 在 全 球 推 广 这 一 新 兴 的 金 融 工 具

19、 。 其 使 命 包 括制 定 天 气 衍 生 品 的 标 准 化 合 约 和 其 他 便 利 交 易 的 法 律 文 件 , 发 起 该 行 业 的 调 查 研 究 , 资 助 由 全 球 成 员 参 加 的 论 坛来 讨 论 行 业 的 相 关 问 题 。 W R M A 能 源 部 门 的 负 责 人 , 也 是 下 一 届 的 W R M A 主 席 G e a r i d L a n e 表 示 , W R M A 目 前 正 致 力于 把 北 美 天 气 衍 生 市 场 的 成 功 发 展 复 制 到 亚 洲 等 新 兴 市 场 。天 气 衍 生 品 通 过 两 种 机 制 分 散

20、 、 对 冲 农 业 天 气 风 险 : 一 是 直 接 机 制 , 即 农 业 生 产 者 直 接 购 买 天 气 衍 生 品 。 例 如 ,在 作 物 生 长 期 低 温 可 能 造 成 农 作 物 减 产 , 农 户 可 以 购 买 一 份 气 温 卖 出 期 权 ( 下 限 合 约 ) 。 当 这 个 不 利 事 件 真 的 发 生时 , 农 户 的 农 作 物 将 会 减 产 , 这 时 买 入 期 权 就 具 有 了 执 行 价 值 , 期 权 的 卖 方 将 按 合 约 的 规 定 支 付 赔 偿 。 高 温 造 成 农户 在 产 品 市 场 上 的 损 失 , 但 同 时 ,

21、在 金 融 市 场 上 可 带 来 收 入 , 两 者 进 行 了 风 险 对 冲 , 对 冲 的 效 果 取 决 于 损 失 与 收 入的 大 小 。 二 是 间 接 机 制 , 即 农 业 生 产 者 购 买 保 险 , 保 险 公 司 或 再 保 险 公 司 用 保 费 收 入 购 买 天 气 衍 生 品 来 对 冲 未 来 天气 异 常 变 化 带 来 的 赔 付 风 险 。 比 如 春 季 过 度 潮 湿 可 能 出 现 无 法 下 种 及 烂 种 , 保 险 公 司 可 以 购 买 雨 量 买 入 期 权 ( 上 限合 约 ) 。 当 雨 量 出 现 异 常 增 加 时 , 保 险

22、 公 司 可 以 用 金 融 市 场 上 的 盈 利 来 弥 补 农 业 保 险 赔 付 带 来 的 损 失 , 间 接 对 冲 了农 业 天 气 风 险 。 如 果 期 权 不 具 执 行 价 值 , 期 权 买 方 放 弃 行 使 权 利 , 损 失 的 仅 仅 是 期 权 费 而 已 。三 、 天 气 衍 生 品 的 优 势 和 局 限相 对 于 我 国 现 有 的 农 业 保 险 , 天 气 衍 生 品 的 优 势 表 现 为 以 下 几 个 方 面 。 首 先 , 扩 大 了 风 险 的 承 保 范 围 。 天 气 衍生 品 的 交 易 标 的 是 与 天 气 相 关 的 指 数 ,

23、 如 温 度 指 数 、 风 速 指 数 、 降 雨 量 指 数 、 降 雪 量 指 数 等 , 这 有 利 于 农 业 生 产 者 直接 对 天 气 风 险 进 行 套 期 保 值 。 而 且 由 于 持 有 者 无 法 操 纵 损 失 , 很 好 地 体 现 了 市 场 的 公 平 , 吸 引 了 许 多 投 资 者 的 关 注和 参 与 。 大 量 的 社 会 资 金 参 与 分 散 和 转 移 农 业 天 气 风 险 , 从 而 可 以 将 天 气 风 险 转 移 给 更 有 能 力 或 更 愿 意 承 担 风 险的 人。 其 次 , 信 息 公 开 , 大 大 降 低 道 德 风 险

24、 发 生 的 可 能 性 。 天 气 衍 生 品 合 约 依 据 的 是 气 象 部 门 提 供 的 气 温 、 风 速 、 降水 量 等 数 据 , 客 观 性 强 , 信 息 不 会 受 到 合 约 持 有 者 的 影 响 , 从 而 大 大 降 低 了 道 德 风 险 的 可 能 性 。 第 三 , 管 理 成 本 低廉 。 传 统 农 业 保 险 的 理 赔 和 定 损 工 作 , 面 对 广 大 的 农 村 地 区 , 需 要 大 量 人 力 在 受 损 地 进 行 数 据 收 集 工 作 , 成 本 很 高 。而 天 气 合 同 的 理 赔 使 用 的 是 气 象 站 提 供 的

25、用 于 其 他 目 的 的 数 据 。 数 据 收 集 几 乎 不 增 加 理 赔 的 边 际 成 本 。当 然 , 天 气 衍 生 品 也 有 局 限 性 , 主 要 是 所 谓 的 “ 基 础 风 险 ( b a s i s r i s k ) ” 问 题 , 有 两 种 “ 基 础 风 险 ” , 一 个 是 本 地 基 础风 险 , 另 一 个 是 地 理 基 础 风 险 。 前 者 指 本 地 的 天 气 风 险 与 实 际 产 量 之 间 存 在 的 不 完 全 相 关 , 天 气 衍 生 品 所 带 来 的 补偿 源 于 天 气 事 件 而 不 是 实 际 的 产 量 ; 因 此

26、 , 根 据 产 量 损 失 与 天 气 的 相 关 程 度 , 可 能 出 现 补 偿 不 足 以 弥 补 损 失 或 补 偿超 过 损 失 两 种 情 况 。 而 后 者 指 天 气 衍 生 品 的 标 的 来 自 于 附 近 地 区 , 比 如 更 大 的 城 市 , 由 于 一 个 地 方 的 天 气 往 往 与 另一 个 地 方 的 天 气 存 在 差 异 , 因 此 存 在 不 完 全 相 关 。 ( 可 以 通 过 交 易 两 个 地 方 之 间 的 C D D 或 H D D 的 差 异 来 解 决 ) 当 一个 地 方 的 市 场 规 模 不 够 大 , 流 动 性 不 够

27、强 , 则 测 量 和 监 测 成 本 很 高 , 大 地 方 的 市 场 更 有 流 动 性 和 效 率 , 从 而 本 地 市8资 源 环 境 与 发 展 2 0 0 8 年 第 3 期场 的 投 机 者 要 求 一 个 风 险 贴 水 。 这 样 , 企 业 经 常 需 要 在 基 础 风 险 和 产 品 价 格 之 间 做 出 权 衡 , 要 么 寻 求 一 个 好 的 价格 , 但 这 样 的 合 约 不 能 很 好 的 对 冲 他 们 的 商 业 风 险 , 或 者 寻 找 一 个 最 大 可 能 对 冲 商 业 风 险 的 合 约 , 但 是 价 格 上 却 不得 不 面 临 牺

28、 牲 。 “ 基 础 风 险 ” 是 天 气 衍 生 品 市 场 发 展 面 临 的 主 要 障 碍 。其 他 的 局 限 性 还 包 括 , 第 一 , 需 要 定 义 一 个 有 意 义 的 天 气 指 数 , 以 及 一 个 对 所 有 参 加 者 来 说 精 确 、 可 靠 的 天 气数 据 的 测 量 和 发 布 。 这 对 一 国 的 气 象 标 准 、 观 测 标 准 的 权 威 性 、 气 象 数 据 的 可 靠 性 以 及 气 象 信 息 服 务 的 市 场 化 程 度都 提 出 了 很 高 的 要 求 。 第 二 , 需 要 额 外 支 出 对 于 市 场 和 所 有 参

29、加 者 的 教 育 费 用 。 尤 其 作 为 市 场 主 要 参 与 者 一 方 的 农民 , 对 新 生 事 物 的 接 受 程 度 可 能 要 弱 一 些 。 第 三 , 需 要 一 个 高 效 的 资 本 市 场 , 天 气 衍 生 品 是 通 过 对 天 气 风 险 进 行 分割 、 重 组 , 把 风 险 设 计 为 可 以 在 资 本 市 场 上 流 通 的 金 融 有 价 证 券 ; 其 实 质 是 风 险 与 现 金 流 的 置 换 , 以 在 较 大 范 围 内实 现 风 险 承 担 主 体 的 转 换 。 这 需 要 具 有 很 强 衍 生 品 研 发 能 力 金 融 工

30、 程 人 才 , 以 及 一 个 高 度 发 达 的 资 本 市 场 。 第 四 ,由 于 缺 乏 对 于 通 用 的 定 价 模 型 的 一 致 意 见 , 从 而 市 场 中 不 容 易 形 成 一 个 收 敛 价 格 , 即 同 一 份 天 气 衍 生 合 同 的 买 卖报 价 ( b i d - a s k s p r e a d ) 之 间 的 差 距 很 大 , 增 加 了 达 成 交 易 的 难 度 。四 、 我 国 天 气 衍 生 品 市 场 的 设 计在 我 国 适 时 推 出 天 气 衍 生 品 具 有 可 行 性 。 第 一 , 我 国 存 在 对 天 气 衍 生 品 的

31、 巨 大 需 求 。 虽 然 农 业 产 值 占 G D P 的 比重 在 不 断 下 降 , 但 我 国 仍 然 是 一 个 农 业 大 国 , 农 业 人 口 占 全 国 总 人 口 7 0 % , 天 气 衍 生 品 有 着 广 阔 的 市 场 。 能 源 、 交 通 、电 力 等 受 天 气 风 险 直 接 影 响 的 行 业 同 样 也 对 天 气 衍 生 品 有 着 巨 大 的 需 求 。 同 时 , 我 国 期 货 市 场 上 尚 无 有 效 的 避 险工 具 , 天 气 衍 生 品 可 以 弥 补 这 一 空 白 。 第 二 , 从 指 数 编 制 来 看 , 我 国 气 象

32、观 测 有 非 常 严 格 的 标 准 , 而 且 已 执 行 了 至 少5 0 年 , 数 据 很 完 整 ; 目 前 我 国 气 象 体 制 改 革 正 向 市 场 化 方 向 迈 进 , 这 为 天 气 衍 生 品 的 推 出 提 供 了 很 好 的 条 件 。 第 三 ,市 场 流 动 性 有 保 证 。 我 国 资 本 市 场 发 展 迅 速 , 天 气 衍 生 品 可 以 给 投 资 者 提 供 一 个 很 好 的 资 产 组 合 选 择 。 同 时 由 于 天气 衍 生 品 具 有 信 息 公 开 的 优 势 , 不 易 受 合 约 持 有 者 操 控 , 从 而 可 以 吸 引

33、 更 多 的 社 会 资 金 进 入 。 第 四 、 大 国 的 优 势 可以 更 有 效 的 在 不 同 的 气 象 地 区 之 间 分 散 农 业 天 气 风 险 。 A s l i h a n S p a u l d i n g 等 ( 2 0 0 3 ) 在 为 墨 西 哥 农 业 设 计 天 气 衍 生 品时 得 出 结 论 : 墨 西 哥 各 地 区 在 气 象 和 耕 作 模 式 之 间 的 相 似 性 不 利 于 分 散 风 险 , 因 为 这 些 地 区 之 间 存 在 很 强 的 相 关性 , 而 像 中 国 和 印 度 这 样 的 具 有 地 理 气 象 多 样 性 的

34、国 家 则 具 有 这 方 面 的 优 势 。 第 五 、 天 气 衍 生 品 吸 引 社 会 资 金 参 与分 散 农 业 自 然 风 险 , 这 对 保 护 农 民 的 生 产 积 极 性 , 促 进 非 农 资 金 向 农 业 转 移 将 起 到 很 大 的 作 用 。 这 符 合 党 和 国 家 的“ 三 农 ” 政 策 和 对 农 村 加 大 扶 植 力 度 、 以 工 促 农 的 宗 旨 , 从 而 国 家 在 市 场 政 策 上 可 能 给 予 较 大 的 支 持 和 鼓 励 。国 外 天 气 衍 生 品 市 场 已 经 发 展 成 为 一 个 涵 盖 许 多 行 业 、 拥 有

35、 许 多 产 品 的 市 场 体 系 。 在 我 国 , 必 须 考 虑 到 期 货 市场 尚 不 成 熟 , 期 权 市 场 还 未 推 出 , 以 及 农 业 分 散 小 户 经 营 、 农 民 素 质 有 待 提 高 等 现 状 。首 先 , 从 世 界 天 气 衍 生 品 市 场 的 发 展 历 史 看 , 天 气 指 数 的 选 择 是 否 恰 当 对 于 天 气 衍 生 品 的 推 出 能 否 成 功 的 关键 。 在 各 类 天 气 指 标 中 , 最 具 有 标 准 化 条 件 的 是 温 度 指 数 。 从 温 度 指 数 期 货 合 约 的 设 计 上 来 看 , 有 两

36、个 比 较 核 心 的内 容 : 第 一 个 核 心 内 容 是 怎 样 设 计 指 数 。 指 数 的 设 计 会 直 接 关 系 到 相 关 行 业 的 使 用 和 使 用 的 效 果 如 何 , 目 前 世 界 上温 度 指 数 主 要 有 美 国 的 制 冷 指 数 和 制 热 指 数 , 欧 洲 、 日 本 的 月 平 均 温 度 , 累 计 温 度 以 及 其 他 更 为 个 性 化 的 指 数 。 芝加 哥 商 业 交 易 所 ( C M E ) 专 门 用 于 农 业 部 门 的 指 数 是 生 长 温 值 G D D , 衡 量 每 日 平 均 气 温 与 生 物 正 常 生

37、 长 的 临 界 气 温的 差 值 。 因 为 各 种 生 物 只 有 当 实 际 温 度 在 这 一 临 界 温 度 之 上 时 , 生 物 才 能 正 常 生 长 发 育 。每 日 G D D = m a x ( 0 , ( ( Tm a x+ Tm i n) / 2 ) - S1Tm a x、 Tm i n、 为 每 日 的 最 高 温 度 和 最 低 温 度 。 另 外 , 因 为 过 高 的 温 度 也 有 可 能 使 生 物 停 止 发 育 , 所 以 有 时 有 必 要 引入 两 个 临 界 温 度 值 S2和 S1; 其 中 , S1是 生 物 生 长 必 须 达 到 下 临

38、界 温 度 值 , S2是 使 生 物 停 止 生 长 上 临 界 温 度 值 , 这 种 指数 被 称 为 修 正 的 生 长 温 值 M G D D , 其 计 算 公 式 为 :每 日 M G D D = m i n ( ( S2- S1) , m a x ( 0 , ( ( T m a x + T m i n ) / 2 ) - S1) )第 二 个 核 心 内 容 是 合 约 代 表 的 城 市 。 温 度 指 数 合 约 并 不 是 一 个 合 约 , 而 是 几 个 城 市 的 合 约 。 如 芝 加 哥 商 业 交 易所 总 共 上 市 了 十 多 个 城 市 的 合 约 。

39、从 C M E 的 运 作 情 况 看 , 其 温 度 指 数 期 货 合 约 的 代 表 城 市 的 数 量 在 不 断 增 加 , 这 是因 为 城 市 设 计 越 多 , 对 于 保 值 企 业 可 以 做 出 更 加 完 善 的 套 期 保 值 方 案 , 对 于 投 资 者 来 说 可 供 选 择 的 投 资 组 合 更 丰富 。 本 文 选 择 哈 尔 滨 、 北 京 、 上 海 、 广 州 、 武 汉 和 大 连 城 市 , 待 交 易 比 较 成 熟 之 后 再 逐 步 增 加 城 市 的 数 量 。其 次 , 可 以 考 虑 利 用 天 气 衍 生 品 的 间 接 对 冲 机

40、 制 设 计 相 应 的 产 品 。 农 户 仍 通 过 购 买 保 险 的 方 式 规 避 天 气 风 险 ,只 不 过 这 种 保 险 合 约 的 触 发 和 赔 付 机 制 与 传 统 农 业 保 险 不 同 , 不 再 是 实 际 的 产 量 损 失 , 而 是 与 典 型 的 天 气 衍 生 品一 样 的 各 种 天 气 指 数 。 保 险 公 司 利 用 收 取 的 保 费 在 国 际 国 内 资 本 市 场 上 通 过 天 气 衍 生 产 品 交 易 来 进 行 天 气 指 数 套期 保 值 , 对 冲 赔 付 风 险 。 农 业 保 险 公 司 可 以 根 据 下 面 的 公

41、式 确 定 卖 与 农 户 的 天 气 衍 生 合 约 的 触 发 机 制 和 赔 付 方 式 :I =0 , i f S1S2( S1- X ) / S1, i f X S2( S1- X ) / S1, i f X S1!“#$%而 且 近 年 来 我 国资 本 市 场 的 规 模 和 监 管 水 平 都 大 幅 提 高 , 因 此 没 有 必 要 像 国 外 那 样 首 先 发 展 场 外 市 场 , 可 以 直 接 在 交 易 所 推 出 天气 衍 生 产 品 。最 后 , 与 其 他 的 金 融 衍 生 产 品 市 场 相 同 , 天 气 衍 生 品 市 场 由 于 自 身 的 一

42、些 特 点 , 比 如 虚 拟 性 、 保 证 金 杠 杆 机 制 、交 易 集 中 性 以 及 可 能 发 生 的 非 理 性 投 机 行 为 等 , 肯 定 会 存 在 市 场 风 险 ; 但 我 们 不 能 不 能 因 噎 废 食 , 在 加 强 风 险 控 制和 市 场 监 管 的 同 时 应 大 胆 创 新 。 目 前 大 连 商 品 交 易 所 已 经 在 天 气 衍 生 品 开 发 方 面 做 了 大 量 的 工 作 , 与 国 家 气 象 中心 合 作 开 发 设 计 了 温 度 指 数 期 货 , 合 约 上 市 申 请 已 报 证 监 会 , 近 日 又 在 北 京 举 办

43、 天 气 风 险 管 理 座 谈 研 讨 推 广 这 一品 种 ; 而 日 本 天 气 衍 生 品 市 场 已 经 形 成 , 东 京 金 融 期 货 交 易 所 目 前 正 在 筹 备 开 展 场 内 的 天 气 衍 生 品 交 易 , 大 商 所 与东 京 金 融 期 货 交 易 所 的 联 手 , 表 明 两 所 携 手 推 动 天 气 衍 生 品 市 场 发 展 的 意 图 。注 释 : 资 源 风 险 指 土 地 、 水 等 资 源 短 缺 给 农 业 带 来 的 风 险 , 当 然 这 类 风 险 与 天 气 风 险 有 直 接 关 系 ; 技 术 风 险 指 在 运 用 各 种

44、农 业 技术 如 基 因 技 术 过 程 中 的 未 知 风 险 , 如 运 用 新 技 术 可 能 会 失 败 ; 环 境 风 险 , 指 由 于 环 境 污 染 和 生 态 恶 化 造 成 的 农 产 品 产 量 和 质 量 变化 的 风 险 。 对 于 农 业 保 险 面 临 困 境 的 原 因 , 具 体 分 析 可 以 参 见 “ 农 业 巨 灾 风 险 证 券 化 发 展 我 国 农 业 保 险 的 新 路 径 ” 一 文 , 闫 石 , 济南 金 融 , 2 0 0 5 ( 6 ) 2 0 0 5 年 6 月 与 温 度 有 关 的 交 易 额 占 全 部 合 约 交 易 额 9

45、 9 % 的 份 额 , 而 排 除 了 C M E 的 场 外 交 易 市 场 中 这 一 份 额 也 达 到 了 9 0 % ,参 见 W R M A ( 2 0 0 6 ) 。 E r i k B a n k s , W e a t h e r r i s k m a n a g e m e n t : m a r k e t s , p r o d u c t s a n d a p p l i c a t i o n s M , E l e m e n t R e C a p i t a l P r o d u c t s , I n c , 2 0 0 2从 C M E 的 运 作

46、 情 况 看 , 其 温 度 指 数 期 货 合 约 的 代 表 城 市 的 数 量 在 不 断 增 加 , 这 是 因 为 城 市 设 计 越 多 , 保 值 企 业 可 以 做 出 更 加 完善 的 套 期 保 值 方 案 , 对 于 投 资 者 来 说 则 可 供 选 择 的 投 资 组 合 更 丰 富 。 因 此 我 们 可 以 在 市 场 成 熟 之 后 再 逐 步 增 加 城 市 的 数 量 。考 虑 到 我 国 农 作 物 的 主 要 生 长 周 期 : 东 北 和 北 方 农 作 物 春 麦 生 长 期 为 3 7 月 , 冬 麦 则 是 9 月 到 第 二 年 的 6 月 ,

47、 水 稻 为 5 9 月 , 大 豆 为4 9 月 ; 江 淮 地 区 冬 麦 为 1 0 月 至 下 年 的 5 月 , 水 稻 为 5 1 0 月 ; 华 南 地 区 农 作 物 生 长 期 贯 串 全 年 。 可 见 , 我 国 农 作 物 生 长 主 要 集 中 在 3 合 约 城 市 哈 尔 滨 、 北 京 、 上 海 、 广 州 、 武 汉 和 大 连交 易 单 位 1 0 0 倍 G D D 指 数合 约 月 份 3 、 4 、 5 、 6 、 7 、 8 、 9 、 1 0报 价 方 式 G D D 指 数最 小 价 格 波 动 1 个 G D D 指 数 点 ( 1 0 0

48、元 人 民 币 )交 易 终 止 交 割 月 份 最 后 一 个 交 易 日结 算 价 格 按 中 央 气 象 台 发 布 的 日 温 度 指 数 计 算交 割 方 式 按 最 终 结 算 价 以 现 金 结 算交 易 地 点 大 连 商 品 交 易 所 或 上 海 期 货 交 易 所1 0资 源 环 境 与 发 展 2 0 0 8 年 第 3 期要 通 过 宣 传 、 教 育 和 环 境 道 德 的 调 节 作 用 , 使 人 们 意 识 到 对 环 境 不 负 责 任 的 生 产 生 活 方 式 是 造 成 环 境 环 境 恶化 的 根 源 , 促 使 人 们 改 变 传 统 的 生 活

49、与 消 费 方 式 , 愿 意 选 择 对 健 康 有 益 的 、 与 环 境 友 好 的 绿 色 消 费 方 式 , 过 一 种 与环 境 系 统 相 协 调 的 恬 静 、 简 单 的 生 活 , 真 正 提 高 生 活 质 量 , 促 进 个 人 自 由 全 面 的 发 展 。参 考 文 献 : 1 周 毅 , 环 境 问 题 与 环 境 文 化 建 设 , 生 态 环 境 与 保 护 , 2 0 0 3 , 1 0 2 张 壬 午 , 生 态 示 范 区 建 设 与 生 态 文 化 , 生 态 文 化 以 及 生 态 文 明 研 讨 会 论 文 集 , 2 0 0 4 , 5 3 余 谋 昌 , 森 林 与 生 态 文 化 , 生 态 文 化 , 2 0 0 4 , 1 2 4 马 世 骏 , 生 态 平 衡 的 整 体 观 与 经 济 观 , 环 境 科 学 理 论 讨 论 会 论 文 集 , 1 9 8 4 5 胡 玉 华 等 , 生 态 文 化 建 设 研 究 ( 连 载 1 ) , 生 态 文 化 , 2 0 0 3 ( 4 ) 6 胡 玉 华 等 , 生 态 文 化 建 设 研 究 ( 连 载 2 ) , 生 态 文 化 , 2 0