1、Foreign Exchange Transactions 外汇交易,目 录,一、The Step of FX Deals and Quote Techniques外汇交易的程序与报价技巧 二、Spot FX Transaction 即期外汇交易 三、Forward FX Transaction 远期外汇交易 四、Arbitrage 套汇 五、Interest Arbitrage 套利/利息套汇 六、Swap Transaction 掉期交易 七、FX Futures 外币期货交易 八、FX Options 外币期权交易,一、 The Step of Foreign Exchange Deal
2、s and Quote Techniques外汇交易的程序与报价技巧,1. The Step of the Foreign Exchange Deals交易程序,Step 1 ：Asking Price 询价A ：Asking Bank ：“What is the spot rate of USD/SF ？”A：询价行 ：“美元对瑞士法郎的即期汇率是多少？”,Step 2：Quotation 报价B ：Quote Bank ：“At 1.7412/22”B： 报价行：“（美元对瑞士法郎的即期汇率）是 1.7412/22”,Step 3 ：Done 成交 （Nothing ，放弃）A：Askin
3、g Bank ：“At 1.7412，we buy SF and sell USD 100” B： Quota Bank：“OK down . Sell SF buy USD ，at 1.7412 ”A：询价行：“按1.7412汇率买进SF，卖出USD，交易额 100”B：保价行：“好，按1.7412汇率卖出SF，买进USD” USD/SF 1.7412/22,Step 4 ：Confirmation 证实,证实中不可缺少的内容： Big Figure 大数（汇率）Small Figure 小数 （汇率）Sum 交易额Currency Name 货币名称 Value Date 起息日（交割日）
4、Bank Account 帐户 在USD/SF 1.7412/22 中，1.74为大数，12，22为小数。,Notice：询价和报价常以省略的方式进行，而证 实必须是完整的。 Asking Bank ：Spot , USD/SF, USD1 Quota Bank ： At 12/22 Asking Bank ：Yours (卖出) Quota Bank ：OK down . Mine (买进),Step 5 ： Deliver 交割*,2. Usual Practice of Quota 报价惯例,（1）Two-way Price Quotation 采用双报价方式买入价 卖出价 1= $ 1
5、.5915-1.5925,（ 2）Only Quota Small Figure 采用省略方式small figure 1= $ 1.5915/1.592515/25,（3） Limited 限额,（4） Terms 交易术语“One Dollar”：“100万美元” “Good Amount” ：“大额”，指1000万美元以上的交易额。 “Small Amount ”：“小额”，指100万美元以下的交易额。 “Tiny Amount ”：“微小额 ”，指25万美元以下的交易额。 ”（6）Yours“：“卖给你（600万美元）” “（3 ）Mine”：“我买进（300万美元）”,（5）Scru
6、pulously Abide By Promise 恪守信用*,3. Quote Techniques 报价技巧,第1，买入价与卖出价拉开一定的差幅。,第2，“我”的报价与市场的报价要拉开一定的差幅。,市场报价： 1= SF1.7412-22 “我”欲卖出美元，报价：1=SF1.7410-20 “我”欲买入美元，报价：1=SF1.7422-32,第3， 要不断地调整报价。,市场报价： 1=SF1.7412-1.7422“我”欲卖出美元，第1笔交易的报价：1=SF1.7410-1.7420第2笔交易的报价：1=SF1.7410-1.7420 第3笔交易的报价：1=SF1.7410-1.7420
7、第4笔交易的报价：1=SF1.7410-1.7420 结果：美元出现空头（Short Position）。,相反，市场报价： 1=SF 1.7412-1.7422“我”欲买入美元，第1笔交易的报价：1=SF1. 7422-32 第2笔交易的报价：1=SF1. 7422-32 第3笔交易的报价：1=SF1. 7422-32 第4笔交易的报价：1=SF1. 7422-32 结果：美元出现多头（Shout Position）。 end,二、Spot Transaction 即期外汇交易,2003年3月20日清晨5点，战争阴雨逐渐 逼近伊拉克。上午10点左右，交通银行某分 行外汇交易室。许多汇民屏息紧
8、盯牌价滚动 屏。突然人群中发出的一声吼叫：“打起来 了！”，整个交易室顿时炸开了锅。几分钟 后，美元兑欧元牌价剧烈震荡，一分钟内上 窜下跳70多点，引来一阵唏嘘声。在电脑前已端坐许久的一位汇民，果断 地敲起键盘，进行着外汇买卖。这一天，这 位汇民仅境内交易，总共赚了1700多美元。载国际金融报2003-3-20,1. Concept 即期交易的概念Deals that in foreign exchange for immediate delivery ，immediate delivery in foreign currencies usually means within two busi
9、ness days . The rate of exchange for spot currency is the spot rate .,星期一 星期二 星期三 （成交日）two business days,以瑞士苏黎士外汇市场上一家外汇银行的即期 外汇交易为例，说明该交易的活动和过程：瑞士的外汇银行上午9：00开始营业。欧洲的外 汇银行大多上午9：00开始营业。但是，外汇交易室 的交易员至少要提前1个小时开始工作。经理要召集 交易员开会，布置今天的交易原则并作出指示。他 要根据已经获得的信息制定出今天的经营战术。,主要信息是：1.前面时区的收盘价。2.本银行前一个交易日的收盘价。3.经济、
10、政治形势的最新变化。4.本银行的外汇资金头寸。8：50会议结束了。上午9：00整，瑞士这家银行开业了。这时，他 或是通过电话或是通过电讯系统找到了外汇市场上 的银行（或经纪人），并开始询价。,也可以是，9：00刚一开业，立刻有一个或几个经纪 人开始向他询价。问他美元/瑞士法郎的即期汇率 是多少。他的考虑是，上一个时区的收盘价是1= SF1.6530-1.6540，本银行昨天的收盘价是1= SF1.6540-1.6550，今天早上开盘前有消息说，美国 当局公开宣称预期几个月内仍然将保持较高的通货 膨胀率，同时还盛传美国的外贸逆差将持续增加的 消息。这些信息会使美元变的疲软。,根据以上情况，他的报
11、价是：1=SF1.6525-1.6535他以较低的价格报出了美元/瑞士法郎的汇 率。按照惯例，当报出汇率后如果对方无反应，说 明判断正确，他可以继续坚持这个报价。这时，他打电话也向经纪人询问起英镑/美元的 汇价。这位经纪人尽可能概略、清楚、完整地把有 关情况和信息告诉给这家银行。,刚一放下电话，立刻有一个经纪人向他询问美元/ 瑞士法郎的价格，他又把刚才的报价重复了一遍， 对方说：“Two，yours ，at 25 ”（按25价格，我卖给 你200万美元），瑞士这家银行也迅速作出回答： “OK done . Two ，mine，at 25 ” （好，按25价格我 买进美元200万）。之后，双方进
12、行确认和办理交割 手续。很有运气，这家银行刚开业即做成了一笔交易。 接下来他又开始了询价、报价、成交。,2. To Applying the Spot Transaction to Practice即期外汇交易的应用,在实践中，可以利用即期外汇交易达到保值的 目的。银行在外汇交易中如果出现头寸（Position）， 则可以通过银行间的外汇交易及时轧平（Square）， 以保持银行资金的平衡。, 例1 7月12日，中国银行通过当天本行外汇头寸变化 表发现该行的美元头寸超买了100万美元，而日元的 头寸又超卖了10765万 日元。在这种情况下，为减少 外汇买卖风险，该银行决定及时弥补日元头寸。当
13、天外汇市场上美元对日元的即期汇价是1美元 =118.65日元，该银行与在日本（或其他国家）的联 行联系，希望按现汇率卖出100万美元，买进10765 万日元。该行当日与日本东京银行通过电话达成了,一项即期外汇交易。7月20日（交割日）中国银行和 日本东京银行分别按对方的要求将卖出的货币解入 对方指定的帐户内，从而完成了该笔外汇交易。, 例2 2007年10月30日，美元兑日元的即期汇率是 114.53。根据贸易合同，我某进口商将在同年11月 30日支付2亿日元的进口货款。进口商的资金来源只 有美元。进口商由于担心美元对日元贬值增加换汇 成本，需要通过外汇买卖对汇率风险进行保值。进 口商通常可以
14、做如下即期外汇交易：用美元按即期 价格114.53买入日元，并将日元存入银行，到1个月 后支付进口货款。 end USD 外汇银行 中国进口商 日本出口商JPY JPY,三、Forward Foreign Transaction 远期外汇交易1. Concept 概念2. Meaning of Forward Exchange Transaction 远期外汇交易的意义3. The Determination of Forward Rate 远期 汇率的决定4. Quotation of Forward Exchange Transaction 远期交易的报价,1. Concept 概念Tra
15、nsact in currencies for delivery at a specified date in the future at an agreed exchange rate the contract（ called a forward contract ） is made . 是指按照合约（称远期合约）中确定的将来 某一特定日期和某一价格进行交割的交易。 远期汇率（FR）：今天签定合约，并按今天确定的价 格在将来某一特定日期进行交割所使用的汇率。,Notice ：与即期外汇交易区别1. 使用的汇率不同。即期汇率/远期汇率2. 交割时间不同。成交后的2个交易日以内/2个 交易日之后
16、（立刻/未来）3. 不签定合同/签定合同 。,交割日期的区别：星期一 星期二 星期三 星期四 （成交日）即期交易的交割时间 远期交易的交割时间,交割日的确定有以下几种规则：1. “节假日顺延”规则。2. “日对日”规则。即即期交易的交割日加上相应的月数， 而无论本月是几天。如即期交易的交割日是1月1日，则远期 交易的交割日可以是2月1日（1月期）、3月1日（2月期）、7 月1日（6月期）等等。 3. “月底对月底”规则。如果即期交易的交割日恰逢该月最 后一个工作日，在远期交割日也放在相应月份的最后一个工 作日。如1月31日是即期交易的交割日，1月期的远期交易的 交割日是2月28日。 注：提前交
17、割不支付利息，延期则支付利息。,交割日期通常是：1 MTH or 30-day 2 MTHS or 60-day 3 MTHS or 90-day 6 MTHS or 180-day 9 MTHS or 270-day 1 YEAR or 360-day,2. Meaning of Forward Exchange Transaction 远期外汇交易的意义,（ 1）Avoid Foreign Exchange Risk in International Trade避免国际贸易中的外汇风险,例如 （ u s ） （ Switzerland） 1月1日， A Importer B Exporte
18、r SF ：200Pay：30-daySR ： 1=SF 2.130-day FR：1=SF 2.0（进口商担心到30天后汇率变为1=SF1.8 ）,Forward Contract 1月1 日： USD100Bank A ImportSF200合约：A import buy SF ，sell USD100，at 2.0,Delivery:USD100Bank A Importer B ExporterSF200 SF 200,（2）Equalize （Square）Foreign Exchange Position .银行平衡（轧平）外汇头寸 Long Position （buy sell）
19、多头： sell Short Position （sell buy）空头： buy,银行1月1日日外汇交易头寸表（1月期）币种 买进 卖出 头寸美元 100 0 +100 英镑 50 90 - 40 法郎 800 680 +120 头寸：银行持有的外币帐户资金余额情况。,如上例， 1月1 日， 签定远期外汇合约，其结 果, A Import把风险转嫁给了银行。USD100Bank A ImportSF200 _ 合约：A import buy SF ，sell USD100，at 2.0,该银行为了避免外汇风险，1月1日可以与另一 家银行（假定它恰好是美元空头，需要补进）签定 远期外汇合约，买
20、出美元。USD100 USD100Bank Bank A Importer,其结果，资金在进出口商与银行间转转流通bank bank import export bank Bank bank bank bank bank bank*,（3）Acquire the Speculation Profits获得投机利润,投机交易有两种方式，一是即期即期，二 是远期即期。第1种方式是预期现在的即期汇率与将来某一天 的即期汇率不一致，如预期将来的即期汇率要上 涨。则今天可以以低价买进，日后再卖出。但这种 方式有缺点，即占压资金。故通常做第2种方式的投 机交易。,远期即期的投机交易是指投机者预期今天 的远
21、期汇率与将来某一天的即期汇率不一致，而先 做一个远期交易，再做一个即期交易，从中牟利。如今天的1月期远期汇率是A1=B2，预期1个月 后的即期汇率是A1=B3，则今天可以签定一个一月 期的远期合约，买进A货币，卖出B货币。待一个月 交割完成后再用所得货币A购进即期外汇B。,举例： 今天三月期英镑对美圆的汇率为： 1=2 投机者预期三个月后的即期汇率为：1=3（）1=1 （） 如果预期汇率上涨，则做先买后卖（买空）的业务。 第1步：签定远期合约，买进三月期1，支付2。 第2步：三个月后以交割得到的1个，再到即期市场 买进3个。 买空： Buy Long ，Bull,举例： 今天三月期英镑对美圆的
22、汇率为： 1=2 投机者预期三个月后的即期汇率为：1=3（）1=1（） 如预期汇率下跌，则做先卖后买（卖空）的业务。 第1步：签定远期合约，卖出三月期1，得到2。 第2步：三个月后以交割得到的2个，再到即期市 场买进2个。 卖空： Buy Shot ，Bear,课 堂 练 习,某日，三月期远期汇率 1=1.80预期三个月后即期汇率 1=1.75 （ ）问如何做投机交易？*,3. The Determination of Forward Rate 远期 汇率的决定,远期汇率的基本决定因素是两国的利率差异 （其次是外汇供求）。利率与远期汇率的关系是:1. 高利率货币远期贴水。2. 低利率货币远期升
23、水。3. 贴水（升水）率几乎等于两国的利率差异。,例如 英、美国两国一年期银行存款利率如下：英国 9.5% 美国7%英镑对美元的汇率如下：SPOT 1=1.590512MTHS 1=1.5807在此远期汇率下，持有100万英镑的投资者在英 国的投资与在美国的投资收益相等。即在英国存款 得1.0237万，在美国存款得1.6183万，按1： 1.5807汇率折成为1.0237万。,4. Quotation of Forward Exchange Transaction 远期外汇交易的报价,银行一般是直接报出即期汇率，但对于远期汇 率，各国的做法不同，一般有两种报价方式：1.直接报价（Outrigh
24、t Rate）。即直接报出各种 不同交割期的买入价和卖出价。此种方式适合银行 对一般客户的报价。在日本、瑞士国家同业间也采 用此种报价方式。2. 远期差价或掉期率（Forward Margin / Swap Rate）。此种方法在英国、美国等国采用。,Forward Margin （ swap rate ， forward points ）： the amount to be added to or deducted from the spot foreign exchange rate to calculate the foreign exchange rate . 远期差价（掉期率，远期点
25、）即远期汇率比即 期汇率或高或低若干点的差价。 0 ：,例如 英国某银行某日即期汇率与远期汇率的报价SPOT 1 MTH 2MTHS 3MTHS 6MTHS 12MTHS / 1.6960/70 92/90 160/157 231/228 415/410 703/693 /JPY138.30/40 26/28 44/47 62/65 100/105 100/110. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .,SPOT 1 MTH 2MTHS 3MTHS 6MTHS 12MTHS / 1.6960/70 92/90（0.00920.0090）
26、,远期差价分三种情况：远期升水 Forward Premium （Pr.）远期贴水 Forward Discount （Ds.）平价 Flat ，At Par,Forward Premium（pr.） ：the difference between the spot price for a currency and the forward price . The forward price is higher than the spot price .远期升水：即期汇率与远期汇率的差价，远 期汇率比即期汇率高（FS） 。,Forward Discount （ds.）： the differen
27、ce between the spot price for a currency and the forward price . The forward price is lower than the spot price .远期贴水：即期汇率与远期汇率的差价，远 期汇率比即期汇率低（FS）。,平价 Flat ，At Par ： forward premium equal to forward discount （F=S）.,举例： 瑞士某银行USD/SF报价如下：SPOT ： 2.0000/051MTH ： 1.9900/10即：一月期美元对瑞士法郎贴水，或瑞士法郎对 美元升水。说明一个月以
28、后美元兑瑞士法郎比现在要 少。升水与贴水是指两种货币的相对变动。end,当市场报出“点”数后，如何判断是升水还是贴水？,在直接标价法下，小/大：升水；大/小：贴水如上例，瑞士某银行USD/SF报价 SPOT ： 2.0000/051MTH ： 90/95 （升水）小 / 大,在间接标价法下，小/大：贴水；大/小：升水如上例英国某银行/ 的报价SPOT；1.6960/70 1MTH： 92/90 （升水）大 / 小,升水与贴水的计算在直接标价法下，远期汇率=即期汇率 + 升水远期汇率=即期汇率 贴水在间接标价法下，远期汇率=即期汇率 升水远期汇率=即期汇率 + 贴水,市场上的计算“从高到低往下减
29、，从低到高往上添”,计算：1.如上例，瑞士某银行USD/SF报价 SPOT ： 2.0000/051MTH ： 90/95 计算一月期美元对瑞士法郎的远期汇率。,计算：1.如上例，瑞士某银行USD/SF报价 SPOT ： 2.0000/051MTH ： 90/95 计算一月期美元对瑞士法郎的远期汇率。 按公式计算：第1步：判断报出的“点”数是升水还是贴水。在直接标 价法下， 小/大为升水。第2步：代入公式。在直接标价法下， 远期汇率=即期汇 率 +升水，,计算：1.如上例，瑞士某银行USD/SF报价 SPOT ： 2.0000/051MTH ： 90/95 计算一月期美元对瑞士法郎的远期汇率。
30、则USD1=SF（2.0000 + 0.0090）/（2.0005 +0.0095）=SF2.0090/2.0100答： 一月期美元对瑞士法郎的远期汇率为 USD1=SF2.0090/2.0100,计算：1.如上例，瑞士某银行USD/SF报价 SPOT ： 2.0000/051MTH ： 90/95 计算一月期美元对瑞士法郎的远期汇率。或直接按“从低到高往上添”方法计算。USD1=SF（2.0000 + 0.0090）/（2.0005+0.0095）=SF2.0090/2.0100,课 堂 练 习,2. 如上例，伦敦市场某银行/ 的报价SPOT；1.6960/70 1MTH： 92/90 计算
31、一月期英镑对美元的远期汇率是多少。,2. 如上例，伦敦市场某银行/ 的报价SPOT；1.6960/70 1MTH： 92/90 计算一月期英镑对美元的远期汇率是多少。第1步：判断报出的“点”数是升水还是贴水。在间接 标价法下， 大/小为升水。第2步：代入公式。在间接标价法下， 远期汇率=即 期汇率 升水，,2. 如上例，伦敦市场某银行/ 的报价SPOT；1.6960/70 1MTH： 92/90 计算一月期英镑对美元的远期汇率是多少。则1=（1.6960 0.0092）/（1.6970 0.0090）=1.6868/1.6880答： 一月期英镑对美元的远期汇率为 1=1.6868/1.6880
32、,2. 如上例，伦敦市场某银行/ 的报价SPOT；1.6960/70 1MTH： 92/90 计算一月期英镑对美元的远期汇率是多少。或直接按“从高到低往下减”方法计算。1=（1.6960 0.0092）/（1.6970 0.0090）=1.6868/1.6880,符合实际交易的规律是，斜线左边的数字较斜 线右边的数字小，即基础货币的买入价低于基础货 币的卖出价。并且，与即期汇率相比较，远期汇率 的买入价与卖出价之间的差价更大。,为什么外汇市场不直接报出远期汇率而是报出 远期差价呢？采用这种报价方式的优点是，由于影 响即期汇率的因素也同样是影响远期汇率的因素， 一旦即期汇率发生变动，远期汇率也随
33、即要发生变 动。但是，远期汇率与即期汇率的差价是比较稳定 的。因此，报出远期差价比报出远期汇率更方便省 事。*,四、 Arbitrage 套汇,1. Concept of Arbitrage 套汇的概念 Buying a currency in one market （e.g. New York market or spot market ）where price is low ，and selling in another market （London market or forward market）where the price is higher .在价格比较低的一个市场（如纽约市场或
34、即期 市场）买进一种货币，在价格比较高的另一个市场 （伦敦市场或远期市场）再卖出该种货币。,Arbitrage tends to prevent the price of the same assets in different markets from moving further apart than a margin equal to transactions costs . 如果在较低市场上的价格加上成本等于较高 市场上的价格,套汇活动就停止。,Arbitrageur : A person or company who undertake a set of transactions i
35、nvolving buying in one market and selling in another , where the price are known simultaneously . Thus , although a profit can be made if the prices are different , an arbitrageur takes very little risk .套汇者：在不同外汇市场上买卖外汇, 价格是 已知的。尽管两地的价格不同,但仍然存在风险。,An arbitrageur is contrasted with a speculator ，who
36、 buys and sells in markets where the prices are not known simultaneously ，so that between purchase and sale the speculator is massively at risk .套汇者与投机者不同，投机者是对价格的预 期，因此，他要承担巨大的风险。,2 . Category of Arbitrage 套汇的类型,A. Direct Arbitrage /Two Points Arbitrage 直接套汇/两地套汇 （即期+即期）, 例 某日伦敦外汇市场：1= 1.8250纽约外汇市场
37、：1= 1.8280套汇者套汇如下： 第1步 在伦敦市场卖出美元，买进英镑，1.8250 ； 第2步 在纽约市场卖出英镑，买进美元，1.8280 。如果不考虑交易费用，每1英镑可获得0.0030的 套汇收入。,B . Indirect Arbitrage /Three Points Arbitrage 间接套汇/三地套汇 （即期+即期+即期）, 例 某日同一时间 香港市场：1=HK7.82237.8514 纽约市场：1=1.73201.7387 伦敦市场：1=HK13.814613.9211第1步 计算有无汇率差异，如有第2步 套汇。,计算方法常见的是连乘法。如上例，假设套汇 者用港元作为套算
38、货币，先在香港市场卖出港元买 进美元，再在纽约市场卖出美元买进英镑，再在伦 敦市场卖出英镑买进港元。这样可以得到一个连乘 算式： 1（17.8514） （11.7387） 13.8146=1.011=1， 汇率没有差异，没有套汇必要1 ，可以套汇，而且可以按连乘算式顺序进行1， 也可以套汇，但不能按连乘算式顺序进行,上例中，连乘结果大于1，套汇线路如 下：第1步：香港市场：1=HK7.82237.8514（卖出港元买进美元）第2步：纽约市场：1=1.73201.7387（卖出美元买进英镑）第3步：伦敦市场：1=HK13.814613.9211（卖出英镑买进港元）,五、Interest Arbi
39、trage 套利/利息套汇,Interest arbitrage is borrowing in a market with lower interest rates and simultaneously lending in a market with higher ones .套利 : 在利率较低的市场买进,同时在利率较高 的市场卖出。,1. Uncovered Interest （即期+即期）非抵补套利 指投资者单纯根据两国市场利率差异， 将资金从低利率货币转向高利率货币。 （即 期+即期）, 例 8月 初美元6个月 利率为4%，英镑6个月 的利率为6%；英镑/美元的即期汇率为 1.79
40、90/00。为了谋取利率差异，某投资者可 以将其资金180万美元转到英国投资半年。如 果半年后不变，则可获得2%的利差。,套利线路如下：美国 4 % 英国6 %1= 1.7990/00第1步：8月初将180万按1.8000价买进英镑100 万，并存入英国银行。第2步：半年后英镑投资本利和100 （1+6 % 0.5）=103 （万）。第3步：按1.8000价卖出英镑103万，买进美元， 获得185.4万（103 1.8000）。,180万 美元如果在美国存款，可以有多少 或利呢？半年期的美国投资本利和180（1+4% 0.5）=183.6（万）。 投资者套利收益：185.4 183.6 =18
41、000美元,做非抵补套利有两个条件:1. 两个国家的利率有差异2.两个即期汇率一致 *,2. Covered Interest 抵补套利 （即期+远期）指投资者在将资金从低利率国家调往高利率 国 家的同时，再通过外汇市场卖出远期高利率货币。 换言之，就是利用外汇交易手段对资金进行保值， 以规避套利交易中的外汇风险。（即期+远期）,在上例中，如果半年后英镑对美元的即 期汇率跌到1.7330/40 ， 美国 4 % 英国6 %原来： 1= 1.7990/00 半年后： 1= 1.7330/40,在该投资者半年后收回的103万英镑只能 兑回182.6190万美元，套利出现损失。,但是在采用抵补套利的
42、情况下，假设8月 初英镑对美元的远期差价为86/82，投资者可 以进行如下套利：,第1步，8月初将180万美圆换成英镑： 1801.8000=100（万英镑）第2步，将英镑本利和以期汇出售：103 （1.7990 - 0.0086）=184.4002（万美元）； 即半年后该投资者可得184.4112万美元，避免 了英镑对美元汇率大幅度下跌带来的损失。套汇收益：184.4112 183.6=8112（美 元） *,六、Swap Transaction 掉期交易一笔交易同时包含即期和远期外汇交 易（即期+远期） 。买进(或卖出)即期外汇，同时：卖出(或买进)远期外汇。,特点：1、币种相等，金额相等
43、，方向相反，时间 相对，汇率不同。2、发生在两个当事人（银行-银行）之间。,例如某日：某家银行按1=2.20卖出即期 1，得到2.20，再按1= 1.79买进远期 1，得到（2.20- 1.79）。,七、Derivative Transaction 衍生外汇交易,（一）Transaction of Currency Futures 货币期货交易Future contracts in currencies . Futures contracts ，like forward contracts ， commit both sides to a transaction on a future dat
44、e at a per-arranged price ，but futures contract can be traded in futures markets .货币期货：货币期货合同。期货合同类似远期 合同，也是按照合同规定的价格在未来进行交割， 所不同的是期货合同可以在期货市场上进行买卖。,一、标准化的远期外汇合同内容1.交易币种标准化。各交易所规定交易的币 种。如IMM最初交易的币种有英镑、加元、荷兰 盾、德国马克（EUR）、日元、瑞士法郎和墨西哥 比索8种。LIFFE最初的规定是英镑、德国马克、瑞 士法郎和日元4种外币的期货。2.合同面额的标准化。各种货币的交易量必须 是合同面额的整
45、倍数。如IMM规定，英期货合同,的面额是62500英镑，因而在IMM做英镑期货的交易 额必须是62500的整倍数，也将买卖若干份的英镑期 货合同。3. 交割月份的标准化。是指期货合同的到期月 份。大多数期货交易所规定的到期月份是3月、6 月、9月、12月。4. 交割日期的标准化。是指进行期货合同实际交 割的日期，即具体为交割月份的某日。如IMM规定,交割日为交割月份的第3周的星期三。如果在合同到 期前（一般为交割日的前两个交易日）交易者未做 对冲交易，那么就必须在交割日履行期货合同，进 行现货交割。5.价格变动的标准化。交易中，每种货币期货合 同多规定有价格变动最低限度和日价格变动的最高 限度
46、。价格变动的最低限度是指进行期货合同买卖 时，合同价格每次变动的最低数额，如IMM 规定，,如IMM 规定，英镑合同价格变动的最低限度为5个 基点数，即1.0005美元，这就意味着每张英镑合同达 到每次报价必须高于或低于上次报价的12.50美元 （250001.0005）。日价格变动的最高限度 是指一 个营业日内期货合同价格波动的最高幅度，一旦期 货合同价格波动达到或超过这一限度时，交易自动 停止。,Those contracts can be used either for hedging , to reduce the risks are respected to ， or for speculation ，taking on extra risk for the sake of expected profits .这些期货合同不仅可以用于规避风险的套期 保值业务，也可以用于甘愿承担风险的投机业务。,
