1、 浅论企业并购的财务风险与防范浅论企业并购的财务风险与防范 导读：企业并购的财务风险与防范对选择好的目标企业进行价值评估，对并购企业进行融资风险分析、支付风险分析以及其他的财务风险的预测，是企业并购过程中并购中期要面对的主要财务风险；目标企业的价值评估风险。目标企业的价值评估风险主要体现在以下几点：第一，所获悉的目标企业信息不对称引起的财务风险。第二，企业价值评估体系不健全，评估策略不恰当。 【摘要】本文首先阐述了企业并购的理论作用以及财务风险在企业并购过程中的所处的重要地位，对企业并购造成的重要影响；然后对企业并购过程中前期、中期、后期三个不同阶段的财务风险进行界定及成因进行全面分析，从财务
2、风险发生的根源入手，找出影响并购活动的主要财务因素；最后列出的必要防范措施。【关键词】企业并购 财务风险一、企业并购的财务风险概述企业并购是企业兼并和收购的总称，同时也是企业并购的两种方式。企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。通过并购行为，企业能够快速实现业务扩张和资源整合，提高了企业的市场地位和竞争能力。企业并购的的财务风险，是指并购企业对被并购企业（即目标企业）的定价、并购融资与支付并购价款过程中出现的一些理由，而增加企业发生财务
3、危机的可能性。这是并购的预期价值与现实价值产生负偏离而导致企业的财务危机。企业并购与商品经营相比较来说，企业并购更加复杂，企业增加并购投资资本、扩张控股的同时，实际上也扩张了企业的风险。在原有的经营风险外，还出现了在企业并购过程中产生的特殊风险，如并购前的并购目标企业财务调查和价值评估风险，选择的并购时机不当的风险，并购活动中的定价、融资、支付风险以及并购活动后的整合风险等。财务风险贯穿于整个并购活动，由于企业并购使是企业整体的价值下降，财务状况发生恶化，甚至导致最终的破产，因此必须高度重视并购风险，做到防患于未然。二、并购财务风险的界定及其成因分析（1）企业并购前期的财务风险。企业并购的前期
4、财务风险主要表现在目标企业的选择不当风险和并购时机的选择不当风险；目标企业选择不当造成风险；并购时机选择不当造成风险。企业并购时的外部时机选择风险主要反映的是企业并购的财务风险与防范论文资料由提供,地址.，大企业可以凭借其强大的经济能力和雄厚的资本在经济发展不景气时，寻求并购接近倒闭或破产的中小企业的机会，这需要充分了解当时的宏观经济环境。另外，企业并购的内部时机选择风险主要反映的是，企业的产品发展从开始到结束分为四个阶段：创立期、成长期、成熟期、衰退期。四个发展阶段的发展状况不同，企业的自身实力也在随之发生着转变，不同的发展阶段所面对的理由也大不相同，对并购目标的选择也要区别明确，稍有不慎就
5、会在错误的时机对不适当的目标企业进行并购。（2）企业并购中期财务风险。在选择好目标企业之后，对选择好的目标企业进行价值评估，对并购企业进行融资风险分析、支付风险分析以及其他的财务风险的预测，是企业并购过程中并购中期要面对的主要财务风险；目标企业的价值评估风险。目标企业的价值评估风险主要体现在以下几点：第一，所获悉的目标企业信息不对称引起的财务风险。第二，企业价值评估体系不健全，评估策略不恰当。第三，缺少有经验的中介组织提供优质服务。第四，并购企业过高估计自身的并购整合能力；并购方融资活动带来的财务风险。企业的并购活动需要大量的资金支持，所以并购的融资活动成为一个至关重要的环节。融资方式、融资结
6、构的不恰当都有可能使并购活动发生财务风险；支付风险。支付风险主要是指为达成并购企业的收购目的，所采用的某种支付方式存在着不同的风险，他是一种资金使用风险，与资金流动性和股权稀释有关，同时与融资风险、债务风险有密切联系。（3）企业并购后期的财务风险。并购后期的财务风险主要是并购整合的风险，整合风险是并购后并购企业与目标企业互相磨合的发展期，是一个让目标企业的优势与自身优势融会贯通的过程；规模不经济理由。规模不经济理由指并购企业在完成并购后，企业规模扩大，由于管理幅度的限制，企业领导人能力的有限性，难以采取切实有效的措施在短时间内使人、财、物达到互补，不能使各项资源有效整合，不能实现规模经济和经验
7、的共享所带来的收益，高层决策不断出现失误，直接影响到实施并购后企业能否实现保值增值，是否能够带来预期的投资回报，甚至会对并购企业的持续经营产生一定风险，威胁到并购企业的发展；运营风险。并购后使企业快速进入另一个完全陌生的行业实现多元化经营，分散经营风险，但并不是所有的并购都能达到预期的效果，为达到效果就会使企业陷入了运营风险。三、企业并购的财务风险的防范措施（1）明确并购目标并做好充足准备。并购成功的开始就是要选择好的目标企业。作为成功并购的首要环节，谨慎合理选择目标企业也是避开在并购中发生财务风险的最重要环节。企业在做出并购决策之前必须是在对自身情况以及行业状况充分了解的基础之上。对于目标企
8、业，并购企业也要做到全面的调查和评估，充分了解目标企业；全面了解目标企业。在筛选符合要求的目标企业时，通常应考虑以下几个方面：目标企业能否对本企业的发展目标起到推动作用；目标企业的经营范围是否与本企业的经营范围相联系或者互补；目标企业是否具有核心技术或是核心产品；目标企业能否扩大本企业的商品市场占有量；是否能够提高本企业的竞争能力，巩固企业的竞争地位等；选择适当的并购时机。在对目标企业做出全面、客观、科学的分析研究的同时，也要考虑本企业及目标企业的内部环境与外部环境。在并购前企业必须注意当时宏观经济发展水平，因为企业在并购后都需要一个比较长的发展整合时间，并购活动具有极强的时间性，这时应该注意
9、外部环境的影响。而内部环境的影响主要表现在本企业及目标企业的发展状况不同，选择并购目标也就不同。（2）企业并购中期的防范措施。正确评估目标企业的价值。作为并购活动成功的关键所在，通过科学合理的策略对目标企业进行准确的价值评估，也为并购是否可行提供客观基础。能够对目标企业未来收益能力做出合理的预期，降低对其因估价不当产生的定价风险，同时对目标公司的财务状况了解是并购前调查的重中之重；选择合理的融资方式。选择合理的融资方式需要做到以下几点：合理安排融资时间；确定合理的融资结构；使融资方式与对目标企业的制约时间相适应；考虑支付方式的多样化。企业并购采用的支付方式主要是： 支付、股票支付和混合支付。资本结构最优化、支付成本最小化、股权稀释最小化，是企业在并购的过程中选择支付方式时应当遵循的原则。（3）加强并购后运营整合风险的管理。整合企业资源。将并购企业在并购后与目标企业的全部资源纳入统一管理体系中，除了对并购后企业所有资金的整体整合，还包括对目标企业原来的供应商、客户等软资源的整合，按照效率与效益的原则，合理利用企业的全部经济资源；整合管理模式。作为转变目标企业面貌、巩固和发展并购成果的必须过程，改善企业的管理模式，要做好并购企业与目标企业的管理整合。
