1、 中证企业年金可投资指数编制方案 中证企业年金可投资指数在跟踪企业年金基准的同时，进行双重下跌保护，得到资产配置的优化结果，为企业年金提供一站式投资标的。 一、 指数名称和代码 指数名称：中证企业年金可投资指数 指数简称：企业年金 英文名称：CSI Supplementary Pension Investment Index 英文简称：Supplementary Pension Investment 指数代码：930844 二、 指数基日和基点 中证企业年金可投资指数以2005年12月31日为基日，以1000点为基点。 三、 样本选取方法 该指数以企业年金基准指数为比较基准。两者均是由四大类资
2、产构成的多资产指数，每类资产由若干相应的细分类别指数所代表。在任一交易日t，两条指数的构成情况如下（具体品种及权重可视法规规定的投资范围进行调整）： 资产类别 细分类别指数 指数代码 基准指数权重 可投资指数权重 A股 沪深 300 指数 000300 12% 1tW 中证 500 指数 000905 8% 2tW 现金 中证短融 50 指数 H11070 5% 3tW 债券 中证金边中期国债指数 H11017 40% 4tW 中证中期信用债 L100 指数 M11096 25% 5tW 非标资产 中证一财一年期理财产品指数 H30361 10% 6tW 四、 指数权重 在任一半年度调整日0t
3、，以最大化指数组合相对于基准指数的贝塔值为目标，并设置VaR（跌幅超限出现率小于预设值）等约束条件，据此求解得到组合最优权重，即： =+=64t31)()(t)(),()(),(00iMMiiiMMOBPIiOBPIiRVarRRCovWRVarRRCovWMax =+3164t)(t100iiiOBPIiWWTS =21)(t%300iOBPIiW 2,1%,25%3)(t0= iWOBPIi3%,15%5)(t0= iWOBPIi4%,90%200t= iWi5%,50%50t= iWi6%,10%00t= iWiLRPdxxL)( )(1 OBPIR与)(2 OBPIR分别为经过合成期权
4、策略动态对冲过的沪深300指数与中证500指数的预期月收益，)(3 OBPIR为中证短融50指数的预期月收益，iR与MR分别为其余资产i与基准指数的预期月收益，)(x是基于过去十年上述资产月收益形成的指数组合收益分布密度函数，LR为指数组合月度跌幅的临界值，LP为指数组合出现月度跌幅大于临界值情况的最大可容忍概率。基于调研得到当前的LR与LP值如下表： 月度跌幅临界值LR 最大可容忍概率LP -1.5% 5% 其中，合成期权策略通过动态调整权益资产与现金的比例，模拟出一个由权益资产与相应认沽期权构成的完全对冲组合，以达到权益暴露部分的套保效果。该策略下，沪深300指数与中证500指数相应对冲组
5、合的最优权重分别为)(1t0OBPIW与)(2t0OBPIW，包含了权益资产与部分现金，且认沽期权的到期日与半年度调整日0t重叠。因此，0t时权益资产与全部现金在指数组合中的实际权重为： 2,1,5.0)(tt00= iWWOBPIii)(3t21)(t3t0005.0OBPIiOBPIiWWW +=在半年度调整日0t以外，权益资产相应的对冲组合每月调整一次，仅影响指数组合中权益资产与现金资产的权重。因此，月度调整日00t时权益资产与全部现金在指数组合中的实际权重为： 2,1),()(tt0000= idNWWiOBPIii)(3t21)(t3t000000)(1OBPIiiOBPIiWdNW
6、W +=TIndexIndexIndexIndexdiCashCashEquityEquityi=000000ttttlnwhere EquityIndex0t与EquityIndex00t分别为相应权益资产指数在半年度调整日0t与月度调整日00t时的点位，CashIndex0t与CashIndex00t分别为中证短融50指数在半年度调整日0t与月度调整日00t时的点位，i为相应权益资产前半个年度日收益的年化波动率，T为合成期权的剩余期限，( )N代表标准正态分布累积函数。 五、 指数计算 中证企业年金可投资指数的计算公式为： () =+=61t,tttt0000001iiiW 细分类别资产收益率报告期指数报告期指数 六、 指数调整 1、定期调整 中证企业年金可投资指数的半年度调整日0t为每年1月与7月的第三个交易日，月度调整日00t为每月初的第三个交易日。调整后的生效日均为调整日的下一个交易日。 2、临时调整 特殊情况下将对中证企业年金可投资指数的构成进行临时调整。细分类别代表指数发生终止时，将其从指数中剔除，并在合适的情况下，选取其它指数替代。
