1、财务报表分析一、财务分析基本原理财务分析的产生与发展是社会经济发展对财务分析信息需求与供给共同作用的结果。会计技术与会计报表的发展为财务分析的产生与发展奠定了理论基础。(一 )财务分析与会计技术发展财务分析的基础是财务报表，财务报表的基础是会计技术。因此，会计技术发展影响或决定着财务分析的产生与发展。会计技术的发展可分为四个阶段：第一是利用会计凭证记录交易事项；第二是利用会计分类账记录交易事项；第三是编制财务报表；第四是财务报表解释。财务报表解释的目的是给管理者提供经营管理信息。财务报表解释要求财务分析。因为财务报表是会计分类账的缩写，相当少的财务报表数据代表了无数会计借贷的结果。由于有些财务
2、报表数据非常综合，它是无数业务交易的结果，因此，对于财务报表反映的单一数据与无数业务交易之间就存在许多需要解释的。为了解释介于财务报表与业务交易之间的中间数据，就要对财务报表进行分析，即从总体分解到具构成因素，或者说是采用与会计相反的程序，从财务报表回到原始分录。财务报表解释要求比较。对财务报表构成因素的进一步检验，并不能得出最终财务状况的结论。计量各因素的相关程度是必须的。例如，只看企业的流动负债绝对额是不能得出企业支付能力好坏的结论，必须将其与流动资产相比较，即从流动负债与流动资产之间的相关程度说明企业的支付能力。因此，解释企业财务状况仅分解财务报表是不够的，还要进行各种相关比较，包括不同
3、历史阶段的比较。而对财务报表信息的比较正是财务分析的基本技术。（二）财务分析与会计汇总(或报表)的历史发展要全面理解财务分析的产生与发展，了解会计汇总及报表的发展是有益的。会计从最初记录交易到以货币计量形成会计余额；然后从会计余额发展到会计汇总；再从会计汇总发展到会计报表。对会计汇总的需要来自于经济发展与管理需求。有资料表明，对资产与负债的汇总被认为存在于 14 世纪。到 16 世纪，会计汇总成为复式记账(会计平衡)形式的有机组成部分。当企业经营规模较小时，会计余额汇总可反映财务状况与经营结果，并可供企业所有者和合伙人检查，不需要在会计汇总或会计分类账基础上编制财务报表。随着 19 世纪末期企
4、业规模增大，公司开始有许多投资者，编制更多的会计汇总给所有股东是必须的。因此，会计余额汇总或总分类账被发展成当代的资产负债表。现代会计实践中使用的其他财务报表是近代随着经济发展及对会计的需求而加入会计程序的，如利润表、财务状况变动表、现金流量表等。从会计余额、会计汇总到财务报表的发展，反映了财务分析与会计发展是紧密相关的。随着经济发展及人们对会计信息的需求，会计技术不断发展，财务报表不断完善。而会计技术和财务报表的发展与完善，又促进了财务分析的发展。（三）财务分析的目的1.债权人债权人非常关注其贷款的安全性条款。这些条款通常有两种类型：一种是以资产公允市场价值抵押资产形式做担保，或者限制那些减
5、少企业价值的商业行为的其他承诺(如对支付股利的限制)；另一种是对偿还本金和支付利息的担保。为了这个目的，债权人很注意债务人的现有资源以及未来现金流量的可靠性、及时性和稳定性。 2.权益投资者权益投资者关注企业的盈利能力与可持续发展能力。3.管理当局管理当局是由那些被企业所有者(或其代表)雇用的，对企业资产和负债实施有效管理的个人组成的。他们关心企业的财务状况、盈利能力和未来持续发展的可能性。 4.审 计 师审计师是审查财务报表并确保财务报表的编制符合公认实务的外部人员。审计的结果是对财务报表的公允性表达一个审计意见。审计的基本目的是在某种程度上确保财务报表中没有重大错误和故意或非故意的不规范处
6、理。 5.董 事董事通过财务报表分析有助于他们行使股东赋予他们的监督权。二、财务分析的依据企业财务报告分为会计报表和财务状况说明书、会计报表附注三部分。企业会计报表按其具体格式和内容不同又分为资产负债表、利润表、现金流量表及其他附表，企业集团中的母公司还应按照规定的范围编制合并报表。企业的年度财务报告必须由注册会计师依法审查验证，并附以审计报告才能对外报告。1会计报表会计报表是提供会计信息的载体，是会计信息经过系统的加工和处理的产物，企业必须按照各项会计准则，遵照一定的会计方法、会计处理程序井按规定的格式和内容定期编制。会计报表按照其反映的内容可分为主表和附表。主表是综合反映企业经济活动的报表
7、，包括资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表，附表是对主表中某些重要项目做进一步说明的报表。2会计报表附表及附注会计报表附表主要是指上述四张主要会计报表的附表，是补充反映企业财务状况、经营成果和现金流量的报表。资产负债表附表主要包括存货表、固定资产及累计折旧表、在建工程表、无形资产及其他资产表、留存利润表、所有者权益变动表，它们是用来说明资产负债表中重要资产和资金来源项目详细情况的报表，有利于对主要资产项目和资金来源项目的变化情况进行分析。利润表附表包括：主营业务收支明细表(或称主要产品销售利润明细表)、管理费用明细表、销售费用明细表、财务费用明细表、营业外收支明细表、投资净收益明细
8、表、其他业务收支明细表等。这些附表提供了利润表各个项目的构成情况，有利于了解企业主要收支的构成情况。会计报表附注是为便于会计报表使用者理解会计报表的内容而对会计报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所作的解释。主要包括：企业一般情况、基本会计假设、会计政策、变更事项、报表项目注释、分部信息以及重要事项揭示等内容。3财务情况说明书财务情况说明书是对一定会计期间内财务、成本情况进行分析总结的书面文字报告，可以说是企业简要的财务分析报告。三、财务分析中注意的问题(一) 会计信息的相关性企业决策，如选择权益投资或延长信用期限，都需要大量数据，这些数据具有不同程度的可靠性和相关性。这些数据
9、既包括经济情况和行业趋势等方面的信息，也包括有关无形项目的信息：如管理当局的人格和动机。财务报表包含了过去的业绩和财务状况的可计量的指标。虽然不可量化的无形项目相对于量化的财务报表，其重要性有所不同，但没有对财务报表中定量数据的分析，使用者不可能作出任何重要的有根据的决策。(二) 会计原则及其局限性1.货币计量会计的一个明显的局限性是财务报表中的信息必须使用货币单位计量。但是并非所有重要的企业经济关系都可以量化，如：报表几乎没有传达任何有关管理当局或雇员性格、动机和经验方面的直接信息，也没有传达有关研究开发投入的质量和企业开拓市场范围的细节信息。通常也未传达任何有关于生产线、机器效率或未来计划
10、方面的详细信息。缺少的信息还有：企业组织结构、企业内部与外部的非正式交流渠道和对个人才能重要性的评价。2.简化与概括财务报表简化与概括了复杂多样的经济活动。将各种经济事项划分为有利于管理的许多种类，简化在这一过程中是必要的。而将财务报表数量和详细程度保持在合理的范围内，汇总工作又必不可少。考虑到财务报表的编制成本，就更有必要对所反映事项进行简化与概括。但是简化与概括有损报表清晰性和在分析中具有潜在价值的细节。会计处理中这种固有的简化与概括使得我们有必要分析和重构它们所代表的事项和交易。我们必须能够从报表中恢复经济活动的本来面目，或当无力恢复时，确认其现实后者将会给管理当局或其他能够提供补充信息
11、的人员提出一些有意义的问题。3.判断与动机编制财务报表需要职业判断。判断是不准确的，常使会计数据的质量和可靠性产生波动。既然财务报表是一个通用目的的报表，编制者的判断就会受他们对一般使用者的要求和期望的理解所影响。而这些要求和期望并不一定符合某个有特定任务使用者的要求和期望。会计是一门社会科学，因此，至少部分是由人的因素决定的，包括动机。不考虑这些动机因素而对报表的质量和可靠性作出评价肯定是不完整的。虽然会计的首要目的是提供决策中有用的信息，但是我们必须意识到在会计职能中包括了许多利益集团，每一方都有其自身的利益。而且，企业外部的利益集团也有其自己的日程和动机。政府希望会计能促进那些鼓励通货膨
12、胀控制的政策、良好的劳工关系、持续的经济增长、反垄断和公平税赋政策的实施。会计从业人员希望会计能开拓其服务的市场、保持与顾客的良好关系、帮助顾客达到他们的目标。这些利益不能也不应该影响会计的目标。会计监管机构必须代表社会，保证会计目标与社会需要相吻合。但是，我们必须意识到，仍然有强烈的个人动机企图扭曲会计实务以实现其个人利益。社会采取的对策就是利用监管机构(如证券交易委员会)、法院和会计，审计职业组织的监督。这些机构都会对不同利益集团的违规行为进行处罚。4.中期披露与估计有用的会计信息应该是及时的。因此，有关财务状况和经营结果方面的信息就应该经常予以披露。但是，披露(尤其是收益表)越频繁，就需
13、要越多的估计。需要估计的项目越多越增加财务报表的不确定性。需要估计的项目包括：(1)应收账款收款的金额和时间；(2) 存货的预期销售价格和销售数量；(3)应提折旧资产的受益期间和残值；(4)未来的保修要求；(5)长期销售合同中的已完成份额和剩余成本；(6)所得税和财产税；(7) 损失准备。报告的频率、报告期的长度和会计数据不确定的程度，三者之间的关系需要解释。也就是说，许多企业交易和事项需要较长的时间(几个季度或几年)才能够完成其确定收益。例如，长期应提折旧资产的受益期间包括未来的许多年。受益期间越长，对于残值、受益期间和回收方式的估计就越不确定。再比如，勘探开采的投资价值直到最初开发投入的许
14、多年以后才可能确定。因此，虽然我们需要并且也得到了中期会计报告，但是我们必须意识到，这些披露的可靠性较差，因为在中期报告中需要估计的项目太多。5.历史成本计量会计系统要求提供公允客观的信息。既然通过公平交易所确定的资产价值通常是公允的、客观的，在财务报表中使用历史成本计价也就不足为奇了。这些历史成本价值所具有的客观性胜过其他任何未实现的评估价值。如果随后价值发生变动，这种客观性的后果就是损害了财务报表的有用性。在大多数的情况下，历史成本余额都不能反映现行的市场价值。报表的使用者希望在价值的客观性与资产和负债反映现行市场价值之间取得平衡。这样，虽然我们必须意识到非历史成本的计价基础，并需对它们进
15、行必要的调整，历史成本计价仍旧是对于复杂情况的一种实用主义的折中处理。6.不稳定的货币单位会计报告通常只能处理可用货币表示的项目。然而，货币的实际购买力是定期波动的，通常呈现下降趋势。货币单位已经不能保持其“标准价值”的属性，因此，随着时间的推移不断增加的账户余额会产生严重歪曲。人们在实践中已意识到了这种局限性。然而，目前还没有要求为购买力变动对财务报表进行调整的会计报告要求。7.理解会计计量与披露的需要随着会计制度、会计准则的修改与完善，企业在会计信息披露和改进财务报表的质量和可信度方面已经取得了实质性进展。尽管如此，有经验的报表使用者仍旧意识到局限性和不完善的存在。当我们不再“步财务报表数
16、字的后尘” ，而能够“超越这些数字”时，期望报告时间不要太长的想法将是天真而不切实际的。 四、会计报表信息局限性与解决对策（一）对会计报表信息局限性的总结会计报表信息是会计报表分析的基础。会计报表信息对观察和分析一个企业的经营情况和财务状况是很有用的。但是，报表及相关信息也有其自身的局限性，这是在阅读和分析报表时首先必须注意的问题。报表及其所披露信息的局限性集中体现在七个方面。1.会计报表所披露的信息只是单个企业的信息借助会计报表能够观察单个企业的财务状况和经营情况，但却不能了解同行业中其他企业的财务状况与经营情况，因而仅仅借助某个企业的报表还不能观察其在同行业中的地位。此外，对一个企业作出合
17、理的分析评价，并进行必要的投资、信贷和经营，整个行业甚至其他行业或整个国民经济的信息是不能通过单个企业的会计报表直接观察到的。2.会计报表所披露的信息只是财务性的信息财务性的信息即用货币计量的定量性、货币性信息，不能用货币计量或不能用货币可靠计量的信息，诸如产品竞争力、人力资源质量、企业家的能力和责任心、员工的团队合作精神和工作积极性、技术和制度的创新能力、品牌和商誉等，尽管这些信息在观察和评价企业时十分重要，但会计报表无法提供。也就是说，会计报表信息的范围还是十分有限的，通过会计报表所能直接观察的，一般均是企业的财务状况、经营成果和现金流量情况。3.会计报表所披露的信息主要是历史性的信息 目
18、前，除上市公司要求在年报中披露盈利预测的信息外，其他企业均未要求在年报中揭示对未来发展情况的前赡性或预测性的信息。对报表分析者来说，也许预测性的信息对他们进行投资、信贷和经营决策最有用，但非常遗憾的是，这些最有用的信息会计报表提供不出来。这个现象说明，在会计信息的供给和需求领域存在着供不应求的矛盾。4.会计报表提供的信息是按历史成本计量的信息对于企业的各项资产，报表上所反映的大都是其实际成本，在物价变动较大或通货膨胀的条件下，历史成本计量的信息有可能与企业资产的现时价值相脱节或相背离，从而导致会计报表的信息失真。譬如，一台 5 年前购买的设备；原价 10 000 元，由于通货膨胀，现在的市场价
19、格即重置成本为 15 000 元，由于会计上要求固定资产按历史成本即原价记账，因而报表上还是反映原价 10 000元。更容易理解的是股票投资，如果企业是在 1 个月前以每股 10 元的价格买了10 000 股的短期投资，即使现在的市场价格每股涨到 15 元，账面上和报表上仍还是反映 1 个月前的 100 000 元的投资成本，显然这个账面价值与真实情况不相符合。5.会计报表提供的信息是近似计算的信息诸如坏账的估计、收入的确认、固定资产折旧年限和净残值率的估计、无形资产摊销年限的估计、在建工程和在制品完工程度的估计等，都是由会计人员根据职业判断估计出来的，因而一般都是近似值。在会计上，绝对精确的
20、数字是不存在的。6.会计报表提供的信息都是暂时性的信息会计报表所揭示的情况，无论是好还是坏，都是暂时的。因为会计报表是分期编制的，一般反映某个期间如 1 年或到现在为止的财务状况和经营成果。如果企业在当年盈利了，你不要忘记，这是暂时的，不继续努力就会由盈转亏；如果是亏了，也不要太失望，因为这也是暂时的，经过努力后还可以扭亏为盈。企业的真正盈利在企业终止清算时才能计算出来，即用清算时的净资产与开业时的净资产对比，超过的部分就是盈利。在持续经营期间，任何年度的盈利都是暂时的。企业可能在某一个或几个年度领先，但到终点时未必就能领先，这正如比赛赛跑一样。7.会计报表提供的信息是能够被人为操纵的信息因为
21、会计工作在涉及利益关系的同时又是由人构成行为主体的工作。另外，会计准则的不确定性和经营者对剩余会计规则制定权的分享，也为会计信息被人为操纵创造了便利条件。（二）会计报表信息局限性的解决思路从报表分析的角度看，解决会计报表信息局限性的主要对策是：首先，借助审计报告、报表内部的勾稽关系、报表前后的比较等资料和方法，对会计报表的可信度进行甄别。其次，还应当树立普遍联系的观念。即使会计报表上的信息是绝对可信的，但由于受会计报表性质和功能的限制，在阅读和分析报表时，也必须确立起普遍联系的观点，实现会计报表内部相关方面以及会计报表信息与非会计报表信息的有机结合，以全面分析评价企业的财务状况与经营成果。普遍
22、联系的内容主要包括五个方面。 1.会计报表信息与报表附注信息相结合这样做，既可以观察报表项目的数量及其变化情况，又能在一定程度上把握项目变化的原因。比如企业费用和净利润变化了，是由于经营状况变化造成的，还是由于会计政策或会计估计变更造成的，将其变化的原因进行合理分解，是正确使用这些财务指标的前提。2.财务分析与非财务分析相结合企业财务与经营情况的变化原因并非都是财务方面的，更多的是企业非财务方面的。比如，利润水平下降了，可能是负债筹资过多因而利息负担过重造成的，也可能是由于产品质量降低等原因引起销售下降，或由于管理弱化等原因引起成本费用上升。因此，若要知道效益下降的原因，就必须将分析工作深入到
23、企业生产经营管理的各个方面，就是要将财务分析与非财务分析相结合。3.定量分析与定性分析相结合 会计报表提供的都是定量的信息，若要了解更多的“活”的情况，就必须在报表以外，进行更深入的调查研究。4.短期分析与长期分析相结合 在我国，企业会计报表提供的数字一般都是短期的，至多只是两期的数字，据此所能观察的情况也只能是短期的，如当年的财务与经营情况。对报表分析者来说，财务与经营上的长期发展趋势也许对于进行分析评价和决策更为有用。因此，报表的阅读和分析者最好是将若于期(如 5 年或 10 年)的会计报表汇总并列一起，这样可以更好地观察企业财务和经营的变化趋势。5.企业内部分析与外部分析相结合企业经营和
24、理财的过程和效果往往受制于一定的外部环境。如当前企业应收账款挂账很多，存货积压严重，这个问题的形成，仅仅从企业内部寻找原因是不行的，必须结合企业经营和财务环境的变化，如信用制度不完善、信用观念较差、买方市场形成等方面。所以，要想全面深刻地认识企业会计报表项目的变化，还必须将企业内部与企业外部的环境结合起来。五、资产负债表分析（一）报表项目说明1.现金现金是一种交换工具,具有普遍的可接受性. 银行接受它为存款, 债权人接受它为偿债。要将现金归为流动资产, 它必须是不受一些条件的限制, 不妨碍它用于存款或偿付流动性负债. 如果只是限制于偿还特定的短期债务，许多企业仍将现金归类为种流动资产，但必须揭
25、示限制的用途。在确定企业的短期偿债能力时，限制用于短期偿债的现金必须与相关的短期债务数额一起剔除出去。只有用于支付一般短期债务的现金才能做为短期偿债能力的一部分。2.有价证券要成为有价证券，必须是目前可以在市场上买卖的证券，还必须是管理者准备在营业周期或一年内卖出以收回现金的投资行为。这里关键的是管理意图。有时，分析者们看到同样的证券年复一年地被列为有价证券。这些证券显然应该列为长期投资而不是有价证券。将投资列为有价证券而不是长期投资，对管理者是很有利的，因为这种归类可以在表面上提高企业的流动性。当同样的证券被年复一年地列为有价证券时，出于谨慎的原因，在分析时最好将其重新列为长期投资。 3.应
26、收帐款各种应收帐款的共同特点是公司期望在未来收到现金。这就产生了两个估价问题。一是必须经过一段时间后才能收到应收帐款，因此有占用资金的成本问题；二是应收帐款可能收不回来。应收帐款或应收票据存在的第二个问题是款项到期不能收回,对此需要估计坏帐准备。4.存货在决定企业短期偿债能力中, 存货起重要作用. 因为存货一般占到流动资产总额的以上,所以要特别重视对存货的正确分析, 重视对存货的正确分析。一项资产如果被归类为存货，就必须是在正常营业情况下要被销售出去，或在产品生产过程中被使用或被消耗掉。 存货对企业经营活动的变化具有特殊的敏感性，因此管理当局必须使存货数量和企业经营活动保持平衡。存货控制失败会
27、导致成本过度增加(如储存成本)，生产中断，职工被解雇。例如，汽车制造企业很难保持存货和生产经营的稳步平衡。当销售额急剧下降，企业很难迅速调整生产量以使库存量与之相适应。制造商必须使用价格折扣等刺激手段推销，以使大量存货降低到可控制水平。当企业经营活动增加时，存货不足，员工又要加班从而增加成本，经营活动的增加还会导致用于购买存货的现金发生短缺问题，这是因为，取得存货、销售产品、回收帐款均需要一定时间。分析企业存货涉及的确定存货价值和流动性都是相当复杂的问题。成本法是解决存货估价的基本方法。成本数额通常都是难以确定的，特别是制造业的存货成本。采用不同方法计算的存货成本和销货成本可能差异很大，也可能
28、不大，这主要受通货膨胀的影响。一般而言，通货膨胀率越高，各种方法的计算结果差异越大。应理解不同的存货估价方法对企业的影响。由于后进先出法和先进先出法是存货估价的两个极端，需要总结这两种方法对企业财务的影响。这种总结的前提是企业面临着通货膨胀。如果在价格下跌的期间内，这两种方法的结论就必然相反了。5.预付帐款预付帐款是指已经支付，尚未失去效用的成本。它是准备在一个会计年度或一个营业周期消费的流动资产。预付帐款通常只占流动资产中并不重要的一小部分，因此，它们对短期偿债能力几乎没有影响。6.其他流动资产除了现金、有价证券、应收帐款、存货和预付帐款以外的流动资产列示在其他流动资产类里。这些其他流动资产
29、在任何一年中都可能非常重要，并且，除非具有周期性，其他流动资产可能歪曲企业的流动性。企业管理的观点认为，其他流动资产是可在营业周期内或一年内变现或保存现金用途的项目。其他流动资产如待售财产和预付款或存款等，通常在报表附注中以说明。7.长期投资分析时一要注意其投资形式；二要注意与投资收益结合分析。8.固定资产对该项目的分析要和在建工程、累计折旧等项目结合进行。9.流动负债主要分析流动负债的合理性和负债规模10.长期借款要注意长期借款与在建工程或固定资产之间的内在联系11.应付债券要分析企业债券与现金流量、财务费用之间的关系12.长期应付款要分析该项目与融资租赁及固定资产大修支出的关系13.实收资
30、本主要分析实收资本的构成比例14.盈余公积和未分配利润这是企业经营所得，结合利润表一起分析企业的盈利能力（二）资产负债表分析通过资产负债表，主要分析企业偿债能力和资产管理效率。第一、从企业资产结构、流动资产与流动负债的对称结构角度分析1. 根据资产结构进行总体和对称性分析。相对于长期资产而言，流动资产具有较强的变现能力，在负债水平不变的情况下，如果流动资产占资产总额大，则企业短期偿债能力较强。由于流动资产不同构成项目的变现能力不尽相同，如果流动资产的构成不合理，也会影响实际的偿债 能力。如存货相对于应收账款(含应收票据) 、短期投资而言，其变现速度较慢，待摊费用、待处理流动资产损失已没有变现能
31、力。因此，企业的资产结构、流动资产结构决定了企业资产的流动性，从而影响企业的短期偿债能力。根据资产资本对称结构进行分析。将资产与资本的对称结构分为稳定结构、适中结构和风险结构三种，它们的主要区别是流动资产与流动负债配置的比例不同。(1) 稳定结构: 流动资产大大超过流动负债, 其营运资金净额较大 .(2) 适中结构: 流动资产与流动负债基本相等, 其营运资金净额趋向于零(3) 风险结构: 流动资产小于流动负债, 其营运资金净额为负数2. 财务比率分析1)流动比率2)速动比率（酸性测试比率）第二、从现金流量角度分析从现金流量角度进行偿债能力分析，可以从现金余额与流动负债的关系、到期债务偿付能力、
32、外部筹资比率等方面进行：1. 到期债务偿付率这一比率反映企业偿还本期到期债务的能力。计算公式为：到期债务偿付率=可用于偿债的现金/偿还到期债务所需现金式中，可用于偿债的现金=本期经营活动现金流入量+ 本期投资活动现金流入量本期经营活动现金流出。偿还到期债务所需的现金=当年到期的各种借款、债券的本金和利息+当年应支付的固定资产融资租赁费+应付账款、应付票据+应缴税金等其他流动负债等。一般来说，企业通过经营活动、投资活动所取得的现金，首先要满足企业生产经营所需的基本现金支出，如购买原材料、支付工资、支付各种经营费用等，然后支付到期的借款本金、利息，再进行企业的各种投资(包括企业内部的固定资产投资和
33、对外投资)，最后用于派发现金股利(利润)。企业的偿债能力应该是指企业在没有借入现金的情况下，当期产生的现金流入对到期债务的保证程度。因为企业必须有一定的偿债能力归还旧债，才能取得新的借款，保持稳定的负债比例。因此，企业当期可用于偿债的现金来源，不应包括企业当期负债筹资取得的现金。如到期债务偿付率大于“1” ，表示企业当期产生的现金流入支付生产经营活动所需的基本支出后有能力支付到期的债务，剩余部分还可以用于企业的投资和给投资者振发利润；如该指标小于 1，表示企业当期产生的现金流入量支付生产经营活动的墓本支出后，不够偿还 到期的债务，需要动用期初结存的现金，若期初结存现金小于不足部分，则企业需要借
34、新债来还旧愤；若企业不具有再负债筹资的能力，则该企业的偿债能力存在较大的问题。2. 支付能力分析支付能力是指企业用现金来支付其他各项开支的能力，如购买原材料、包装物、低值易耗品等货物，支付职工工资，缴税，支付各种经营费用，支付对内投资和对外投资，支付投资者股利等等。企业的支付能力分析对于企业的经营者和投资者具有十分重要的意义。对于企业的经营者来说，企业的支付能力是其作出筹资和投资决策的重要依据。如果企业当期所取得的经营活动现金收入和投资活动现金收入不足以支付经营过程中各种支出，企业必须通过举借短期借款等方式筹集现金以满足生产经营活动的需要；如果企业本期取得的现金收入在偿还债务和满足经营活动的各
35、项开支后还有一定的盈余，企业就有实力进行投资，如更新设备、上新的项目等，以保持企业长久的竞争力；如果企业本期取得的现金收入在偿还债务，满足经营活动支出、投资活动的支出后仍有现金盈余，企业就可以作出分派现金股利的决策，以回报投资者，增强投资者的信心。同样，对于投资者来说，如果企业支付能力很强，每年都能在满足各项开支后支付一定量的股利，投资者就能在较短的时间内收回投资，对企业的信心就会增强。对企业支付能力的分析，可从以下方面进行：（1）经营活动现金净流量。 从现金周转情况判断现金周转的速度。现金的周转天数等于存货周转天数加应收账款周转天数减应付账款占用天数。现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间
36、的长短，一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力和偿债能力也就越强。分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕，重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。（2）外部筹资率。外部筹资率主要是指企业从外部负债筹资流入的现金占企业现金流入总量的比率，其计算方法为：外部筹资率=负债筹资流入现金/企业现金流入总量该比率越高,说明企业对外部负债筹资的信赖性越大, 未来偿债压力也会越大, 加一方面也资本市场上的再筹资能力,该比率越高,说明企业在资本市场上的筹资能力越强。第三、从资本结构角度分析资本结构是指主权资本与负债筹资的比例，资产与资本之间的
37、对称是指从不同来源取得的资本与不同项目的资产进行匹配的问题。1. 资产负债率资产负债率是从资本结构角度分析长期偿债能力的重要指标。该指标是负债总额与资产总额的比值，反映企业的资产中有多少负债。一旦企业破产清算，债权人的权益在多大程度上得到保障。因此，它既是体现企业经济实力的指标，又反映了企业可进一步运用的负债筹资空间。2. 长期资产与长期资本比率(或称长期资产适合率)为了更真实地反映长期负债的偿付能力，还应从长期资产、长期负债的角度进行分析。计算公式为：长期资产适合率=长期资产+ 所有者权益/资产总额-流动资产该指标若大于 1, 说明公司的长期资金色来源充足 , 短期债务风险小. 若指标小于
38、1, 说明其中一部分长期资产的资金由短期负债提供, 企业存在难以偿还短期债务的风险。3.利息保障倍数该指标是一个双重指标，它一方面反映了企业付息后的获利能力；另一方面也反映了企业按期付息的保证程度。其计算公式为：已获利息倍数=息税前利润/利息支出式中:分子中利息指全部利息(资本化与损益化 )利息支出是应税利润的减项，所得税不会影响企业支付利息的能力，因此，以税前利润为基础，逻辑上是合理的。它反映企业所取得的息税前利润是利息支出的多少倍。六、利润表分析（一）利润质量分析1.利润质量利润质量，通俗地讲就是利润的含金量。对于反映企业目前的利润增长和未来的利润水平而言，利润中各组成部分的重要性并不都一
39、样。理智的财务报告阅读者应分析企业目前利润和未来利润的主要来源，判断企业利润在多大程度上反映了企业创造价值的能力。我们很容易发现，两家每股利润相同的上市公司，股价可以相差几倍，其主要原因是两家公司的利润质量不同。因此，利润质量可以通过企业的市场价值反映出来，但对于非上市公司来说，很难确定其市场价值。企业利润质量可以从狭义和广义的角度进行分析。狭义地说，利润质量表现为会计利润与现金流量之间的比例关系，即以应计制为基础的盈利是否与现金的流入相伴随。二者相互关联程度越大，即会计利润中所包含的现金流量越大，说明利润质量越高。广义地说，利润质量表现为企业各会计期间利润持续发展的稳定程度和企业未来经济增长趋势，是整个企业生存周期中一定质量收入与一定质量成本(费用) 之差额，如高质量的利润是高质量的收入与高质量的成本的差额。2.影响利润质量的主要因素
