1、金融工程第 1 章 金融工程概述1、金融工程：是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉性学科。风险管理是金融工程的核心。2、金融工程运用的主要工具（6 种）基础性证券：股票、债券金融衍生证券：远期、期货、互换、期权3、金融工程的作用1）、变幻无穷的新产品2）、更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理3）、风险放大与市场波动【注重看】4、麦考利提出的久期：是指资产持有人得到全部货币回报的平均时间，它事实上个加权平均数，其权数是证券有效期内各笔收入的现值相对于证券价格的比值。5、金融工程的基本分析方法（个人理解为定价原理）1）、绝对定价法：根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率
2、将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。2）、相对定价法：利用标的资产价格与衍生证价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格。3）、无套利定价：市场价格会因为套利行为作出相应调整，当市场价格回到均衡状态也就是合理价格时，就不会存在套利的机会。4）、风险中性定价：在对衍生证券进行定价时，可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设：所有投资者对于标的资产所蕴涵的风险的态度都是中性的。5）、状态价格定价法：在特定的状态发生时回报为 1，否则回报为0 的资产在当前的价格。6、衍生证券定价的基本假设假设一：市场不存在摩擦。假设二：市场参与者不承担对手风险。假设三：市场是完全竞
3、争的。假设四：市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好假设五：市场不存在无风险套利机会。7、【计算】连续复利数额为 A 的资产以利率 r1（一年计一次复利的年利率）投资 n 年，则投资终值为：A（1+r1）n每年计 m 次复利：A（1+rm/m）nm当 m 趋于无穷大时就是连续复利：这个打不出来请自行翻阅 p22第 2 章 远期与期货概述1、金融远期合约：指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。2、主要的金融远期合约种类：1）、远期利率协议 FRAs:买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定的时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金
4、的协议。2）、远期外汇协议 FXAs：双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。3）、远期股票合约：在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。3、金融期货合约：在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、地点、方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。4、期货与远期的重要区别就在于交易机制的差异。5、期货合约有哪些功能：风险转移、价格发现、投资工具第 3 章 远期与期货定价1、远期价值：远期合约本身的市场合理价值。2、远期价格：使远期合约价值为零的交割价格。3、期货价格：使得期货合约价值为零的理论交割
5、价格。4、基本假设：1）、没有交易费用和税收。2）、市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。3）、没有违约风险。4）、允许现货卖空。5）、当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消失。6）、期货合约的保证金账户支付同样的无风险利率。5、符号【重点】T：远期和期货合约的到期时间t：远期和期货合约到期前的某一时刻S：远期（期货）标的资产在 t 时的价格ST：远期（期货）标的资产在 T 时的价格K：远期合约中的交割价格f：t 时刻的远期价值F：t 时刻的远期合约和期货合约中的理论远期价格和理论期货价格r：T 时刻到期的以连续复利计算的 t 时刻的无风险利率。6、无收益资产的现
6、货-远期平价定理（结合 p52 的两个案例）F=S*er(T-t)7、P59 “327”国债期货事件第 4 章 远期与期货的运用1、运用远期（期货）进行套期保值的类型1）、多头套期保值2）、空头套期保值2、完美与不完美的套期保值：期货不完美的套期保值主要源于基差风险和数量风险。1）、基差风险-不确定性：基差是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差。2）、数量风险：是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险，是进行套期保值时需要考虑的问题之一。3、套期保值比率=套期保值资产头寸数量/被套期保值资产数量4、最优套
7、期保值比率：指能够最有效、最大程度地消除被保值对象价格变动风险的套期保值比率。【公式详情过于复杂具体请见P70】5、最小方差套期保值比率：是指套期保值的目标是使整个套期保值组合收益的波动最小化的套期保值比率。具体体现为套期保值收益的方差最小化。【公式于 P71 处】第 5 章 股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货1、金融期货的种类：货币期货、利率期货、股票指数期货2、股票指数期货：以股票指数作为标的资产，交易撒谎方约定在将来的某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约。第 6 章 互换概述1、互换的种类：1）、利率互换：指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现
8、金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。2）、货币互换：是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。2、互换市场的起源与发展：起源于 20 世纪 70 年代末。1981 年所罗门兄弟公司促成一项货币互换。同时在伦敦出现第一个利率互换。1982 年被引入美国。1987 年至 2006 年本金金额增长约 330 倍。至 2010 年底高达 364.38 万亿美元。3、互换市场发展迅猛的原因：1）、在风险管理、降低交易成本、规避管制和创造新产品等方面都有着重要的运用。2）、其形成的一些运作机制也在很大程度上促进
9、了该市场的发展。3）、当局的监管态度为其提供了合法发展的空间。4、利率互换市场的运作机制：互换市场的做市商制度、互换市场的标准化。第 7 章 互换的定价与风险分析1、利率互换定价的基本原理：1）、运用债券组合给利率互换定价2）、运用远期利率协议给利率互换定价【两者公式请自行翻阅 p125-126】2、货币互换定价的基本原理：与利率互换一样，具体公式请看P130-P131第 8 章 互换的运用互换的运用：1、进行套利：信用套利、税收及监管套利2、进行风险管理3、构造新产品第 9 章 期权与期权市场1、期权：是指赋予其购买者【在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种资产】的权利的合约。2
10、、欧式期权与美式期权：欧式期权的多方只有在期权到期日才能执行期权，而美式期权允许多方在期权到期日前的任何时间执行期权。3、期权交易机制【P156-P165】4、期权与期货的区别与联系1）、权利与义务。期货合约双方都被赋予相应的权利与义务，而期权合约只赋予买房权利，卖方只有义务。2）、标准化。期货合约都是标准化的，而期权合约不一定。3）、盈亏风险。期货：空方亏损可能无限，盈余可能有限；多方最大的亏损可能是标的资产价格跌至零，盈余可能无限。期权：空方亏损可能有限可能无限，盈余则是有限的；多方亏损风险则是有限的，盈余则可能是无限的，也有可能是有限的。4）、保证金。期货交易双方都需交纳保证金，期权的多
11、方无需交纳。5）、买卖匹配。期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期日前则有买入或卖出标的资产的权利。6）、套期保值。运用期货进行套期保值在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险风险转移出去。而期权多头在运用期权进行套期保值时，只把不利风险转移出去。5、权证与股票期权的区别1）、有无发行环节。期权无需经过发行环节。2）、数量是否有限。期权的数量通常是无限的。3）、是否影响总股本。期权对此无影响。第 10 章 期权的回报与价格分析1、看涨期权的回报与盈余分布2、看跌期权的回报与盈余分布3、期权到期回报公式4、期权的内在价值：是 0 与多方行使期权时所获回报最大贴现值的较大值。5、实值期权：指看涨期权（看跌期权）的行权价格低于（高于）标的期货合约价格的期权合约。平值期权：指行权价格等于标的期货合约价格的期权合约虚值期权：指看涨期权（看跌期权）的行权价格高于（低于）标的期货合约价格的期权合约。6、期权价格的影响因素：1）、标的资产的市场价格与期权的执行价格；2）、期权的有效期；3）、标的资产价格的波动率；4）、无风险利率；5）、标的资产的收益
