1、理论部分,货币政策机制,货币政策通过对货币供给量的调节来调节利率，再通过利率变动来影响总需求和总供给。货币量利率总需求与总供给,短期效应：既增加实际GDP，又使物价水平上升；长期效应：物价水平进一步上升，实际GDP回到原来充分就业水平。只有物价上升，而实际国民生产总值不变。,影响机制,货币量增加效应,回顾,货币政策效果,变动货币供给量对于总需求的影响。如果货币政策能够使得利率变化较多，并且利率变化导致的投资较大变化时，货币政策效果就强。,影响效果,图形分析,IS陡峭，投资利率系数小。投资对于利率的变动幅度小。所以LM变动使得均衡移动，收入的变动幅度小。,LM平坦，货币政策效果小LM陡峭，货币政
2、策效果大,古典主义的极端情况：水平IS和垂直LM相交,IS垂直时货币政策完全失效,总需求消费投资政府购买净出口，即：ADCIG(XM)总需求GDP总支出,总需求曲线AD,AA：古典总供给曲线BB：凯恩斯总供给曲线CC：常规总供给曲线,根据货币工资与价格水平进行调整所需要的时间的长短，分为三种总供给曲线：古典、凯恩斯和常规总供给曲线。,总供给曲线AS,实行扩张性的货币政策,（1）货币供给增加，AD曲线向右边移动，与AS曲线相交于新的均衡点，价格水平和产出水平都上升，但经济增长水平高于通货膨胀水平；（2）随着货币供给的进一步增加，价格水平和产出水平都上升，但经济增长水平低于通货膨胀水平。,实行紧缩
3、性的货币政策,（1）货币供给减少，AD曲线向左边移动，与AS曲线相交于新的均衡点，价格水平和产出水平都下降；（2）随着货币供给的进一步减少，价格水平和产出水平都下降，但经济衰退的速度加快，而通货膨胀下降的速度减慢。,货币政策有效性,古典学派的货币中性论,弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线,早期凯恩斯主义新凯恩斯主义的货币政策有效论,卢卡斯的货币政策无效性命题,新凯恩斯主义的货币政策有效论,货币政策局限性,马车理论,经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著。,外部时滞,增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。,资金在国际上的流动,中国人民银行货币政策实例,当前我国宏观经济形势央行货
4、币政策工具我国货币政策的转变央行货币政策的运用,1. 受前期宏观经济刺激政策效应递减、主动性政 策微调及内生增长不足的共同影响，2011年我国宏观经济增长呈温和回落态势2. 2012年我国宏观经济展望 GDP增长继续放慢 三大需求以降为主 通胀形势将明显好转。 房地产大调整的“拐点”将至,当前我国宏观经济形势,当前我国宏观经济形势,央行货币政策工具,根据我国中国人民银行法的规定，中国人民银行运用的货币政策工具主要有：1）存款准备金制度2）基准利率制度3）再贴现政策4）再贷款制度5）公开市场业务制度6）其他货币政策。,货币政策的转变,2003年2007年 稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩
5、银根，多次上调存款准备金率和利率。2007年6月13日 货币政策开始“稳中适度从紧”。2008年11月5日 要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2009年 积极的财政政策和适度宽松的货币政策2010年3月5日 继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2010年12月12日 积极稳健、审慎灵活2011年 实施稳健的货币政策。2012年 继续实施稳健的货币政策。,货币政策的具体操作,2011年1月14日 中国人民银行决定，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2011年2月8日 中国人民银行决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准
6、利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点2011年2月18日 中国人民银行决定，从2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。,2011年3月9日 8日央行低量发行10亿元一年期央票，同时放量进行了1100亿元的28天正回购操作。2011年3月17日 本周央行上调了一年期央票的利息，扩大央票规模至100亿。2011年4月6日 中国人民银行决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。2011年5月12日 中国人民银行决
7、定，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。,2011年6月14日 中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2011年7月6日 中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。2011年7月12日 中国人民银行发布2011年上半年金融统计数据报告：广义货币增长15.9%，狭义货币M1增长13.1%；上半年人民币贷款增加4.17万亿元，外币贷款增加513亿美元；上半年
8、人民币存款增加7.34万亿元，外币存款增加307亿美元；银行间市场交易活跃，市场利率明显上升；国家外汇储备增长30.3%。,美联储的货币政策-量化宽松的货币政策,年月推出 第一轮量化宽松货币政策（）截止年月结 束。美联储购买了万亿美元的抵押贷款支持 证券、亿美元的美国国债和亿美元的货币政策。,年月推出 第二轮量化宽 松货币政策（） 即到 年月底以前购买亿美元的美国长期国债 并维持的基准利率区间不变。预计 按计划完成之后。美联储的资产负债表规模可能 达到史无前例的万亿美元是本轮国际金融危 机之前不到亿美元的倍有余。 构证券累计万亿美元左右。,小组人员刘栋 张彬礼余杰 尹冉泠安宁 林碧晗 宋静 于晓雪 何宇 严薇,
