1、长沙理工大学公司金融学试卷 9 课程编号 拟题教研室（或老师）签名 丁琪琳 教研室主任签名密封线课程名称 （含档次） 公司金融学 专业层次（本、专） 本科专 业 金融学 考试方式 （开、 闭卷） 开卷一、简答题（每小题 10 分，共 40 分）1、可转债券的价值包括哪几部分，如何分解？2、公司金融活动中可能遭遇哪些风险？3、影响公司股利决策的因素有哪些？4、直接和间接破产成本包括哪些内容，谁对企业资本结构决策更重要？二、计算题（第 1 小题题 6 分，第 2 小题 6 分，第 3 小题 12 分，共 24 分）1、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案的要求：方案（ 1） ：现在马上付现款
2、 100 万元。方案（ 2） ：从第 5 年开始，每年年初支付 20 万元，连续支付 8 年，共 160 万元。假设该公司的资金成本率为 10，你认为该公司应选择哪个付款方案。2、 C 公司在 2003 年 1 月 1 日发行 5 年期债券， 面值 1000 元， 票面年利率 10% ，于每年 12 月 31 日付息，到期时一次还本。 要求： （ 1）假定 2003 年 1 月 1 日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是 10% ，该债券的发行价应当定为多少？( 要求计算过程 ) ； （ 2）假定 2005 年 1 月 1 日该债券的市场价格为 1049.06 元，当时的市场利率下降为 8%
3、，你认为是否应该购买该债券？已 知 ： (P/A,10%,5)=3.7908 (P/A,8%,3)=2.5771 (P/F,10%,5)=0.6209 (P/F,8%,3)=0.7938 3、 AB 两家公司的资料如下表所示：请计算其税后利润及净资产收益率，比较差异，说明差异原因。请在答题纸上划表回答。 （单位：万元）项 目 A 公司 B 公司公司资本总额 1000 1000 其中：负债资本（利息率： 10% ） 500 权益资本 1000 500 总资本获利率 （即 EBIT/ 总资产） 20% 20% 息税前利润利息税前利润所得税（税率 30% ）税后净利润净资产收益率三、案例分析题（ 1
4、8 分）阅读教学案例麦道克的债务危机 ，回答以下问题：1） 为什么这次财务危机中麦道克有惊无险，他凭借的是什么？2） “ 从这次事件可以看出，麦道克支付能力很差 ” 这个观点正确吗？为什么？3） 请分析高负债经营的优缺点四、论述题（ 18 分）1、股票价格的影响因素有哪些？请从制度因素分析目前创业板市场股价暴涨暴跌的原因。长沙理工大学标准答案纸课程名称：公司金融学 （ C 卷） 专业、班级：经管学院金融学专业 2007 级 1、 2班一、简答题（每小题 10 分，共 40 分）1、可转债券的价值包括哪几部分，如何分解？答：包括一般债券价值和股权价值两部分，其中股权价值主要是看涨股票期权的价值。
5、价值的分解过程： 首先利用收益现值法贴现可转债未为转为股票之前的利息现值和面值的现值之和， 再以可转债的市场价值与普通债券部分的价值之差就是股权部分的价值。2、公司金融活动中可能遭遇哪些风险？答：系统风险和非系统风险。其中系统风险包括市场风险、政治风险、国家风险、利率风险、 通货膨胀风险等； 系统风险一般由共同因素引起， 不可通过多样化投资分散。而非系统风险又称为公司特有风险， 包括财务风险和经营风险， 可以通过证券组合或多样投资分散。3、影响公司股利决策的因素有哪些？影响公司股利政策的因素有：税收制度及税率水平、 法律限制、公司特有情况，包括公司资金需求及自由现金流量、 现金流量及融资能力、
6、 收益的稳定性、 股东的特点或经营权的配置、债务协议的限制等。4、直接和间接破产成本包括哪些内容，谁对企业资本结构决策更重要？破产的直接或自身的成本是破产时所导致的以现金形式的流出。这些成本包括破产的法律成本和管理成本，以及推迟付出现金流量的现值效应。间接成本： 产生于破产之前， 主要是公司被察觉陷入财务困境而产生的后果。 一是消费者因为对企业未来失去信任而担心不能得到持续的服务而远离企业， 企业因此失去了市场； 二是供应商， 特别是那些拥有谈判地位的供应商因为担心不能按时收回货款而采取现金交易， 不愿与之订立长期合同和不顾及长期利益与长期合作， 而给予非优惠的价格； 三是债权人会采取避免重新
7、贷款并力求尽早收回贷款， 使企业在最需要资金来转危为安时不能获得宝贵的资金；四是在直接融资市场失去股东，股票市场对企业面临可能出现的财务危机采取回避风险的态度， 会尽早抛售股票以减少损失，这等于将危机转嫁给那些购买股票的股东，并使企业价值下降。间接成本对融资决策的影响更大。四、计算题（第 1 小题题 6 分，第 2 小题 6 分，第 3 小题 12 分，共 24 分）1、解：公司应当选择第 2 个付款方案分析： 这是一个比较两个方案现值的问题。 第 1 个方案的万元已经是现值， 第 2 个方案是一个递延预付年金问题，其现值为：方案（ 2）的现值 20（ P/A， 10%， 8） +（ 1 10
8、%）（ P， 10%， 4）或 20（ P/A， 10%， 8）（ P， 10%， 3） 80.13 万元方案（ 2）的现值 80.13 万元，小于方案（ 1）的数额 100 万元，故应当采用方案（ 2） 。2、 （ 1） V=100(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)=1000 (2) V=100(P/A,8%,3)+1000(P/F,8%,3)=1051.7 故应该购买该债券。3、 （单位： 万元）项 目 A 公司 B 公司公司资本总额 1000 1000 其中：负债资本（利息率： 10% ） 500 权益资本 1000 500 总资本获利率 （ EBIT/ 总资产） 2
9、0% 20% 息税前利润 200 200 利息 0 50 税前利润 200 150 所得税（税率 30% ） 60 45 税后净利润 140 105 净资产收益率 14% 21% 说明：两公司净资产收益率的差异主要是因为 B 公司采用了债务融资，而且债务资本成本低于资产获利率（ EBIT/ 总资产） ，使 B 公司取得了财务杠杆效益。三、案例分析题（ 1） 为什么这次财务危机中麦道可有惊无险，他凭借的是什么？凭借： （ a)巨额债务对债权人的要挟作用； （ b）公司良好的发展前景及长期盈利能力； （ c）麦道克可能的良好信誉。（ 2） “ 从这次事件可以看出，麦道克支付能力很差 ” 这个观点正
10、确吗？为什么？应该是不正确的。虽然这次的事件中 1000 万美元差点让麦道倒闭，但这也只是麦道克资金操作中的一项失误， 这正说明预算管理在一个企业中的作用。 如果麦道克能提前做好偿债预算， 建立偿债基金， 应该不会这么狼狈的。 这也说明企业保留一定水平的流动性是相当重要的。（ 3）请分析高负债经营的优缺点高负债经营能带来高利益，但资金风险过大。四、论述题（ 18 分）股票价格的影响因素可以从两个方面分析：（ 1） 基本面角度：股票价格的影响因素包括：宏观角度的经济环境、法律环境及金融环境；中观角度的行业分析，具体分析股票发行公司所在行业的产业特点、产业周期及国家产业政策对该行业的影响，股票发行公司的行业竞争力等；微观角度的公司层面分析，包括公司的长期盈利能力、偿债能力、资产运营效率及发展潜力。（ 2） 技术分析：包括股票市场指数走势、股票市场资金充盈程度分析、投资者的构成及行为取向。创业板市场的暴涨暴跌从制度因素看主要有以下原因： （ 1） 审批制代替核准制大大缩小了创业板市场的供给及 28 家公司的投资风险 （政府背书特色） ； （ 2） 推出制度模糊助长了投机气氛。
