1、第八章融资租赁今天是*ZZL目录Date本章主要内容一、租赁u 租赁融资u 租赁类型u 租赁决策二、项目融资Date 版权所有 张祖龙第八章 融资租赁第 一 节 租赁第 二 节 项目融资Date 版权所有 张祖龙第一节 租赁一、租赁与融资租赁请思考：u 什么是租赁？什么是融资租赁？l 租赁合同与融资租赁合同租赁合同 是 出租人 将租赁物交付 承租人 使用、收益，承租人支付租金的合同。融资租赁合同 是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的合同。租赁合同，承租人享有 使用、收益权 ，出租人享有 占有、处置权 。融资租赁合同中承租人享有 使用、
2、收益、占有权， 出租人只享有 处置权 。Date 版权所有 张祖龙第一节 租赁融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。所有权最终可能转移，也可能不转移。满足下列条件之一的就是融资租赁：l 在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。l 承租人有购买租赁资产的选择权。l 租赁期占租赁资产尚可使用年限的大部分。l 租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于租赁开始日租赁资产原账面价值l 租赁资产性质特殊，如果不作较大修整，只有承租人才能使用。Date 版权所有 张祖龙第一节 租赁u 租赁定义： 租赁，是一种以一定费用借贷实物的经济行为。在这种经济行为中，出租人将自己所拥有的
3、某种物品交与承租人使用，承租人由此获得在一段时期内使用该物品的权利，但物品的所有权仍保留在出租人手中。承租人为其所获得的使用权需向出租人支付一定的费用（租金）。u 租赁的类型分析从租赁的目的分，可分为 融资租赁 和 经营租赁 ；从征税角度来分，有 正式租赁 和 租购式租赁 ； 从交易的程度分，有 直接租赁 、 杠杆租赁 、 回租租赁 和 转租赁 等。Date 版权所有 张祖龙第一节 租赁u 融资租赁以融通资金为主要目的。其特点是： 不可撤消。 完全付清。 租期较长。 承租人负责设备的选择、保险、保养和维修等；出资人仅负责垫付贷款，购进承租人所需的设备，按期出租，以及享有设备的期末残值。u 经营
4、租赁以获得租赁物的使用权为目的。其主要特点是： 可撤消性。 经营租赁的期限一般比较短，远低于租赁物的经济寿命。 不完全付清性。经营租赁不是全额清偿的租赁。 出租人不仅负责提供租金信贷，而且要提供各种专门的技术设备。经营租赁中租赁物所有权引起的成本和风险全部由出租人承担。其租金一般较融资租赁为高。经营租赁的对象主要是那些技术进步快、用途较广泛或使用具有季节性的物品。Date 版权所有 张祖龙第一节 租赁u 正式租赁是指一项符合国家有关税法，能真正享受租赁税收优惠待遇的租赁交易。正式租赁的出租人可享有加速折旧、投资减税等税收优惠；承租人支付的租金可作为费用，从应纳税的收入中扣除，而且还能分享出租人
5、获得的一部分减税，因此，租金较为廉价。u 租购式租赁是非正式租赁和有条件的销售租赁。它是指承租人在租期届满时，可以名义价留购设备并获得所有权的租赁交易。 许多国家把它看成一项分期付款交易，一般来讲租金很高。 直接租赁是指一项由出租人独自承担购买出租设备全部资金的租赁交易。Date 版权所有 张祖龙第一节 租赁u 直接租赁是指一项由出租人独自承担购买出租设备全部资金的租赁交易。u 杠杆租赁是目前较为广泛采用的一种国际租赁方式，是一种利用财务杠杆原理组成的租赁形式。杠杆租赁至少有三方面的人参加：贷款人、出租人、承租人。u 回租是承租人将其出售给出租人，再从出租人手里将该物品重新租回。采用这种租赁方
6、式可使承租人迅速回收购买物品的资金，加速资金周转。u 转租赁是指承租人经出租人同意，将租赁物转租给第三人的行为。 Date 版权所有 张祖龙二、租赁决策1、 基于承租人的角度 ：租赁融资净现值 (NPV)等于购买价格减去与该租赁有关的增 量税后现金流量 (CFATs)的现值，即NPV=P-PV (CFATs)式中： P是购买价格； PV (CFATs)是净增税后现金流量的 现值。折现率：承租人所发行的有担保债券的税后利率。第一节 租赁Date 版权所有 张祖龙2、 基于出租人的角度从出租人的角度进行租赁和购买分析时涉及的现金流量包括：租赁费用即经营收入；可享受应税收益额减免的利息费用以及租赁提
7、供的维护和服务费用；与折旧有关的税收收益；贷款本金的偿还；在租赁期末取得的租赁资产的残值。折现率：租赁费（经营收入）应用承租人的税后债务成本进行折现；其他现金流量应以出租人的资本成本为折现率进行折现 。 Date 版权所有 张祖龙3、租金的确定 n 租金的计算方法： 等额年金法：将一项租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定的折现系数予以折现，使其总额等于租赁资产的成本。平均分摊法 Date 版权所有 张祖龙4、租赁融资的优点：n 利用税收优惠 n 降低交易成本 n 减少风险 n 发掘新资金来源 n 保存借款能力 租赁融资 的缺点：承租人丧失了与资产所有权有关的税额减免。同时，承租人通常必须放弃资产残值。 目录Date 版权所有 张祖龙第二节 项目融资当一个项目包含下列两个特点时，可能进行项目融资。n 该项目由一项分离的资产或一组分离的资产构成。n 该项目的经济前景，以及发起人或第三方所作出的承诺，能保证项目会产生足够的收入，扣去营业成本后，可偿还该项目的债款。Date 版权所有 张祖龙第二节 项目融资项目融资的优点：n 风险分担n 扩大负债能力n 更低的负债成本项目融资的缺点：n 项目融资的交易成本很高，并要付出很高的法律费用。n 由于代理成本较高，贷款人一般要求得到收益率溢价。目录Date 版权所有 张祖龙
